可转债月报：下半年农林牧渔转债怎么看

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 固定收益研究 证券研究报告 可转债月报 2023 年 7 月 3 日 [Table_Title] 转债 6 月涨跌幅排行 [Table_AmountInfo] 券名 月涨幅(%) 亚康转债 81.3 英联转债 72.6 全筑转债 60.3 超达转债 58.1 正邦转债 34.4 转债 6 月成交排名 [Table_DealInfo] 券名 月成交(亿) 亚康转债 305.42 新致转债 174.54 城市转债 139.45 新港转债 116.79 恒锋转债 116.78 各市场指数 6 月涨跌幅 分类 指数 月涨幅(%) 股市 创业板指数 0.98 上证 50 -0.05 沪深 300 1.16 国证 2000 1.23 转债 中证转债 0.87 相关研究 [Table_ReportInfo] 《 债 市 为 何 偏 强 ？ 后 续 风 险 大吗？》2023.4.23 《如何看待本轮存款利率调降？》2023.4.16 《资金分层缓解，关注杠杆久期交易拥挤度》2023.4.9 [Table_AuthorInfo] 分析师:王巧喆 Tel:(021)23154142 Email:wqz12709@haitong.com 证书:S0850521080003 联系人:方欣来 Tel:(021)23219635 Email:fxfl13957@haitong.com 下半年农林牧渔转债怎么看 [Table_Summary] 投资要点： 6 月（2023 年 5 月 31 日至 2023 年 6 月 30 日，下同）市场回顾：转债指数上涨 转债指数上涨。上月中证转债指数上涨 0.87%，月日均成交量（包含 EB）693.49亿元，环比上涨 29.48%，我们计算的转债全样本指数（包含公募 EB）上涨 0.86%。同期沪深 300 指数上涨 1.16%、创业板指数上涨 0.98%、上证 50 下跌 0.05%、国证 2000 上涨 1.23%。 从板块来看，所有板块均上涨。可选消费（1.75%）、周期（1.35%）、机械制造（1.33%）、医药（1.33%）、环保建筑（1.33%）、必需消费（1.31%）、TMT（1.23%）、电力交运（1.08%）、金融（0.56%）板块上涨。 估值抬升，纯债 YTM 均值持平。截至 6 月 30 日，百元溢价率为 27.34%，环比上涨 1.01 个百分点，80 元以下纯债 YTM 均值为 2.04%，环比持平。 重点行业信息跟踪 上周钢价下跌。上周（6 月 21 日~6 月 30 日，下同）MySpic 综合钢价指数环比下跌 0.04%，唐山高炉开工率 57.94%，环比下跌 0.79 个百分点。焦煤、焦炭期货结算价上涨，周环比分别上涨 9.44%、0.14%。水泥价格指数下跌，周环比下跌 1.47%。涤纶长丝 POY 价差走阔。截至 6 月 30 日，华东地区涤纶长丝 POY价格为 7300.00 元/吨，价差为 1152.7 元/吨，周环比分别下降 50 元/吨、走阔8.3 元/吨。猪肉价格下跌。上周猪肉平均批发价格为 18.92 元/公斤，周环比下跌 1.61%。 可转债策略：下半年农林牧渔转债怎么看 我们梳理了农林牧渔相关转债，农林牧渔相关转债共有 18 只，按收入主要来源可划分为：畜禽养殖（正邦、温氏、牧原、华统、巨星、湘佳、晓鸣转债）、饲料（天康、希望/希望转 2、金农、禾丰转债）、种植业（众兴、宏辉、雪榕转债）、兽药（回盛转债），宠物食品（中宠转 2、佩蒂转债）。农林牧渔相关转债规模较大，共计 344.87 亿元，多集中于生猪养殖板块。建议关注业绩改善，具备成本优势的温氏转债、牧原转债，以及迎来经营拐点的中宠转 2、佩蒂转债等。 下半年产能去化有望加速。从生产周期来看，当前猪价一般取决于 10 个月前的能繁母猪数量，下半年的猪价将取决于 22 年 9 月至 23 年 2 月期间的能繁母猪数据，而这一区间的能繁母猪数量仍然偏多，这意味着下半年的生猪供给仍然相对充足，猪价大幅上涨的概率不高。根据海通农业组观点，若下半年猪价仍然承压，产能去化加速，从周期运行角度意味着为后续的猪价上涨奠定基础。 其他标的建议关注：金盘、烽火、三花、宏图、立昂、浙 22，海澜、赛轮、鸿路、双箭转债等 风险提示：基本面变化、股市波动、原材料价格波动、价格和溢价率调整风险、信用风险。 固定收益研究—可转债月报 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目录 1. 可转债策略：下半年农林牧渔转债怎么看 .................................................................. 5 2. 6 月行情回顾 .............................................................................................................. 7 2.1 转债指数上涨 .................................................................................................... 7 2.2 板块上涨 ........................................................................................................... 7 2.3 估值抬升，纯债 YTM 均值持平 ........................................................................ 8 2.4 条款追踪 ........................................................................................................... 9 2.5 新券概览与打新日历 ....................................................................................... 12 3. 部分重点行业信息观察 ............................................................................................. 13 附表 1:转债条款跟踪........................................................................................................ 15 附表 2:待发转债列表...............