指增中性专题报告(二):情绪、量价和估值视角下的宽基择时

重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容,旨在对期货市场及其相关性进行比较论证,列举解释期货品种相关特性及潜在风险,不涉及对其行业或上市公司的相关推荐,不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见,不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下,任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为,中信期货不承担任何责任。 中信期货研究|金融工程专题报告 2023-06-30 投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669 号 情绪、量价和估值视角下的宽基择时 ——指增中性专题报告(二) 摘要: 我们在本篇报告针对中证 1000 设计了 3 种风格不同的择时方案: 1. 情绪指标 VIX 择时:年化收益约 31%、夏普 2.18、年化波动约 14%、最大回撤 7.67%; 2. 量价因子体系:回测区间自 2018/2/23~2023/6/19,单因子择时效果一般;此外, ➢ 方案一(等权合成单因子分位数阈值择时仓位):年化收益 6.62%、夏普 1.02、年化波动 6.51%、最大回撤 7.69%;从夏普角度而言,该仓位合成策略远优于全体量价单因子阈值择时; ➢ 方案二(基于分位数的拥挤度判断):年化收益 11.02%、夏普 0.64、年化波动17.29%、最大回撤 36.22%;从年化收益角度而言,该策略远优于全体量价单因子阈值择时; ➢ 方案三(均线择时+仓位合成):年化收益 21.76%、夏普 1.53、年化波动 14.27%、最大回撤 12.49%,表现抢眼; 3. 财务估值历史分位数择时:回测区间自 2020/12/30~2023/6/19; ➢ 组合 1(股权风险溢价与 PBPE 估值因子搭配阈值 8%):年化收益 9.16%、夏普1.08、年化波动 8.51%、最大回撤 6.96%; ➢ 组合 2(股权风险溢价与 PE_TTM_QT 搭配阈值 40%):年化收益 14.09%、夏普 0.88、年化波动 16.04%、最大回撤 22.58%; 4. “情绪、量价、估值”等权仓位:回测区间自 2018/2/23~2023/6/19; ➢ 其年化收益 14.93%、夏普 1.24、年化波动 12.01%、最大回撤 17.25%。 提示:本报告中所涉及的资产配比和模型应用仅为回溯举例,并不构成推荐建议。 本篇报告处理宽基指数的择时问题。回测净值表现如下:情绪指标 VIX 择时:年化收益约 31%、夏普 2.18;量价因子体系:方案一年化收益 6.62%、夏普 1.02,方案二年化收益 11.02%、夏普 0.64,方案三年化收益 21.76%、夏普 1.53;财务估值历史分位数择时:组合 1 年化收益 9.16%、夏普 1.08,跑赢全体单因子;组合 2 年化收益 14.09%、夏普 0.88;三视角合成年化收益 14.93%、夏普 1.24。 报告要点 内容 XXXX 字号:五号( 中 文 统一为黑体;英文、数字统 一 为 黑体)、字体颜色RGB(0,0,0)、段前 0行、段后 0行、多倍行距 1.15。 金融工程研究团队 研究员: 熊鹰 021-80401732 xiongying@citicsf.com 从业资格号 F3075662 投资咨询号 Z0018946 研究员: 周通 010-80401733 从业资格号 F3078183 投资咨询号 Z0018055 期货多因子系列研究报告 专题报告六:基于深度学习的期货组合优化——20221229 专题报告七:利用遗传规划挖掘商品期货截面因子——20230313 组合优化系列研究报告 专题报告一:截面回归与因子正交的二重奏——20230131 专题报告二:“二合一”因子与仓位加权框架——20230417 指增中性系列研究报告 专题报告一:基于情绪指标 VIX 的择时策略——20230228 1001401802201031071111151191232022/82022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2023/12023/2 2023/32023/4 2023/5中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数中信期货研究|金融工程专题报告 请务必阅读正文之后的免责声明 2 / 20 目 录 摘要: ......................................................................................1 一、 宽基指数 ...............................................................................4 二、 视角 1——情绪指标 VIX ..................................................................5 三、 视角 2——多维量价识别 ..................................................................6 (一)量价因子及预处理 ..................................................................6 1. 入选的量价因子样本池 ........................................................6 2. 量价因子及其分位数构建的原则 ................................................8 (二)量价因子择时方案集锦 ..............................................................8 1. 单因子分位数择时+仓位合成 ........................................................8 2. 基于因子分位数的拥挤度判断 .......................................................9 3. 均线择时+仓位合成 ...............................................................11 四、视角 3——财务估值及其合成 ..............................................................11 (二) 宽基估值因子分类 ................................................................12 1. 中证 1000 与 PB 估值分位数 .................

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金融
2023-07-06
中信期货
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