北交所个股研究系列报告：蛋制品生产企业研究

1欧福蛋业（839371）北交所个股研究系列报告：蛋制品生产企业研究公司基本情况21.1 主营业务1.2 公司产品1.3 销售模式1.4 股权结构1.5 财务分析专注于鸡蛋制品生产加工，蛋液收入占总收入的80%1.1 主营业务3图表1：公司收入构成（%）数据来源：公司公告、亿渡数据整理图表3：公司前五大客户情况（万元）产品2018年2019年2020年2021年2022年蛋粉11.34%12.63%16.07%13.67%15.53%蛋液83.65%83.31%79.29%81.21%79.67%预制品0.00%1.28%2.17%2.91%3.47%其他产品5.01%2.78%2.48%2.21%1.32%2020年2021年2022年客户金额占比客户金额占比客户金额占比客户A4,390.297.08%广州市永晟贸易有限公司及其关联方6,442.517.59%苏州平路供应链管理有限公司4,110.684.62%客户B3,168.935.11%苏州平路贸易有限公司及其关联方4,409.775.19%广州奥昆食品有限公司3,222.843.62%客户C3,134.185.05%联合利华(天津)有限公司及其关联方4,149.164.89%联合利华(天津)有限公司2,737.403.07%客户D2,510.584.05%必胜(上海)食品有限公司及其关联方3,224.123.8%必胜(上海)食品有限公司2,623.302.95%客户E1,989.783.21%北京好利来工贸有限公司及其关联方2,715.523.2%上海雷宇食品有限公司1,801.672.02%合计15,193.7624.50%合计20,941.0824.67%合计14,495.9016.28%图表2：公司各产品毛利率情况（%）产品2019年2020年2021年2022年蛋粉4.3618.248.968.32蛋液13.4520.619.4510.13预制品类13.4116.8416.6224.39其他25.2530.5221.2133.44Ø 公司成立于2004年，2017年1月新三板挂牌，2023年1月18日北交所上市。Ø 公司是世界著名的蛋制品集团SANOVO EGG GROUP在中国的成员企业，主要从事蛋液、蛋粉以及各类蛋类预制品的研发、生产、销售，是国内首家专业生产巴氏杀菌蛋液的农业产业化国家重点龙头企业。公司主要产品包括蛋液、蛋粉和预制品等蛋制品，其中蛋液收入占总收入比例超80%。公司产品毛利率波动较大，2020年毛利率较高，2021年和2022年略低。Ø 公司优质客户众多、分布领域广泛，客户包括联合利华、亿滋、亨氏、百胜集团（肯德基）等国际食品巨头，85度C、克莉丝汀、巴黎贝甜、元祖、味多美、好利来等烘焙行业巨头，以及桃李面包、安井食品等知名食品制造商。公司产品包括蛋液、蛋粉及各类预制蛋品等1.2 公司产品4图表4：公司主要产品介绍数据来源：公司公告、亿渡数据整理Ø 公司产品包括蛋液、蛋粉及各类预制蛋品等，其中蛋液包括全蛋液、蛋黄液、蛋白液，蛋粉包括全蛋粉、蛋黄粉、蛋白粉，预制蛋品包括蛋皮、炒蛋、欧姆蛋。Ø 公司产品应用范围包括蛋糕/饼干/沙琪玛等烘焙食品、肉制品、面条、色拉、蛋黄酱、糖果、布丁、冰淇淋、鱼类等。产品类型细分类型图例主要用途蛋液产品蛋白液主要作为烘焙制品、肉制品、配餐、面制品、膨化食品、糖果、精细饲料生产中的原辅料蛋黄液主要用于烘焙制品、调味酱、肉制品、配餐产品、面制品、冰激凌、糖果、干调品、膨化食品、特种饲料等全蛋液主要用于烘焙制品、调味酱、肉制品、配餐产品、面制品、冰激凌、糖果、干调品、膨化食品、特种饲料等蛋粉产品蛋白粉肉制品、面制品、烘焙制品、乳化酱和糖果等产品蛋黄粉可用于面包、饼干等焙烤制品以及冰淇淋、调味酱的生产中，也可用于肉制品、面制品等全蛋粉可用于面包、饼干等焙烤制品以及冰淇淋、调味酱的生产中，也可用于肉制品、面制品等预制蛋品蛋皮主要用于烘焙、餐饮等领域炒蛋主要用于超市、餐厅的方便快餐配料等欧姆蛋主要用于餐饮、超市等其他产品白煮蛋主要用于餐厅以及食品加工企业的再生产等卤蛋主要用于餐饮、酒店等公司销售模式主要为直销，销售对象包括食品连锁企业和少量贸易商1.3 销售模式5图表5：公司主要客户开拓情况数据来源：公司公告、亿渡数据整理Ø 公司的销售模式均为直销模式，主要客户包括大型连锁食品快餐企业和食品生产加工企业以及少量的贸易商。对于大型快餐企业和食品生产加工企业，由公司销售部负责产品销售、市场拓展和客户维护；对于一些小型食品加工生产企业，公司通过贸易商渠道对其进行覆盖。公司与贸易商之间签订的合同均为买断式，产品交付后的非质量问题引发的风险由贸易商承担。2019年-2021年向终端客户的销售收入占主营业务收入比例为66.17%、66.33%、63.26%。客户品牌/公司名称客户行业地位合作背景开始合作年份合作持续性客户品牌/公司名称客户行业地位合作背景开始合作年份合作持续性广州市永晟贸易有限公司大型贸易商2013年通过FIC展会结识2013年持续合作上海菲宴餐饮管理有限公司 贸易商，下游主要为阿嬷蛋糕主动联系发行人2018年持续合作联合利华国际知名品牌自主开发2010年持续合作沈阳宝华商贸有限公司贸易商，下游主要为沈阳地区烘焙门店通过展会结识2012年持续合作上海雷宇食品有限公司大型贸易商主动联系欧福蛋业，2015年公司成立起即开始合作2015年持续合作利高国际贸易有限公司贸易商，下游主要为大班、ShakeShack等烘焙门店主动联系发行人2018年持续合作泉州海宜食品科技有限公司大型贸易商2016年在FIC展会结识2016年持续合作诺心全国连锁品牌自主开发2016年之前持续合作维益国际知名品牌自主开发2005年左右持续合作必胜国际知名品牌自主开发2007年持续合作伊利国际知名品牌自主开发2013年持续合作真功夫全国连锁品牌自主开发2017年之前持续合作桃李面包上市公司、全国知名品牌自主开发2017年持续合作避风塘全国连锁品牌自主开发2017年之前持续合作安井食品上市公司、全国知名品牌自主开发2011年之前持续合作广州市瑞泽贸易有限公司贸易商，发行人蛋制品主要销往汉堡王自主开发2017年之前持续合作苏州平路供应链管理有限公司(苏州平路贸易有限公司)贸易商，下游主要为85度C集团主动联系发行人2018年持续合作厦门佰翔空厨食品有限公司厦门航空自主开发2018年持续合作好利来全国连锁品牌2007年开始接触，自主开发2014年持续合作谷田稻香全国连锁品牌自主开发2017年之前持续合作味多美全国连锁品牌自主开发2012年持续合作海底捞国际知名品牌自主开发2017年之前持续合作美心食品国际知名品牌主动联系发行人2016年左右持续合作乐乐茶全国连锁品牌自主开发2019年持续合作美丽家浙江地区连锁品牌自主开发2007年持续合作鲜誉深圳配餐公司自主开发2019年持续合作公司实际控制人为外籍人士1.4 股权结构6图表6：公司前十大股东情况（截至2023年3月31日）数据来源：公司公告、亿渡数据整理序号股东名称持股数量持股比例备注1CHINA EGG PRODUCTS ApS135,188,50665.8