欣锐科技(300745)充电桩产品线强势启航

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/汽车与零配件 证券研究报告 欣锐科技（300745）公司信息点评 2023 年 06 月 30 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 [Table_StockInfo] 06 月 29 日收盘价（元） 41.58 52 周股价波动（元） 32.59-64.93 总股本/流通 A 股（百万股） 127/99 总市值/流通市值（百万元） 5279/4123 相关研究 [Table_ReportInfo] 《 联 手 安 森 美 ， 继 续 深 化 SiC 能 力 》2023.06.11 《迎来经营拐点》2023.04.30 《车载电源管理专家》2022.10.19 市场表现 [Table_QuoteInfo] -33.31%-21.31%-9.31%2.69%14.69%26.69%2022/7 2022/10 2023/1 2023/4欣锐科技海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 0.8 4.3 0.4 相对涨幅（%） 1.1 9.5 5.0 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:王猛 Tel:(021)23185692 Email:wm10860@haitong.com 证书:S0850517090004 分析师:刘一鸣 Tel:(021)23154145 Email:lym15114@haitong.com 证书:S0850522120003 分析师:房乔华 Tel:(021)23185699 Email:fqh12888@haitong.com 证书:S0850522030001 分析师:张觉尹 Tel:(021)23185705 Email:zjy15229@haitong.com 证书:S0850523020001 充电桩产品线强势启航 [Table_Summary] 投资要点：  大功率超充产品发布，凭借先进 SiC 技术强势入局。6 月 20 日，欣锐科技举办以“智慧超充，领航未来”为主题的 SCM（Super Charger Module）超充产品发布会，带来了全新的 G1.0 SCM 超充解决方案，并推出了 60kW 和75kW 两款不同功率的超充模块。此次发布的超充解决方案无论在功率等级、性能参数、V2G 功能拓展等方面均可达到全球技术领先水平，有望获得更多客户的认可和订单，为公司业务的强劲增长提供新动力。  与 Onsemi 成立联合实验室，强化 SiC 能力。公司与 Onsemi 联合实验室的成立与建设旨在通过对核心功率器件，特别是 SiC 的应用技术进行先期研究，为新能源汽车车载电源提供支持与保障，有助于进一步提升欣锐科技车载电源产品的市场竞争力。欣锐科技将继续以优质的产品为基石，不断实现技术突破和创新，提升品牌影响力和核心竞争力。  欣锐科技正成长为全球技术领先的新能源汽车高压“电控”解决方案供应商。欣锐科技自 2006 年初进入新能源汽车产业，专注高压“电控”解决方案（其主要技术集中在车载 DC/DC 变换器和车载充电机，统称为车载电源），拥有车载电源原创性核心技术的全部自主知识产权，不仅积累了丰富的研发和产业经验，更具备卓越的创新能力和工程制造能力，目前合作客户主要包括比亚迪、吉利、小鹏、赛力斯、本田、现代、通用等全球知名整车厂。  投资建议。欣锐科技对接全球标准，在保证质量的同时，提供技术先进、性价比高的新能源汽车电源管理产品，从 2021 年至今的营业收入可以看出，公司已经进入高速发展阶段。我们预计公司 2023-2025 年的净利润分别为 2.0亿元、3.2 亿元、4.5 亿元，EPS 分别为 1.59 元、2.51 元、3.50 元，考虑到公司业绩增速较高，给予 2023 年 30-35 倍 PE，对应合理价格区间 47.7-55.7元，给予“优于大市”评级。  风险提示。新车销量风险，芯片供应短缺风险。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 935 1515 2708 4073 5313 (+/-)YoY(%) 164.2% 62.1% 78.7% 50.4% 30.4% 净利润（百万元） 25 -28 202 319 445 (+/-)YoY(%) 108.9% -210.1% 821.2% 57.6% 39.6% 全面摊薄 EPS(元) 0.20 -0.22 1.59 2.51 3.50 毛利率(%) 20.8% 13.7% 21.8% 22.1% 22.7% 净资产收益率(%) 2.2% -2.3% 14.4% 18.5% 20.5% 资料来源：公司年报（2021-2022），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究〃欣锐科技（300745）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表 1 可比公司估值表 代码 简称 总市值 (亿元) EPS（元） PE（倍） 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 300681 英搏尔 54 0.10 0.51 1.06 218.1 41.4 20.1 300124 汇川技术 1703 1.62 2.01 2.63 39.4 31.9 24.3 603596 伯特利 324 1.70 2.37 3.20 46.4 33.3 24.6 均值 1.14 1.63 2.30 101.3 35.5 23.0 资料来源：2022 年报，海通证券研究所，注：股价日期为 2023/6/29 收盘价，盈利预测为 Wind 一致预测 公司研究〃欣锐科技（300745）3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 财务报表分析和预测 [Table_ForecastInfo] 主要财务指标 2022 2023E 2024E 2025E 利润表（百万元） 2022 2023E 2024E 2025E 每股指标（元） 营业总收入 1515 2708 4073 5313 每股收益 -0.22 1.59 2.51 3.50 营业成本 1307 2118 3174 4106 每股净资产 9.49 11.05 13.57 17.07 毛利率% 13.7% 21.8% 22.1% 22.7% 每股经营现金流 -1.54 0.54 1.42 6.60 营业税金及附加 8 14 20 27 每股股利 0.00 0.00 0.00 0.00 营业税金率% 0.5% 0.5% 0.5% 0.5% 价值评估（倍） 营业费用 51 89 122 159 P/E -188.23 26.10 16.56 11.87 营业费用率% 3