A股市场运行周报第85期：市场底部区间震荡，保持定力枕戈待旦

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.07.01 市场底部区间震荡，保持定力枕戈待旦 ——A 股市场运行周报第 85 期 本报告导读： 本周市场先抑后扬，多数成长股指数录得正收益。展望后市，预计市场仍有底部区间震荡的需要，但大幅下探的可能性较低。配置方面，建议继续守住仓位，并把握住汇率冲顶且指数向下回探区间下沿时积极增配。行业方面，总体建议均衡持有TMT和中特估、大金融地产、医药芯片等“三个梯队”：若政策出现积极信号，建议增配大金融及地产板块；此外建议对 TMT不同板块加以区分，传媒、计算机勿激进追仓。 摘要： [Table_Summary]  本周（2023-06-26 至 2023-06-30）行情概况：（1）主要指数：市场先抑后扬，多数成长股指数均录得正收益。其中，中证1000上涨0.82%，创业板指、中证 500、上证指数收红；科创 50、上证 50、沪深 300 分别下跌-1.48%、-1.07%、-0.56%、。（2）板块观察：多数板块收红，TMT 板块延续上周颓势。纺织服装、机械、煤炭行业分别上涨超 3%；计算机、消费者服务、传媒行业大跌超 5%。（3）市场情绪：成交金额略有下滑，股指期货合约贴水收盘。本周日均成交额 0.9 万亿元，低于上周的 1.08 万亿。截至周五，IF、IH 和 IC 主力合约基差分别为-15 点、-16 点和-5 点。（4）资金流向：两融余额略有下降，北向资金净流出 85 亿。最新余额数据（06 月 29 日周四）为 1.59 万亿元，略低于上周。本周传媒、家电、建筑分别净流入 14、9、7 亿元；食品饮料、银行、电力新能源分别净流出-53、-22、-18 亿元。（5）量化“黑科技”：主要指数估值基本合理，创业板指位于估值底部。下跌能量模型显示，市场主要指数下跌能量处于正常水平，尚未触发下跌信号。  本周行情归因：（1）2023 年夏季达沃斯论坛在天津举行——中国为世界经济注入动力与信心。（2）央行二季度例会：进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕。（3）5 月工业企业利润延续恢复态势，装备制造业利润连续两月保持两位数增长。  下周行情展望：本周市场先抑后扬，多数成长股指数均录得正收益。展望后市，由于汇率仍在上行通道中，暂时还未出现降速迹象，对 A股尤其是权重指数仍有一定压制作用，因此预计市场仍有底部区间震荡的需要。但考虑到此前的中级调整（1 月 30 日至 6 月 8 日）已非常充分，主跌段大概率已经结束，且前期提及的“三重技术支撑”依旧完好，因此预计市场继续大幅下探的可能性较低，若再试震荡区间下沿，反而是较好的介入机会。配置方面，考虑到当前位置相对安全，建议继续守住仓位，并把握住汇率冲顶且指数向下回探区间下沿时积极增加配置。行业方面，总体建议均衡持有 TMT 和中特估、大金融地产、医药芯片等“三个梯队”；若宏观政策出现积极信号，则建议增加大金融及地产板块配置。此外，建议对 TMT 不同板块加以区分，对于目前有走弱迹象的传媒（包括游戏)、计算机板块勿要激进追仓。  风险提示：俄乌局势发展超预期；海外宏观政策趋松不及预期；量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。 [Table_Author] 报告作者 廖静池(分析师) 0755-23976176 liaojingchi024655@gtjas.com 证书编号 S0880522090003 张雪杰(分析师) 0755-23976751 zhangxuejie025900@gtjas.com 证书编号 S0880522040001 [Table_DocReport] 相关报告 全球经济意外指数分化持续 2023.06.30 短期回踩无碍中线行情，再试前低是增配机会 2023.06.24 日本经济回暖，日经指数波动率上升 2023.06.20 权益上行，利率交易拥挤波动加大 2023.06.20 美联储 6月议息会议符合预期，欧美股涨债跌 2023.06.20 被动资产配置周报 大类资产配置研究 大类资产配置证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10 [Table_Page] 大类资产配置周报 1. 本周行情概况 1.1. 主要指数：市场先抑后扬，多数成长股指数均录得正收益 本周（2023-06-26 至 2023-06-30）市场先抑后扬，多数成长股指数均录得正收益。其中，中证 1000、创业板指、中证 500 指数、上证指数分别上涨 0.82%、0.14%、0.13%、0.13%；科创 50、上证 50、沪深 300、深证成指分别下跌-1.48%、-1.07%、-0.56%、-0.29%。 图 1：本周多数成长股指数均录得正收益 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2. 板块观察：多数板块收红，TMT 板块延续上周颓势 本周多数板块收红，纺织服装、机械、煤炭行业分别上涨超过 3%；计算机、消费者服务、传媒行业均大跌超过 5%。从细分行业来看，林业、煤炭、化工、化学纤维等行业表现较优，涨幅超 6%；互联网媒体、产业互联网、云服务等下跌超 7%。从细分板块来看，HJT 电池、抗病毒面料、光刻胶等概念涨幅均在 5%以上；ChatGPT、AIGC、操作系统等下跌超7%。 图 2：本周多数行业收红 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 10 [Table_Page] 大类资产配置周报 图 3： 本周中信二级行业涨跌幅（排名前 10 位和后 10 位），林业、煤炭、化工、化学纤维等行业表现较优 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图 4：本周热点概念板块涨跌幅（排名前 10 位和后 10 位），HJT 电 池、抗病毒面料、光刻胶等概念涨幅居前 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：本图梳理了“Wind 热门概念板块”本周涨跌幅，并剔除了连板指数、打板指数、首板指数等非行业概念类指数。 1.3. 市场情绪：成交金额略有下滑，股指期货合约贴水收盘 本周沪深两市日均成交额 0.9 万亿元，低于上周的 1.08 万亿。截至周五，IF、IH 和 IC 主力合约基差分别为-15.05 点（升水率-0.39%）、-16.7 点（升水率-0.67%）和-5.93 点（升水率-0.10%）。 图 5：两市成交金额、换手率略有下滑 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 10 [Table_Page] 大类资产配置周报 图 6：股指期货主力合约贴水收盘 数据来源