信用债月报：福建省各地市经济财政债务表现如何？

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 固定收益研究 证券研究报告 信用债月报 2023 年 07 月 03 日 [Table_Title] 收益率指标 [Table_AmountInfo] 期限(年) AA 城投债(%) 1 2.74 3 3.37 5 3.75 7 3.89 10 3.97 15 4.12 国债及中票收益率月变化(BP) [Table_QuoteInfo] -15.00-10.00-5.000.005.001年3年5年国债AAAAA 资料来源：WIND,海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《关注中高等级二永债配臵价值——资本补充工具半月报》2023.05.16 《欠配行情持续，二永债仍有挖掘空间——资本补充工具半月报》2023.05.04 《短期均衡，关注科技及政策方向》2023.05.03 [Table_AuthorInfo] 分析师:张紫睿 Tel:(021)23185652 Email:zzr13186@haitong.com 证书:S0850522120001 福建省各地市经济财政债务表现如何？ [Table_Summary] 投资要点：  福建省各地市经济财政债务表现如何？  福建省 9 个地级市发展存在一定差异，经济体量与财政能力不完全匹配。1）福州、泉州 GDP 超 1.2 万亿，在省内居前二。2）厦门财政能力最强，福州、泉州随后。3）产业结构上看，泉州和宁德二产占比为全省前二，福州和厦门的第三产业比重较高。  截至 2023 年 6 月 30 日，福建省存量城投债规模为 4783.74 万亿元，地级市中债券存量规模排名靠前的为泉州、福州、厦门、漳州，四地合计占全省近三分之二。债券到期分布来看，大部分地级市偿债压力集中在未来 1-3 年；泉州、漳州一年内到期存量债券占比均超 28%；省级平台超一半存量债券为 5 年以上到期，平均偿还期限偏长。  风险提示：城投数据统计口径或存在偏差、超预期信用风险事件发生。  行业利差监测与分析：1）6 月债市信用利差整体走扩，等级利差与期限利差均分化。2）行业横向比较：高等级债中，房地产、钢铁是利差最高的两个行业。AAA 级房地产行业中票平均利差为 115BP，AAA 级钢铁行业中票平均利差为 111BP。其次是综合行业，其利差为 90BP。公用事业和食品饮料是平均利差最低的行业，目前为 41BP。  6 月市场回顾： 6 月主要信用债品种共发行 6205.3 亿元，到期 8684.6亿元，净偿还 2479.3 亿元，较前一个交易月（5 月 1 日-5 月 31 日）的净偿还 1655 亿元有所增加，二级市场收益率涨跌参半。  6 月评级调整及违约情况回顾：2023 年 6 月有 51 家信用债主体评级上调，有 58 项信用债主体评级下调，与 5 月相比，评级调整事项增多。6 月新增违约或展期债券 16 只，无新增违约主体。 固定收益研究—信用债月报 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 福建省各地市经济财政债务表现如何？..................................................................... 5 1.1 各地市经济情况 ............................................................................................... 5 1.2 各地市财政表现 ............................................................................................... 5 1.3 各地市债务率排序 ........................................................................................... 6 1.4 福建省存续城投债券梳理 ................................................................................ 6 2. 行业利差监测与分析.................................................................................................. 7 2.1 信用利差整体走扩 ........................................................................................... 7 2.2 等级利差与期限利差分化 ................................................................................ 7 2.3 钢铁、采掘：行业利差均走扩 ......................................................................... 8 2.4 地产行业：信用利差与超额利差均走扩 .......................................................... 8 2.5 行业利差比较 .................................................................................................. 9 3. 一级市场：净偿还增加，估值收益率下行为主 .......................................................... 9 3.1 净偿还增加 .................................................................................................... 10 3.2 估值收益率下行为主 ..................................................................................... 11 3. 二级市场：交投减少，收益率涨跌参半................................................................... 11 3.1 银行间市场：收益率涨跌参半 ....................................................................... 11 3.2 城投债：收益率涨跌参