芒果超媒(300413)更新报告：H1综艺表现远超同业，暑期剧综值得期待

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 证券研究报告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 芒果超媒(300413) H1综艺表现远超同业，暑期剧综值得期待 ——芒果超媒更新报告 陈筱(分析师) 陈俊希(分析师) 李芓漪(研究助理) 021-38675863 021-38032025 021-38038428 chenxiao@gtjas.com chenjunxi@gtjas.com liziyi@gtjas.com 证书编号 S0880515040003 S0880520120009 S0880121080005 本报告导读： 公司上半年综艺播放量同比增长 54%，远超同业水平，随着暑期旺季来临，头部剧集及综艺望陆续上线形成催化。 投资要点： [Table_Summary]  上半年综艺表现远超同业，7 月头部音综、剧集上线在即，维持“增持”评级。我们维持 2023-2025 年 EPS 预测值 1.28/1.54/1.75 元，参照可比公司估值给予公司 2024 年 30X PE，上调目标价至 46.2 元（此前为 38.4 元），维持“增持”评级。  23H1芒果综艺播放量同比增长 54%，远高于其他长视频平台。根据云合数据，23H1 爱腾优芒综艺有效播放量分别为 42/35/15/38 亿次，同比增速分别为+11%/-22%/-9%/+54%；从上新综艺数量来看，爱腾优芒同比分别+12/+10/+3/-3 部，可见芒果减量提质效果较优。  暑期旺季来临，头部剧集及综艺望陆续上线。综艺方面，头部音综《哥哥 3》目前已完成首期录制，有望于近期上线；已播综艺中，《姐姐4》高峰播放量稳定，热度持续性强，上线 60 日播放量达 55.2 亿次，远高于前三季的 36.3/31.8/45.9 亿次，头部迷综《密逃 5》上线 20 日播放量达 8.2 亿次，与上一季基本持平。剧集方面，6 部电视剧、5 部短剧将在暑期上线，其中消防题材职业偶像剧《我的人间烟火》由杨洋、王楚然主演，定档 7 月 5 日，传奇古装剧《大宋少年志 2》由王倦编剧，张新成、周雨彤主演，望形成接力。  技术创新方向上，公司将重点布局 AIGC及互动式内容产品。公司在 2022 年报中表示，2023 年将重点打造 AIGC 新型内容生产基础设施，具体落地场景包括剧本创作、音视频内容生产、新搜索推荐等。与此同时，公司计划在虚拟人、虚拟互动、虚拟空间等方向应用重点IP，实现用户在线探案推理、综艺共创互动等新型内容互动体验。  风险提示：内容口碑不及预期，会员增长不及预期等。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 15,356 13,704 16,751 19,444 21,958 (+/-)% 10% -11% 22% 16% 13% 经营利润（EBIT） 2,006 1,489 2,174 2,589 2,922 (+/-)% 8% -26% 46% 19% 13% 净利润（归母） 2,114 1,825 2,388 2,885 3,270 (+/-)% 7% -14% 31% 21% 13% 每股净收益（元） 1.13 0.98 1.28 1.54 1.75 每股股利（元） 0.13 0.13 0.13 0.13 0.13 [Table_Profit] 利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率(%) 13.1% 10.9% 13.0% 13.3% 13.3% 净资产收益率(%) 12.5% 9.7% 11.2% 12.1% 12.2% 投入资本回报率(%) 11.6% 7.4% 9.5% 10.0% 10.0% EV/EBITDA 14.51 7.19 6.47 5.45 4.38 市盈率 29.52 34.20 26.72 21.67 19.12 股息率 (%) 0.4% 0.4% 0.4% 0.4% 0.4% [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 46.20 上次预测： 38.40 当前价格： 33.31 2023.07.10 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 20.84-41.80 总市值（百万元） 62,314 总股本/流通 A股（百万股） 1,871/1,022 流通 B 股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 55% 日均成交量（百万股） 25.68 日均成交值（百万元） 887.77 [Table_Balance] 资产负债表摘要 股东权益（百万元） 19,380 每股净资产 10.36 市净率 3.2 净负债率 -58.21% [Table_Eps] EPS（元） 2022A 2023E Q1 0.27 0.29 Q2 0.37 0.51 Q3 0.26 0.35 Q4 0.08 0.12 全年 0.98 1.28 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 5% -13% 7% 相对指数 3% -4% 23% [Table_Report] 相关报告 音综表现优异，AIGC、VR 赋能内容创作2023.05.19 Q1 稳步复苏，S 级音综、AI 布局值得期待2023.04.23 22 年业绩符合预期，23Q1 内容势头强劲2023.03.02 高管换任望促平台升级，Q1 头部内容可期2023.02.03 22Q4 淡季承压，头部内容望提振后续业绩2023.01.22 公司更新报告 -33%-20%-6%7%21%34%2022-072022-112023-032023-0752周内股价走势图芒果超媒深证成指[Table_industryInfo] 传播文化业/社会服务 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 6 [Table_Page] 芒果超媒(300413) [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间： 2023.07.10 股票研究 社会服务 传播文化业 [Table_Stock] 芒果超媒(300413) [Table_Target] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 46.20 上次预测： 38.40 当前价格： 33.31 [Table_Website] 公司网址 www.mgtv.com [Table_Company] 公司简介 公司是湖南广播电视台旗下统一的新媒体产业及资本运营平台，与湖南卫视共同构成芒果生态内的双平台驱动、全媒体融合发展格局。公司聚焦媒体主业，以芒果 TV 融合媒体平台为主阵地，秉持平台精准内容与核心自主技术双轮驱动理念，充分发挥研发、生产、发行、牌照、政策优势，服务全国及海外亿级新媒体