保险行业商业健康险个人所得税优惠政策产品通知点评：税优健康险扩容，利好促进居民健康险需求

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.07.06 税优健康险扩容，利好促进居民健康险需求 商业健康险个人所得税优惠政策产品通知点评 刘欣琦(分析师) 谢雨晟(分析师) 021-38676647 021-38674943 liuxinqi@gtjas.com Xieyusheng@gtjas.com 证书编号 S0880515050001 S0880521120003 本报告导读： 《通知》目的在于用足用好商业健康险的个人所得税政策，满足居民多层次医疗保障需求，税优健康险产品扩容预计促进居民加大健康险购买需求，利好保障型产品回暖。 摘要： [Table_Summary]  事件：7 月 6 日，金融监管总局下发《关于适用商业健康保险个人所得税优惠政策产品有关事项的通知》（下称《通知》），自 2023 年 8 月1 日起实施。  《通知》目的在于用足用好商业健康险的个人所得税政策，满足居民多层次医疗保障需求。税优健康险于 2015 年 5 月开始试点，于 2017年 7 月推广至全国，购买税优健康险可享受个税税前扣除，限额 2400元/年。但实际发展中由于产品种类单一等问题销售规模有限，此次政策进一步用足用好商业健康险个人所得税政策，拓展商业健康险覆盖种类，满足居民多层次的医疗保障需求。  扩容税优产品及覆盖群体，明确产品设计、赔付、参与主体等。《通知》主要四方面内容：1）税优产品及覆盖群体扩容，产品范围由医疗险扩展至医疗险、长期护理险、疾病险，覆盖群体包括本人及其配偶、子女和父母，并鼓励对既往症和老年人等特定人群开发相应的产品。2）明确产品设计原则，规定医疗险保险期间或保证续保期间不低于 3 年，长期护理险和疾病险保险期间不低于 5 年。3）设定产品赔付要求，设定医疗险连续三年综合赔付率指标不低于精算假设的80%，否则需调整产品；三年累计综合赔付率指标不低于 65%，否则需进行费率合理性说明。4）对可参与税优健康险的保险公司设立净资产、偿付能力、责任准备金覆盖率等门槛。  税优健康险产品扩容预计促进居民加大健康险购买需求，利好保障型产品回暖。税优健康险通过税收优惠吸引居民购买健康险产品，有利于提升居民的保障意识和保障水平。但税优健康险总体上定位为普惠型产品，主要满足居民最基础的健康保障需求，并且每年 2400 元的税收优惠力度仍然较低，预计能够撬动的健康险保费有限。根据浙江大学共享与发展研究院院长李实测算，假设 22 年全国月收入 1 万元（5000 元免税+5400 元专项扣除）以上居民规模 3,221 万人，我们假设 2023-2032 年每年月收入 1 万元以上人口增长 2%，税优健康险缴费比例每年提升 2%由 30%提升至 48%，那么 2023-2032 年税优健康险保费规模将由 237 亿元提升至 452 亿元。我们认为，相较于保费贡献，税优健康险核心作用在于推动居民保险保障意识的提升，这将有利于保险公司基于客户的保障缺口进行加保销售。渠道端更能洞察客户需求，匹配客户需求与产品的公司更受益。  投资建议：《通知》推动税优健康险产品扩容及客群扩大，预计有利于居民提升保险保障意识及保障水平，维持行业增持。渠道端更能洞察客户需求，并较好匹配客户需求及产品的头部险企更受益。建议增持中国太保、新华保险、中国平安、中国人寿。  风险提示：税优力度有限；产品难以满足客需；渠道销售动力不足。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 多元化保险 人寿与健康保险 [Table_DocReport] 相关报告 保险《寿险保费持续高增，资金运用余额加速增长》 2023.07.02 保险《储蓄需求持续释放，预计 23H1 NBV快速增长》 2023.06.27 保险《否极后是泰来，估值修复可期》 2023.06.26 保险《资负并举应对长期低利率环境》 2023.06.15 保险《储蓄需求集中释放推动寿险高增，财险增速放缓》 2023.06.15 行业事件快评 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 保险 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表 1: 上市保险公司估值表 EVPS 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E P/EV 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 评级 中国平安 76.34 77.89 84.22 92.11 101.36 中国平安 0.62 0.61 0.56 0.51 0.47 增持 新华保险 82.96 81.92 85.19 89.70 95.16 新华保险 0.47 0.48 0.46 0.44 0.41 增持 中国太保 51.80 54.01 58.91 64.86 71.13 中国太保 0.52 0.50 0.46 0.42 0.38 增持 中国人寿 42.56 43.54 47.35 51.71 56.53 中国人寿 0.83 0.81 0.74 0.68 0.62 增持 中国人保 H 2.89 2.76 3.00 3.28 3.60 中国人保 H 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 增持 中国太平 H 60.54 55.11 57.98 62.57 67.40 中国太平 H 0.13 0.15 0.14 0.13 0.12 增持 友邦保险 H 6.03 5.85 6.42 7.01 7.66 友邦保险 H 1.64 1.69 1.54 1.41 1.29 增持 EPS 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E P/E 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 评级 中国平安 5.56 4.58 6.72 7.75 9.18 中国平安 8.51 10.32 7.04 6.10 5.15 增持 新华保险 4.79 3.15 6.84 7.84 8.57 新华保险 8.17 12.43 5.72 4.99 4.57 增持 中国太保 2.79 2.56 3.75 4.45 5.14 中国太保 9.71 10.59 7.23 6.08 5.27 增持 中国人寿 1.80 1.14 1.46 1.79 2.23 中国人寿 19.62 31.04 24.20 19.64 15.81 增持 中国人保 H 0.49 0.55 0.71 0.92 1.14 中国人保 H 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 增持 中国太平 H 2.09 0.78 1.68 1.93 2.17 中国太平 H 3.87 10.41 4.83 4.19 3.74 增持 友邦保险 H 0.61 0.02 0.67 0.75 0.86 友邦保险 H 16.08 412.47 14.65 13.11 1