2018年三季报前瞻：各板块盈利增速趋于回落-太平洋证券

[Table_Message] 2018-10-16 投资策略报告 [Table_Title] 各板块盈利增速趋于回落——2018 年三季报前瞻 证券分析师：周雨 电话：010-88321580 E-MAIL： zhouyu@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190210090002 证券分析师：金达莱 电话：010-88695265 E-MAIL： jindl@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518060001 核心观点 截至 10 月 15 日，全 A 已有 2095 家上市公司披露了 2018 年三季报业绩预告，整体披露率低于 60%，但中小创披露完毕（主板/中小板/创业板披露率 24%/100%/100%）。自上而下来看，全 A（非金融）业绩增速 2018Q3 有望回落（2018H1 14.31%）。 分板块来看，A 股各板块均将在 2018Q3 表现为不同程度的下滑，净利增速预计主板>中小板（2018Q3/2018H1净利增速 10.6%/13.6%）>创业板（2.4%/8.1%；剔除温氏股份、乐视网、宁德时代后为 4.0%/13.4%）。中小板业绩增速除钢铁（净利贡献率 11.24%）、建材（7.42%）外，主要受益于电子（贡献率 19.8%）、医药（8.07%）等偏后周期消费类行业的增长；创业板增速贡献主要来自化工（40.24%）、医药（38.22%）、电子（29.40%）、计算机（17.06%）等成长类行业的增长。 分行业来看，28 个行业中（除综合）21 个行业表现为增长放缓，2018Q3 高增速行业主要来自地产链等周期板块，消费、科技行业增速紧跟其后，增速靠前行业依次为钢铁（2018Q3 净利增速 84.7%）、地产（81.9%）、建材（58.6）、煤炭（41.1%）。其中，周期中石油石化（2018Q3/2018H1 净利增速 28.9%/16.5%）和煤炭（41.1%/34.7%）有明显加速增长；制造业各行业增速均相对靠后，且增速趋于放缓；TMT 中，电子（25.0%/25.9%）增速相对可观，增长平稳；消费中，餐饮旅游（34.3%/41.7%）、家电（28.4%/28.9%）、食品饮料（25.8%%/27.2%）目前增速偏高且增长平稳。 从个股层面来看，并购重组影响弱化，股权处置受青睐。行业龙头仍有相对优势，但盈利增速已放缓。 表：2018 年三季报行业增速变动差异 行业 披露率 2018Q3 净利增速 2018H1 净利增速 增速变化 行业 披露率 2018Q3 净利增速 2018H1 净利增速 增速变化 农林牧渔 64% -34.6 -63 28.4 轻工制造 56% 21.5 24.3 -2.8 综合 32% 18.6 0.1 18.5 纺织服装 55% 21.9 24.8 -2.9 石油石化 56% 28.9 16.5 12.5 计算机 79% 18.9 23 -4.1 交通运输 24% 29 17.6 11.4 基础化工 66% 24.6 29.3 -4.7 煤炭 14% 41.1 34.7 6.4 商贸零售 31% 1.6 6.8 -5.2 通信 71% 15.5 10 5.5 汽车 43% -8.4 -2.9 -5.5 国防军工 54% 11.5 10 1.5 建筑 50% 16 22 -6.1 家电 61% 28.4 28.9 -0.5 餐饮旅游 41% 34.3 41.7 -7.5 电子元器件 73% 25 25.9 -1.0 电力及公用事业 41% -2.9 5.7 -8.7 电力设备 65% -4.9 -3.7 -1.2 有色金属 45% 14 25.2 -11.1 食品饮料 42% 25.8 27.2 -1.3 建材 63% 58.6 71.4 -12.8 传媒 62% 2.7 4.4 -1.7 机械 70% 6.8 24.1 -17.3 银行 12% 16.4 18.5 -2.1 房地产 35% 81.9 104.7 -22.8 医药 61% 22.3 24.6 -2.2 钢铁 48% 84.7 154.7 -70.0 注：2018Q3 净利增速为剔除近一年重大重组和异常值后的增速，2018H1 与 2018Q3 同个股口 风险提示：企业业绩预告大幅变脸 [Table_AllIndex] 策略研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 投资策略报告 P2 各板块盈利增速趋于回落——2018 年三季报前瞻 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目 录 一、2018Q3 全 A（非金融）增速将回落 ..................................................................................... 4 二、2018Q3 各板块均有不同程度增长回落 ................................................................................. 4 三、高增速行业来自地产链等周期板块，消费、科技行业增速紧跟其后 ............................... 6 四、龙头企业仍具相对优势，并购重组影响弱化 ....................................................................... 9 投资策略报告 P3 各板块盈利增速趋于回落——2018 年三季报前瞻 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图表 1：2018 年 1-9 月工业企业利润增速预计回落 .................................................................... 4 图表 2：原油价格同比在 9 月较 8 月有基本持平 ......................................................................... 4 图表 3：中小板和创业板净利增速回落 ........................................................................................ 5 图表 4：创业板中超半数企业 2018Q3 增长放缓 ........................................................................... 5 图表 5：2018 年三季报各板块剔除重大重组后的净利增速均有显著下滑 ................................ 5 图表 6：行业净利贡献拆解 ............................................................................................................ 6