北交所个股研究系列报告：热带果蔬原料制品企业研究

1北交所个股研究系列报告：热带果蔬原料制品企业研究田野股份（832023.BJ）公司基本情况21.1 主营业务1.2 产品介绍1.3 股权结构1.4 财务情况3从事热带果蔬原料制品的研发、生产和销售，原料果汁产品销售收入将近九成，前五大客户占比高1.1 主营业务图表1：田野股份各产品收入占比情况图表2：田野股份各产品毛利率情况图表3：田野股份前五大客户情况(万元)收入构成(%)2018年2019年2020年2021年2022年原料果汁39.944.156.190.587.7速冻果蔬18.716.617.74.210.0鲜果6.05.04.90.70.2其他35.434.221.34.62.1毛利率(%)2018年2019年2020年2021年2022年鲜果59.459.266.174.564.5原料果汁37.929.028.028.628.8速冻果蔬30.422.033.439.624.2其他14.922.27.923.323.42020年2021年2022年前五大客户金额占比前五大客户金额占比前五大客户金额占比农夫山泉3,57413.4%深圳市品道餐饮管理有限公司9,20620.0%深圳市品道餐饮管理有限公司11,67024.8%深圳市品道餐饮管理有限公司2,5659.6%茶百道6,60614.4%茶百道10,11121.5%广东南丰行农业投资有限责任公司2,3728.9%农夫山泉5,36411.7%农夫山泉6,71814.3%广州粤凯贸易有限公司1,7196.5%一点点5,32111.6%一点点4,80110.2%四川茶裕合瑞贸易有限公司1,6486.2%沪上阿姨4,81810.5%沪上阿姨2,2554.8%合计11,87744.6%合计31,31568.2%合计35,55675.5%资料来源:田野股份公司招股说明书、年度报告、亿渡数据整理Ø 田野股份成立于2007年，2015年在新三板挂牌，2023年02月在北交所上市。Ø 公司主要从事热带果蔬原料制品的研发、生产和销售，主要产品包括原料果汁、速冻果蔬、鲜果等，其中原料果汁产品为公司第一大收入来源，2022年销售金额为4.12亿元（占比87.7%），鲜果为公司毛利率最高的产品（64.5%）。Ø 公司主要采取直销模式，原料果汁的销售对象为食品饮料企业和新茶饮企业。Ø 2022年公司前五大客户创收合计占比为75.5%,客户集中度较高，其中公司第一大客户奈雪的茶（深圳品道）也是公司前十大持股股东之一。品类产品名称图例产品说明速冻果块（速冻、冰冻水果系列）速冻芒果块在清洁环境下对原料果进行去皮、去核、切块、切丁，然后快速急冻。速冻菠萝块冷冻草莓冷冻蓝莓冷冻榴莲块在清洁环境下对原果进行剥壳取肉急冻后置于负18℃以下贮存。冷冻水蜜桃块在清洁环境下对原料果进行破壳取肉铺盘、急冻、包装负18℃以下贮存。冷冻荔枝菠萝蜜冻块等其他（果脯冻干系列）百香果干从产地收购，通过加工产线进一步加工，形成可直接食用的小零食菠萝干黄桃干火龙果冻干等其他（饮料系列）果言果语黄桃汁从产地收购，通过加工产线进一步加工，形成可直接引用的饮料饮品绿岛椰林椰汁绿岛椰林菠萝汁等品类产品名称图例产品说明原料果汁-（水果原浆、原汁系列）ü 冷冻芒果原浆ü 冷冻西番莲原浆ü 冷冻菠萝蜜原浆ü 冷冻水蜜桃原浆ü 冷冻草莓原浆ü 冷冻黄桃原浆等选 用 各 类 水 果 品 种 为 原料，，通过挑选、清洗、脱皮去核、过滤、低温杀菌、灌装、冻结、包装而制得,可作为常规饮料、风味饮料、茶饮、餐饮等的原料.ü 速冻荔枝汁ü 冷冻甘蔗原汁ü 冷冻青金桔原汁ü 冷冻青柠檬原汁ü 冷冻樱桃原汁等原料果汁-（浓缩汁系列）ü 菠萝浓缩汁选用水果为原料，通过挑选、清洗、破碎、压榨、过滤、离心分离、浓缩、高温杀菌、无菌灌装而制得。ü 柠檬浓缩汁鲜果系列ü 火龙果从产地直接统一收购，直接进行贸易ü 芒果等41.2 产品介绍资料来源:田野股份公司招股说明书、田野股份官网、亿渡数据整图表4：田野股份公司主要产品种类介绍公司主要产品为原料果汁、速冻果块、鲜果、其他等，原料果汁可作为常规饮料、茶饮、餐饮用原料5前十大股东合计持股41.89%，股权相对分散，实控人持股比例较低，第一大客户位列第四大股东1.3 股权结构数据来源:田野股份年度报告、季度报告、亿渡数据整理图表5：2023年一季度田野股份前十大股东持股及变化情况持仓排名股东名称股东性质持股数量(股)持股比例(%)较上期持股变动数(股)备注1姚玖志个人32,071,2009.80不变现任公司董事长2上海欣融食品原料有限公司其它28,125,2008.59不变2020年12月至2021年2月通过大宗交易方式，按照2.8元/股价格从合肥方富股权投资合伙企业（有限合伙）累计买入公司股票2,812.52万股，至今持股数量保持不变。欣融食品为欣融国际（HK.01587）控制的经营实体，欣融国际是亚洲食品原料及添加剂行业领先的分销商及生产商之一。3勐海志存高远茶业有限公司其它15,942,8004.87不变由姚久壮设立的一人有限责任公司；姚玖志、姚久壮为兄弟关系。4深圳市品道餐饮管理有限公司其它12,000,0003.67不变2022年公司第一大客户（奈雪の茶），2021年11月按照3.22元/股价格认购公司1,200万股，至今持股数量保持不变5上海三桐投资管理中心(有限合伙) 投资公司 11,013,4003.362,000,0006张义敏个人9,290,0002.84-60,0007李青个人7,602,0002.32不变8深圳日欣光电有限公司其它7,160,0002.19新进9上海流岚企业管理中心(有限合伙)其它7,000,0002.14不变10北京方富创业投资中心(有限合伙) 投资公司6,913,5642.11新进合计137,118,16441.89Ø 公司前十大持股股东合计持股41.89%，股权相对分散。其中姚久壮（第三大持股）与公司姚玖志（第一大股东）为兄弟关系，深圳品道（第四大股东）为公司第一大客户。Ø 公司实际控制人为姚玖志、姚久壮兄弟二人，截至2023年一季度末，姚玖志、姚久壮合计持有公司股份数量4,801.4万股，持股比例14.7%，持股比例较低，但是若出现其他股东增持股份谋求公司控制权的情形，将可能影响公司现有控制权的稳定。6公司经营业绩稳定，增长具有可持续性，与前五大客户粘性较高，销售费用低，但管理费用占比高1.4 财务情况图表6：公司营收规模及同比增速情况资料来源:东方财富官网、田野股份年度报告、亿渡数据整理图表7：公司净利润及同比增速情况图表9：公司期间费用率变化情况图表8：公司毛利率、净利率变化情况25,84429,03426,62145,94047,07510,05727.2%12.3%-8.3%72.6%2.5%46.9%2018年2019年2020年2021年2022年2023年Q1营业总收入(万元)同比增速（%）2,3942,4322,1006,5185,351705-43.1%1.6%-13.6%210.3%-17.9%133.9%2018年2019年2020年2021年2022年2023年Q1净利润(万元)同比增速（%）17.5%1