2023年1至5月投资数据评述

1 证 券 研 究 报 告 st|Table_ReportType 宏观研究 宏观点评报告 Tabl e_First|Tabl e_Summary 2023 年 1 至 5 月投资数据评述 \行业名 投资要点： ➢ 核心观点 2023年开年以来，我国固定资产投资增速总体保持平稳略有小幅回落，1至5月全国固定资产投资累计同比增长4.0%，增速较去年全年下降1.1个百分点。其中，基建投资和制造业投资增速均高于整体固定资产投资增速，但增速较去年有所回落。民间固定资产投资同比下降0.1%，增速由正转负，也是近年来除2020年疫情期间外民间投资增速首次为负。全国房地产开发投资增速仍然为负，不过降幅较去年有所收窄。 宏观经济中的固定资产投资属于强周期属性变量，2023年以来全球经济仍处在下行周期，欧洲和美国制造业PMI指数都在50以下、工业品价格指数同比负增长，这些都是影响国内投资增速的重要原因。当前国内已有不少稳定和促进投资政策实施，政策效果逐步显现，后续或将还会有更多相关措施陆续出台。我们预计下半年国内投资增速会有一个企稳回升的过程。 ➢ 风险提示： 地缘政治风险超预期、经济数据不及预期、海外市场大幅波动等。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 宏观点评报告 2023 年 6 月 21 日 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 燕翔 执业证书编号：S0210523050003 邮箱： yx30128@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观点评报告 正文目录 1 投资增速整体小幅下滑 .................................................. 1 2 高技术产业投资保持较快增长 ............................................ 2 3 民间投资增速由正转负 .................................................. 2 4 房地产开发投资仍在磨底 ................................................ 3 5 未来宏观经济投资趋势展望 .............................................. 4 6 风险提示 ............................................................. 4 图表目录 图表 1：2023 年以来固定资产投资增速平稳小幅回落（%） .......................................... 1 图表 2：国内高技术产业投资保持较快增长（%） .......................................................... 2 图表 3：2022 年以来民间投资与国企投资增速有所分化（%） ...................................... 3 图表 4：房地产开发投资增速依然在磨底阶段（%） ...................................................... 4 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观点评报告 1 投资增速整体小幅下滑 2023 年开年以来，我国固定资产投资增速总体保持平稳略有小幅回落，1 至 5月全国固定资产投资累计同比增长 4.0%，增速较去年全年下降 1.1 个百分点。这其中，基建投资和制造业投资增速均高于整体固定资产投资增速。在当前外需走弱，消费增长动力尚且不足、房地产市场持续低迷的经济形势下，逆周期的基础设施投资和有韧性的制造业投资对经济增长形成了有力的支撑。 1 至 5 月，基础设施建设投资（不含电力）累计增长 7.5%，高于整体投资增速，但较去年全年增速有所下降。基础设施投资是我国经济稳增长的重要抓手之一，对推动我国现代化建设也具有十分重要的意义。基建投资是固定资产投资的重要组成部分，近年来 PPP 模式持续发力，充分发挥政府资金的杠杆作用，引导社会资本投向，激发民间投资活力，盘活社会存量资本，是逆周期调节的重要手段。此外，基础设施是经济社会发展的重要支撑，加强基础设施建设、构建现代化基础设施体系是建设现代化国家的重要途径。 2023 年 1 至 5 月，制造业投资累计同比增速为 6.0%，同样是高于 4.0%的整体投资增速，但较去年全年增速有所回落。制造业是我国经济的重要支柱产业，对实体经济稳增长、稳就业都具有重要意义。而制造业企业的设备更新、技术升级以及产能扩建等都离不开资金支持，制造业投资的增长能够对经济起到支撑作用，有助于推动制造业转型升级和经济高质量发展。当前我国要加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系，制造业发展尤为关键，制造业作为技术进步的基础载体，能够不断改造农业、服务业等其他产业，从而带动改进整个国民经济的生产组织方式和资源利用方式。 图表 1：2023 年以来固定资产投资增速平稳小幅回落（%） 来源：Wind，华福证券研究所 -40-30-20-1001020304020192020202120222023固定资产投资累计同比制造业基建 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观点评报告 2 高技术产业投资保持较快增长 2023 年 1 到 5 月，中国高技术产业投资累计同比增长 12.8%，增速大幅高于全部投资增速，其中高技术制造业投资同比增长 12.8%、高技术服务业投资同比增长13.0%。 高技术制造业和高技术服务业投资增速比整体的固定资产投资增速分别高 8.8和 9 个百分点，高技术产业增速快于传统产业投资增长，这背后体现出我国新兴产业正在快速发展壮大，创新能力持续增强，新动能对我国经济发展的支撑作用在不断增加。但同时也需要注意到，在高技术服务业投资增速保持相对平稳之际，高技术制造业投资增速去年全年是 22.2%，今年以来下行较快值得警惕。 图表 2：国内高技术产