农药+种子双驱动企业研究

12023年北交所个股研究系列报告绿亨科技（870866.BJ）农药+种子双驱动企业研究2P/-绿亨科技成立于2001年，2022年在北交所上市，主要从事农药产品和蔬菜种子的研发、生产和销售，现有产品矩阵包括农药制剂产品和蔬菜种子产品，其中农药产品是主要收入来源（收入为2.27亿元，占比59.0%）。种子产品毛利率最高，但毛利率值逐年下降，2022年为53.7%。公司2022年前五大客户贡献收入占比为5.3%，占比不高，且逐年下降。2018-2022年期间，公司营收总体保持增长态势，但2022年出现小幅下降（营收规模为3.88亿元，同比下降1.1%）。与同行业龙头公司相比，公司营收规模体量较小。2022年公司归母净利润为0.48亿元，变化跟营业收入变化趋势一致，同比下降23.5%，波动较大。2023年一季度，公司营业收入为0.7亿元，同比增长0.9%，归母净利润为0.06亿元，同比增长25.1%。农药在农业种植中发挥重要作用，市场总体规模稳定上升。2022年全球农药市场销售额为781.9亿美元，同比增长6.5%。其中，作物用农药占比接近九成，市场销售额达692.56亿美元，五年CAGR为5.0%。我国农药使用量已经企稳，已经成为全球农药重要的制造国和出口国，国外市场需求量大且长期存在。农药广阔的市场吸引众多的企业积极参与。从全球地区竞争格局上看，全球农药产业已经形成了以四家跨国农化巨头（先正达、拜耳、巴斯夫、科迪华）为主导的市场格局，2021年CR4为67%。从我国地区上看，农药集中度不高，但一直在提升。2022年农药行业百强企业总销售额3,275.0亿元，同比增长28.7%；前十企业总销售额1305.02亿元（同比增长22.6%），占前100销售额比重为39.8%，集中度提升1.4%。种子技术提高和成熟、市场不断得到推广和应用以及市场需求增加推动行业市场容量不断增长，2022年全球种子行业市场规模为531亿美元，中国地区为701亿元，预计2026年全球种子市场规模将达678亿美元，中国地区为893亿元。全球种子行业市场竞争激烈，集中度较高且稳定，头部企业规模化和集中化促进行业长期价值提升。2022年市场集中度不断提升。2022年全球种子行业CR5为51.8%，较2021年小幅提升。国内种子行业CR5由2021年的18%提升至2022年的21.3%。其中绿亨科技种业产品2022年市占率为0.2%。摘要公司主要从事农药产品和蔬菜种子的研发、生产和销售中国成为重要的农药制造国和出口国种业市场竞争激烈，行业集中度不断提升公司基本情况31.1 主营业务1.2 产品介绍1.3 股权结构1.4 财务情况4主营业务农药产品和蔬菜种子的研发、生产和销售，农药销售收入最高1.1 主营业务产品分类2018年2019年2020年2021年2022年农药56.755.058.663.959.0种子41.543.338.532.836.7肥料1.11.12.32.63.5其他0.80.60.60.70.7图表1：公司产品收入构成情况（%）图表2：公司产品毛利率情况（%）毛利率(%)2018年2019年2020年2021年2022年种子60.058.854.655.353.7肥料42.376.062.457.549.1农药42.440.839.441.935.4其他62.461.155.055.357.7图表3：公司前五大客户情况(万元)序号2020年2021年2022年客户金额占比客户金额占比客户金额占比1林朝斌、李子榕681.02.1%唐山永杰种业有限公司843.72.2%第一名689.31.8%2岳建智及其控制企业553.31.7%林银国及其控制企业490.11.3%第二名378.71.0%3林银国及其控制企业528.31.6%林朝斌、李子榕436.81.1%第三名373.71.0%4王洪军516.01.6%张欢及其控制企业335.60.9%第四名302.50.8%5姜小平、詹雪平236.50.7%岳建智及其控制企业303.20.8%第五名274.70.7%合计2,515.17.7%合计2,409.36.2%2,018.55.3%资料来源:绿亨科技招股说明书、年度报告、亿渡数据整理Ø绿亨科技成立于2001年，2019年在新三板挂牌，2022年在北交所上市。Ø公司主要从事农药产品和蔬菜种子的研发、生产和销售。其中农药产品包含农药原药和农药制剂，是公司的主要收入来源（2022年收入为2.27亿元，占比59.0%），种子产品毛利率最高，但毛利率值逐年下降，2022年为53.7%。Ø公司产品的终端用户(直销客户）主要为全国各地的种植户和种苗工厂，直接客户（经销客户）主要为区域农资经销商和乡镇农资零售店，近九成收入来自经销模式。公司2022年前五大客户贡献收入占比为5.3%，占比不高，且逐年下降。51.2 产品介绍图表4：绿亨科技公司产品种类介绍产品矩阵产品名称产品图示细分产品主要用途农药制剂杀菌剂ü 噁霉灵ü 系列对土传病害和蔬菜、大田作物的苗期病害如立枯病、猝倒病、根腐病等有特效ü 氯溴异氰尿酸对作物疑难病害有特效，如白菜软腐病、番茄茎腐病、黄瓜霜霉病、烟草野火病、水稻白叶枯病等ü 铜制剂ü 系列适用于防治果树、蔬菜等作物的真菌和细菌性病害，如柑橘溃疡病、葡萄霜霉病、瓜类角斑病等除草剂ü 40%硝·烟·莠去津对玉米田一年生禾本科和阔叶杂草防治效果突出ü 40%双草醚对水稻田稗草及其他禾本科杂草防治效果突出，兼治大多数阔叶杂草、莎草科杂草杀虫剂ü 5%甲维高氯氟喷雾使用有效防治鳞翅目、鞘翅目、刺吸式口器害虫及叶螨等，灌根处理有效防治地下害虫ü 5%高效氯氰菊酯喷雾使用有效防治鳞翅目、鞘翅目、刺吸式口器害虫及叶螨等，灌根处理有效防治地下害虫ü 10%灭蝇胺产品对危害蔬菜和豆科、烟草、花卉、油菜、棉花等经济作物的潜蝇效果突出，尤其对韭菜、圆葱、大蒜等蔬菜根蛆有特效资料来源:绿亨科技公司官网、年度报告、亿渡数据整理产品矩阵产品名称产品图示细分产品主要特征蔬菜种子茄果类ü 东风199ü 京T301Bü 粉贝贝ü 靓贝果实圆形略扁，果色深粉亮丽，坐果能力强，产量高，单果重230-260g，精品率高，花疤小，硬度好，适应性广，抗TY、叶斑，耐褪绿，适宜早春、早秋延保护地栽培，越夏露地栽培瓜豆类ü 辣椒（长成）ü 四季豆（SQ绿龙3号）ü 西瓜（美佳）特早熟，商品嫩荚鲜绿色，结荚多，每花序可结荚2-6个，平均荚长25-33cm，荚宽1.5-2cm，肉厚无筋，肉质鲜嫩，糯爽，商品性佳叶菜类不结球白菜（美帝）株型较直立，叶片着生紧凑，叶片倒卵圆型、翠绿有光泽，叶柄扁平、浅绿，耐湿热，抗病性强，适应性广鲜食玉米类甜玉米（金百甜15）鲜食甜玉米，籽粒嫩黄透亮，植株长势强，2016-2017年参加东南区品种试验，两年平均亩产837.1kg，较粤甜16号增产12%，品种抗性高，耐寒性好，适口性较好公司主要产品有农药制剂、蔬菜种子、化肥（肥料）三大类，农药制剂、蔬菜种子销售占比超过95%6前十大股东合计持股69.5%，股权相对集中，公司实控人为刘铁斌先生，持股49.4%1.3 股权结构持股排名 股东名称股东性质持股数量(股)持股比例(%