农业专题报告：“厄尔尼诺”再度归来，对全球种植业影响几何？

809010011012013014015008/2510/2512/2502/2504/25中信期货商品指数中信期货农产品指数 2023-06-19 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 农业组研究团队 研究员： 李兴彪 从业资格号：F3048193 投资咨询号：Z0015543 李青 从业资格号：F3056728 投资咨询号：Z0014122 刘高超 从业资格号：F3011329 投资咨询号：Z0012689 王聪颖 从业资格号：F0254714 投资咨询号：Z0002180 吴静雯 从业资格号：F3083970 投资咨询号：Z0016293 中信期货研究|农业专题报告 “厄尔尼诺”再度归来，对全球种植业影响几何？ 摘要： 厄尔尼诺今夏大概率回归，全球种植业面临天气挑战。根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）发布的 6 月 ENSO 展望报告，自 2020 年起全球经历的“三重”拉尼娜宣告结束，预计厄尔尼诺 7-9 月份发生概率超过 94%，并预计将在 2023-2024 年北半球冬季逐渐加强。 厄尔尼诺（El Niño）现象是指每隔数年东南信风减弱，赤道太平洋中部、东部表面海水变得异常温暖，表层暖水向东回流，以致赤道太平洋东部和中部海域海水出现异常的增温现象。厄尔尼诺事件下的全球气候预计偏暖。以环赤道太平洋地区预计将呈现“东涝西旱”现象。 厄尔尼诺现象对全球主要农产品造成哪些影响？（一）白糖：厄尔尼诺天气或将导致东南亚甘蔗产量面临干旱减产风险。而巴西中南部恰逢甘蔗收获季节，降水偏多利多巴西糖增产。（二）天然橡胶：东南亚地区迎来持续性的高温及干旱天气可能导致天然橡胶亩产的下降。回顾了自 RU 期货上市以来 7 次厄尔尼诺发生的阶段，其中有 5 次出现了上涨。剔除因为宏观因素带来的强提振作用，平均涨幅约 5%左右。（三）玉米：历次厄尔尼诺事件对玉米产量影响均有不同，厄尔尼诺对美国玉米产区影响程度超过对中国产区影响，但过程中或出现一定的预期差，会对单产形成调整驱动，进而推动盘面波动率增加。（四）大豆：当前正值美豆生长关键期，回顾历次厄尔尼诺发生年份三大主产国的单产，结合 2016、2018、2021 年美豆单产表现，厄尔尼诺现象中大豆单产增长概率更高。（五）棕榈油：在厄尔尼诺气象条件下马来和印尼降水量往往偏少，降雨不足或导致棕油的减产。考虑到棕油生产的季节性特征，马棕 11 月至次年 2 月为减产季，则今年的 10 月前后或棕油存在减产驱动的上行风险。（五）棉花：厄尔尼诺通过增加美国西部、南部降雨量，改善美国棉区干旱情况，利多美棉产量，通过破坏印度季风降雨提高干旱可能性，不利于印度棉花生长，对中国棉花生长影响不大。 风险提示：厄尔尼诺强度不及预期、自然灾害风险、政策干预。 “三重”拉尼娜结束，厄尔尼诺超九成概率今夏来袭。极端天气对农业生产带来冲击，导致农产品价格剧烈波动。白糖、天然橡胶、玉米谷物、油脂油料、棉花等种植作物可能都受厄尔尼诺影响，全球农业生产风险上升，冲击农产品价格。本文将介绍“厄尔尼诺”现象对全球主要农产品的影响。 报告要点 中信期货研究|农业专题报告 2 / 23 目 录 摘要： .......................................................................................................................................................................... 1 一、 NOAA 调高厄尔尼诺概率预测，全球种植业面临天气挑战 ........................................................................... 4 （一） “三重”拉尼娜结束，厄尔尼诺超九成概率今夏来袭 ............................................................... 4 （二） 全球气候影响：全球预计偏暖，环赤道太平洋地区“东涝西旱” ........................................... 5 （三） 厄尔尼诺极端天气增加全球农作物供给不确定性 ....................................................................... 6 二、 厄尔尼诺对白糖的影响 .................................................................................................................................... 7 （一） 巴西 .................................................................................................................................................. 7 （二） 泰国和印度 ...................................................................................................................................... 8 （三） 历年厄尔尼诺现象回顾 ................................................................................................................... 9 三、 厄尔尼诺对天然橡胶的影响 .......................................................................................................................... 10 四、 厄尔尼诺对玉米及谷物影响 ..........................