汽车及零部件行业:9月车市双位数下滑;华晨宝马拟转让中方25%股权

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2018 年 10 月 15 日 汽车及零部件 9 月车市双位数下滑;华晨宝马拟转让中方 25%股权 行业动态 行业近况 上周大盘大幅震荡,沪深 300 指数下跌 7.8%,汽车板块普跌,A股汽车整车板块下跌 11.8%,汽车零部件板块下跌 9.9%。 个股方面:A 股方面,金龙汽车以 19.9%的跌幅领跌。H 股方面,华晨中国以 27.5%的跌幅领跌,长城汽车 H 以 2.1%的涨幅领涨。 评论 9 月乘用车销量呈双位数下滑。9 月国内乘用车批发零售量同比分别下滑 12.0%和 13.2%。从历史上看,自 2006 年至今,国内乘用车月批发量仅出现过三次下滑,另外两次分别出现在 08 年 11 月和 12 年 1 月。我们认为,车市惨淡由多方面因素造成,包括经济较弱带来的居民收入预期下降、车市进一步降价预期等等。分车企来看,广丰、比亚迪、华晨宝马、奇瑞、北京奔驰、吉利上月依然保持两位数增长;但上汽大众、长城销量同比双位数下滑。 华晨宝马公告向德国宝马转让 25%股权,复牌后大跌 25%。上周,华晨中国发布公告,宝马集团拟以 290 亿人民币为对价(10%溢价),收购华晨宝马 25%股权,获得合资公司的绝对控制权,交割将不晚于 2022 年执行。尽管收购以 10%溢价进行,但由于德国宝马获得合资公司绝对控股权,华晨复牌当天跌幅达 26.58%。我们认为,对中国汽车工业而言,股比的放开,意味着全球更多的整车厂会考虑将中国作为全球工厂,向世界出口汽车。 比亚迪 9 月销量亮眼,建议关注销量提升带来的盈利弹性。上周,比亚迪发布 9 月销量数据,新能源乘用车单月销量突破 2.5 万台,其中全新唐 DM 上市第 3 个完整月度,销量已突破 6000 台,叠加燃油版本,单月销量破万;全新的元 EV 本月销量也突破 5000 台。目前唐和元的累计在手订单均已突破 3.5 万台。预计随着全新宋和秦 Pro 的销量爬坡以及电池产能瓶颈解除,新能源乘用车单月销量有望达到 3 万台,从而带来盈利的逐季改善。 估值与建议 A 股我们推荐华域、福耀、星宇、比亚迪;港股推荐重汽、潍柴、东风、敏实。 风险 乘用车销量持续低于预期;重卡销量大幅下滑。 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2018E 2019E 潍柴动力-A 推荐 12.50 8.7 8.1 上汽集团-A 推荐 37.60 8.6 8.0 福耀玻璃-A 推荐 29.00 14.5 13.4 华域汽车-A 推荐 26.00 7.4 8.1 精锻科技-A 推荐 18.00 15.3 12.8 三花智控-A 推荐 21.50 17.2 14.8 潍柴动力-H 推荐 14.40 7.5 7.0 福耀玻璃-H 推荐 35.00 12.7 11.7 中升控股-H 推荐 32.80 7.2 6.2 敏实集团-H 推荐 45.10 12.8 10.6 广汽集团-H 推荐 9.80 4.9 4.4 中金一级行业 可选消费 相关研究报告 • 8 月交强险数据解读 (2018.10.10) • 比 亚 迪 -A | 新 能 源 乘 用 车 月 销 创 新 高 ; 助 力 业 绩 回 升 (2018.10.11) • 长城汽车-A | 哈弗环比改善 营销另辟蹊径 (2018.10.11) • 华晨汽车-H | 放宽限制吸引国产化 (2018.10.12) • 继峰股份-A | 深耕主业二十载,整合夯实全球布局 (2018.10.12) • 渠道库存增加 四季度销量承压 (2018.10.14) 资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 李凌云 奉玮 分析员 分析员 lingyun.li@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080517100001 SFC CE Ref: BMY306 wei.feng@cicc.com.cn SAC 执证编号:S0080513110002 SFC CE Ref: BCK590 486174871001132017-102018-012018-042018-072018-10相对值 (%) 沪深300 中金汽车及零部件 中金公司研究部: 2018 年 10 月 15 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 本周 A 股汽车整车板块下跌 11.8%,汽车零部件板块零部件下跌 9.9%,沪深 300 指数下跌 7.8%,汽车整车跑输大盘 4.0 个百分点,汽车零部件跑输大盘 2.1 个百分点。从细分行业来看:乘用车板块下跌 11.4%,跑输大盘 3.6 个百分点;商用载货车板下跌 12.8%,跑输大盘 5.0 个百分点;商用载客车板块下跌 14%,跑输大盘 6.2 个百分点;汽车服务板块下跌 11.7%,跑输大盘 3.9 个百分点。 个股方面:A 股方面,金龙汽车以 19.9%的跌幅领跌。H 股方面,华晨中国以 27.5%的跌幅领跌,长城汽车 H 以 2.1%的涨幅领涨。 图表 1: 本周模拟组合 A 股 代码 权重 最新收盘价 上周涨跌幅(%) 本年涨跌幅(%) 上汽集团 600104.SH 20% 28.39 -14.69 -6.5 华域汽车 600741.SH 20% 19.79 -12.04 -30.3 福耀玻璃 600660.SH 20% 24.45 -3.93 -13.1 潍柴动力 000338.SZ 20% 8.11 -5.15 0.1 宇通客车 600066.SH 20% 12.99 -11.45 -44.5 组合涨幅 -9.45 -18.9 成长股 代码 权重 最新收盘价 上周涨跌幅(%) 本年涨跌幅(%) 万里扬 002434.SZ 25% 7.90 -21.55 -23.4 星宇股份 601799.SH 25% 44.76 -14.51 -8.1 精锻科技 300258.SZ 25% 12.11 -8.67 -18.5 银轮股份 002126.SZ 25% 6.93 -9.29 -29.0 组合涨幅 -13.51 -19.8 H 股 代码 权重 最新收盘价 上周涨跌幅(%) 本年涨跌幅(%) 吉利汽车 0175.HK 25% 14.08 -2.09 -47.4 敏实集团 0425.HK 25% 27.50 -5.98 -40.3 福耀玻璃 H 3606.HK 25% 26.25 -6.75 -17.7 潍柴动力 H 2338.HK 25% 8.60 -5.70 6.3 组合涨幅 -5.13 -24.8 资料来源:万得资讯,中金公司研究部 注:1. A 股和 H 股组合建立于 2015 年 1 月 5 日,成长股模拟组合建立于 2015 年 10 月 18 日。 2. 加*代表本次新纳入模拟组合,从下周开始计算组合收益率。 3. 组合上周涨跌幅和组合累计涨跌幅均不包含*号股,即为此次变

立即下载
汽车
2018-10-25
中金公司
11页
1.49M
收藏
分享

[中金公司]:汽车及零部件行业:9月车市双位数下滑;华晨宝马拟转让中方25%股权,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.49M,页数11页,欢迎下载。

本报告共11页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共11页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
图表42 国内主要车企与全球汽车巨头估值对比
汽车
2018-10-25
来源:汽车和汽车零部件行业动态跟踪报告:4Q18降幅或扩大,周期底部可能出现
查看原文
图表41 新能源乘用车补贴推广目录乘用车按续航区间分类 单位:款
汽车
2018-10-25
来源:汽车和汽车零部件行业动态跟踪报告:4Q18降幅或扩大,周期底部可能出现
查看原文
图表40 2018(1~9)新能源乘用车累计销量超 1.6 万辆车型 单位:万辆
汽车
2018-10-25
来源:汽车和汽车零部件行业动态跟踪报告:4Q18降幅或扩大,周期底部可能出现
查看原文
万辆 图表39 1~3Q 纯电乘用车销量前十车企 单位:万辆
汽车
2018-10-25
来源:汽车和汽车零部件行业动态跟踪报告:4Q18降幅或扩大,周期底部可能出现
查看原文
图表37 1~3Q 新能源乘用车销量前十车企 单位:万辆
汽车
2018-10-25
来源:汽车和汽车零部件行业动态跟踪报告:4Q18降幅或扩大,周期底部可能出现
查看原文
万辆 图表36 新能源乘用车月度销量 单位:万辆
汽车
2018-10-25
来源:汽车和汽车零部件行业动态跟踪报告:4Q18降幅或扩大,周期底部可能出现
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起