18年三季报预告分析：中小创利润增速放缓，龙头更优

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 《基金持仓明显向消费集中——基金2018 年二季报点评》2018.07.21 《风格走向均衡——基金 2018 年一季报点评》2018.04.21 《从宏观策略及行业看中美贸易争端》2018.03.27 [Table_AuthorInfo] 分析师:荀玉根 Tel:(021)23219658 Email:xyg6052@htsec.com 证书:S0850511040006 分析师:李影 Tel:(021)23154117 Email:ly11082@htsec.com 证书:S0850517090005 联系人:王一潇 Tel:(021)23219400 Email:wyx12372@htsec.com 中小创利润增速放缓，龙头更优——18 年三季报预告分析 [Table_Summary] 投资要点：  核心结论：①截止 10 月 15 日，中小创业绩预告基本披露，中小板 18 年三季报预告/18Q2 归母净利累计同比 13.0%/13.6%，中小板指为 20.0%/19.2%，预计中小板 18 年全年增速 12%。②创业板 18 年三季报预告/18Q2 归母净利累计同比 2.7%/8.1%，创业板指为 15.1%/8.2%，预计创业板 18 年全年增速3%。③预告显示，中小板指 21 家权重高的公司三季报归母净利累计同比28.2%，创业板指 18 家权重高的公司（剔除温氏）为 21.1%，整体上权重股盈利优于指数优于板块。④在预告披露率超 50%的行业中，石油石化、计算机、电力设备三季报净利润同比较中报加快。  18 年三季报预告中小板净利同比 13.0%，增速回落。①18 年三季报中小板净利累计同比为 13.0%，预计 18 年为 12%。2018 年三季报中小板全体（不含券商，下同）归母净利累计同比为 13.0%，而 18Q2/18Q1 为 13.6%/18.1%，2018 年三季报中小板指归母净利累计同比为 20.0%，而 18Q2/18Q1 为19.2%/14.1%，中小板指数利润增速高于中小板全体。推算 2018 年中小板全体、中小板指净利累计同比分别为 12%、13%。2018 年三季报中小板权重股净利累计同比为 28.2%，而 18Q2/18Q1 为 36.4%/14.7%。对比之下，中小板非权重股净利累计同比为 12.2%，而 18Q2/18Q1 为 7.9%/18.8%。若剔除苏宁易购后，则 18 年三季报中小板权重股归母净利累计同比为 15.4%，而 18Q2/18Q1 为 14.7%/14.1%，可见在剔除苏宁易购后，中小板权重股归母净利累计同比依然小幅高于非权重股，龙头占优。  18 年三季报预告创业板净利同比 2.7%，较中报回落。18 年三季报创业板净利累计同比为 2.7%，预计 18 年为 3%。2018 年三季报创业板全体归母净利累计同比为 2.7%，而 18Q2/18Q1 为 8.1%/28.4%，2018 年三季报创业板指归母净利累计同比为 15.1%，而 18Q2/18Q1 为 8.2%/33.8%，整体上创业板业绩增速较中报回落，而创业板指略有回升。我们推算 18 年创业板净利同比为 3%、创业扳指为 15%。18 年三季报预告创业板权重股净利累计同比为7.0%，而 18Q2/18Q1 为 16.3%/24.6%。剔除温氏股份后，18Q3 创业板权重股净利累计同比为 21.1%，而 18Q2/18Q1 为 84.4%/37.6%。创业板非权重股净利累计同比为 0.9%，而 18Q2/18Q1 为 7.4%/34.0%。由于光线传媒一季报投资收益贡献主要利润，若剔除光线传媒后，18 年三季报创业板非权重股净利累计同比为-1.8%，而 18Q2/18Q1 为 5.8%/22.4%。可见，虽然权重股和非权重股业绩均下滑，但结构上权重股业绩更优。  结构上，龙头业绩更优。①在预告披露率超 50%的行业中，石油石化、计算机、电力设备三季报净利润同比较中报增速加快，石油石化、建材、钢铁保持较高增速。②市值越大业绩往往越好。目前 A 股共有 2103 家公司披露三季报业绩预告，以这些公司为样本，当前总市值在 0-50 亿公司（取中位数，后同）归母净利累计同比为 1.0%，50-100 亿元公司为 25.1%，100-200 亿元公司为 45.3%，而 200 亿元以上公司为 28.3%。可见，市值越大的公司业绩往往越好。A 股市场的龙头效应越发显著。  风险提示。业绩预告与实际公布业绩存在差距。 [Table_MainInfo] 策略研究 证券研究报告 策略点评报告 2018 年 10 月 16 日 策略研究 策略点评报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 18 年三季报预告中小板净利同比 13.0%，增速回落 ........................................ 5 2. 18 年三季报预告创业板净利同比 2.7%，较中报回落 ....................................... 6 3. 结构上，龙头业绩更优 ...................................................................................... 7 策略研究 策略点评报告 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 中小板净利润累计同比情况 .................................................................................... 5 图 2 中小板净利润单季度同比情况 ................................................................................ 5 图 3 创业板净利润累计同比情况 .................................................................................... 7 图 4 创业板净利润单季度同比情况 ................................................................................ 7 图 5 越大市值公司三季报预告业绩更好（截止 20181015） .......................................... 8