数字视觉系统解决方案供应商研究

1同辉信息（430090）数字视觉系统解决方案供应商研究2023年北交所个股研究系列报告2摘要一、主营数字视觉系统解决方案及商用显示产品同辉信息主营业务为向各行业用户提供基于场景的数字视觉系统解决方案及商用显示产品，2020-2022年，视觉系统整体解决方案占比逐步下滑，2022年占比40.15%；商业显示产品占比持续增长，2022年占比59.85%。公司前五大客户变动较为明显，同时占比较低，未依赖单一客户；但已开发的客户未能给公司带来更多的长期支持，公司需要不断开拓新客户，这为公司收入可持续增长形成压力。三、信息技术及系统集成服务市场持续扩大，商用显示市场出现萎缩同辉信息属于软件和信息技术服务业中的信息系统集成服务；2019-2022年信息技术服务业市场规模增速保持在较高水平，2022年市场规模扩大至70,128亿元；细分市场方面，我国信息系统集成实施服务规模同步扩大，近年来复合增长率达到15.48%，2022年市场规模扩大至8,083亿元。受到疫情的影响，越来越多的场景需要使用到商用显示产品，这为市场规模增长提供有力支持，2021年我国商用显示产品市场规模扩大至802亿元；但2022年受到疫情反复、宏观经济等多重因素的干扰，市场需求不振，市场规模出现收缩，2022年市场规模下降至685亿元。二、公司的五大供应商高度集中2020-2022年公司前五大供应商占比分别为81.13%、80.04%和69.11%，占比有所下降，但供应商集中度仍然过高。公司的核心供应商始终为恩益禧系公司，恩益禧系公司为夏普和日本电气（NEC）合资控制的中国大陆分公司；公司与恩益禧的合同为每年一签，若供应出现问题，同辉信息能否快速实现替换供应商存在风险。四、行业存在一定壁垒，多行业领域企业参与竞争，同辉信息各项指标低于同行水平行业存在一定技术壁垒和品牌壁垒，竞争激烈程度正在逐步加强；除同行业企业外，广告、影视、动漫游戏、娱乐、建筑设计、工业设计、装饰装修等行业企业也在不同程度上参与本行业的竞争。同辉信息的营业收入和归母净利润均在同行中排名末位，同行业均有下滑，主要是宏观经济欠佳影响市场开拓。同辉信息的毛利率持续大幅下滑，当前已远低于同行平均水平。公司基本情况1.1 主营业务1.2 产品介绍31.3 供应商单一集中1.4 财务情况两大产品贡献占比反转，公司不依赖单一客户，但已开拓客户未能带来更多收入1.1 主营业务4Ø同辉信息成立于2008年，2011年挂牌，2021年北交所上市。Ø主营业务为向各行业用户提供基于场景的数字视觉系统解决方案及商用显示产品，具体业务包括数字影院、数字展馆、VR教育三个细分场景。Ø公司收入来自视觉系统整体解决方案和商业显示产品，2020-2022年视觉系统整体解决方案占比持续下降，商业显示产品占比持续提升，2022年视觉系统整体解决方案占40.15%，商业显示产品占59.85%，占比出现逆转；两项产品毛利率持续下滑。Ø公司前五大客户变动较为明显，同时占比较低，公司未依赖单一客户；已开发的客户未能给公司带来更多的长期支持，公司需要不断开拓新客户，这为公司收入可持续增长带来压力。图表1：公司收入构成(万元)数据来源：同辉信息公开财报序号2020年2021年2022年客户金额占比客户金额占比客户金额占比1江苏金融租赁股份有限公司4932.5210.21%江苏金融租赁股份有限公司2,274.314.01%北京亿鸿佳合科技发展有限公司1,455.834.35%2上海星彦影视设备有限公司1279.302.65%欧力士融资租赁（中国）有限公司1,573.572.78%深圳市六格玛科技有限公司1,382.254.13%3中车青岛四方机车车辆股份有限公司1043.502.16%贤瀚贸易（上海）有限公司1,473.632.60%南京中广华夏科技有限公司993.662.97%4中国证券登记结算有限责任公司974.632.02%深圳市六格玛科技有限公司1,316.952.32%蜂巢能源科技（遂宁）有限公司779.092.33%5深圳市六格玛科技有限公司834.251.73%中国建设银行股份有限公司湖北省分行942.821.66%北京市海淀区中关村第三小学709.442.12%合计9,064.2118.77%合计7,581.2813.37%合计5,320.2815.91%图表2：公司前五大客户情况(万元）产品种类202020212022收入占比收入占比收入占比视觉系统整体解决方案31,562.2365.32%32,519.0857.37%13,427.7440.15%商业显示产品16,754.4834.68%24,167.5242.63%20,015.2059.85%合计48,316.7110056,686.6010033,442.94100产品种类202020212022视觉系统整体解决方案27.9026.1916.58商业显示产品6.405.051.42图表1：公司产品毛利率情况（%）51.2 产品介绍主要产品样式产品基本介绍视觉系统整体解决方案Ø 公司为客户提供所需的的显示技术方案和内容与设备管控方案，综合运用各类显示管控、内容播控、多媒体智能交互等软件，对各种显示技术硬件进行设备选型，为客户提供多样化的内容呈现方式。主要包括：Ø 自主研发的数字化场景EDSIP帷幄IoT智能控制平台：基于物联网技术架构的智能控制系统，在统一平台下实现人、设备、系统、内容、场景之间的多维联动。Ø XR教育云平台：为教育教学提供“XR+教育”智能一体化全站式解决方案，推出VR智慧教育系列、VR思政系列、VR科普系列、VR党建系列等产品。Ø 数字展馆：主要面向证券行业和新能源行业。其中为证券行业提供数字一体化投资者教育服务方案，包括投资者教育基地建设、改造、投教作品以及云端平台；为新能源行业提供创意策划、空间设计、数字视觉、系统开发、工程施工一系列全站式企业展览展示服务。Ø 影院：为影院客户提供包括放映方案、还音方案、数字化管控方案、多媒体互动展示方案、影院规划设计方案、融资方案及跟踪式服务。商业显示产品Ø 公司代理销售NEC（日本电气）商务投影机等相关产品，与NEC保持稳定合作关系，是NEC在中国的重要合作伙伴。图表4：公司主要产品介绍公司产品一方面是基于不同场景提供数字视觉解决方案，另一方面是代理显示硬件设备61.3 供应商单一集中2020-2022年公司前五大供应商占比分别为81.13%、80.04%和69.11%，占比有所下降，但供应商集中度仍然过高。公司的核心供应商始终为恩益禧系公司，恩益禧系公司为夏普和日本电气（NEC）合资控制的中国大陆分公司；公司同行可比上市公司的前五大供应商占比最大为39.26%，最低为6.04%，同时各供应商占比相对分散，这与同辉信息存在明显差别；根据同辉信息披露的信息，同辉信息在2019年时为恩益禧第一大客户，2020-2022年同辉信息采购规模持续扩大，公司与恩益禧绑定程度加深；此外公司还是NEC产品代理商，但公司与恩益禧的合同为每年一签，若供应出现问题，同辉信息能否快速实现替换供应商存在风险。数据来源：同辉信息公开报告，东方财富choice，亿渡数据整理公司供应商高度集中，与同行企业存在