6月全国PMI数据解读：经济边际改善

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观快报点评 2023 年 06 月 30 日 相关研究 [Table_ReportInfo] 《利润增速边际改善—5 月工业企业利润数据点评》2023.06.28 [Table_AuthorInfo] 分析师:梁中华 Tel:(021)23219820 Email:lzh13508@ haitong.com 证书:S0850520120001 分析师:侯欢 Tel:(021)23154658 Email:hh13288@ haitong.com 证书: S0850522080004 经济边际改善 ——6 月全国 PMI 数据解读 [Table_Summary] 投资要点：  2023 年 6 月，制造业采购经理指数（PMI）为 49.0%，比上月上升 0.2 个百分点。服务业、建筑商务活动指数分别为 52.8%、55.7%，比上月下降 1 个、2.5 个百分点。  6 月制造业 PMI 涨幅符合季节性，边际回升或反映经济有所改善。供需指数回升，反映内需改善带动生产活动扩张，但是新出口订单指数回落体现出口仍面临压力。值得关注的是，价格指数仍处于低位，采购指数略微下降，反映企业仍在通过降价主动去库存，产成品库存去化提速。  6 月服务业、建筑业商务活动指数指数回落，结构性特征值得关注。在服务业，受“端午”节日效应的推动，航空运输、邮政快递等行业指数均位于高位景气区间。但是批发、房地产、居民服务等行业指数处于荣枯下。在建筑业，土木工程建筑业商务活动指数和新订单指数回升，扩张加速，反映基建对经济的有力支撑延续。但是房屋建筑业指数继续回落。  总结来看，6 月 PMI 小幅回升，反映经济边际改善。接下来经济仍需要稳增长政策呵护。 宏观研究—宏观快报点评 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 制造业 PMI：边际回升 .............................................................................................. 4 2. 供需指数：季节性回升 .............................................................................................. 5 3. 价格仍在低位，库存去化提速 ................................................................................... 5 4. 非制造业：关注结构性特征 ....................................................................................... 6 宏观研究—宏观快报点评 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 全国制造业 PMI（%） ........................................................................................ 4 图 2 近年各月制造业 PMI（%） ................................................................................ 4 图 3 制造业 PMI 及分项指标（%） ............................................................................ 4 图 4 制造业 PMI：生产指数（%） ............................................................................. 5 图 5 制造业 PMI：新订单指数（%） ......................................................................... 5 图 6 制造业 PMI：新订单和新出口订单指数（%） ................................................... 5 图 7 制造业 PMI：购进价格、出厂价格指数（%） ................................................... 6 图 8 制造业 PMI 出厂价格指数和 PPI 环比（%） ...................................................... 6 图 9 制造业 PMI：采购量、原材料库存和产成品库存（%） ..................................... 6 图 10 非制造业 PMI 与服务业 PMI（%） ................................................................... 7 图 11 非制造业 PMI：服务业（%） ........................................................................... 7 图 12 非制造业 PMI：建筑业（%） ........................................................................... 7 图 13 30 大中城市商品房日均成交面积：周度（万平方米） ...................................... 7 宏观研究—宏观快报点评 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 制造业 PMI：边际回升 2023 年 6 月，制造业采购经理指数（PMI）为 49.0%，比上月上升 0.2 个百分点。去年同期，疫情对经济的影响放缓，制造业 PMI 脉冲式回升。如果和 2021 年及之前同月相比，目前制造业 PMI 涨幅符合季节性，虽然表现近年同期相比仍有一定差距，但是边际回升或反映经济有所改善。 图1 全国制造业 PMI（%） 45464748495051525318/218/1019/620/220/1021/622/222/1023/6制造业PMI 资料来源：Wind，海通证券研究所