大类资产特征跟踪周报：美联储6月议息会议将临，市场选择谨慎静待

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.06.11 美联储 6 月议息会议将临，市场选择谨慎静待 大类资产特征跟踪周报 本报告导读： 国内政策预期持续上修，货币政策趋松预期强化，股票商品债券三类资产均收涨；海外美联储 6 月议息会议将临，市场谨慎静待会议决议，整体波动较小。 摘要： [Table_Summary]  上周大类资产表现：港股＞商品＞美股＞债券＞黄金＞欧股＞A 股。国内政策预期持续上修，货币政策趋松预期强化，股票商品债券三类资产均收涨。海外美联储 6 月议息会议将临，市场谨慎静待会议决议，权益涨跌不一，美股利率小幅上行，市场整体波动较小。当前市场或缺乏交易主线，态度普遍谨慎静待。  对国内而言，股票商品债券三类资产均收涨。市场继续上修政策预期，提振权益商品表现；通胀数据低于预期，国有大行下调存款利率，市场对货币政策趋松预期强化，推动利率下行，债券上涨。  对海外而言，美联储 6 月议息会议将临，市场谨慎静待会议决议。此前美联储高级官员曾表态“跳过”（skip）6 月加息，市场整体对此较为谨慎。美国三大股指平均上涨 0.3%，欧股小幅下跌 0.6%，港股上涨 2.3%，而美债利率小幅上行，整体波动较小。在会议决议落地之前，市场或缺乏交易主线。  风险提示：国内政策出台不及预期，海外央行货币政策超预期。 [Table_Author] 报告作者 王子翌(分析师) 021-38038293 wangziyi027313@gtjas.com 证书编号 S0880523050004 王大霁(分析师) 021-38032694 wangdaji026000@gtjas.com 证书编号 S0880522080007 刘扬(分析师) 021-38677826 liuyang023988@gtjas.com 证书编号 S0880523020005 [Table_DocReport] 相关报告 调整主跌段或已结束，后续有望震荡反攻 2023.06.10 美国经济意外指数上升 2023.06.05 中证 800 内估值因子表现较好，全市场内多数因子回撤 2023.06.05 海外环境边际改善提振美国股债表现 2023.06.04 债市杠杆情绪处于较高位置 2023.06.04 主动资产配置周报 大类资产配置研究 大类资产配置证券研究报告 1039939 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 7 [Table_Page] 大类资产配置周报 目 录 1. 市场表现回顾 .............................................................................. 3 2. 风险提示 ..................................................................................... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 7 [Table_Page] 大类资产配置周报 1. 市场表现回顾 上周大类资产表现：港股＞商品＞美股＞债券＞黄金＞欧股＞A 股。国内政策预期持续上修，货币政策趋松预期强化，股票商品债券三类资产均收涨。海外美联储 6 月议息会议将临，市场谨慎静待会议决议，权益涨跌不一，美股利率小幅上行，市场整体波动较小。当前市场或缺乏交易主线，态度普遍谨慎静待。 对国内而言，股票商品债券三类资产均收涨。市场继续上修政策预期，提振权益商品表现；通胀数据低于预期，国有大行下调存款利率，市场对货币政策趋松预期强化，推动利率下行，债券上涨。 对海外而言，美联储 6 月议息会议将临，市场谨慎静待会议决议。此前美联储高级官员曾表态“跳过”（skip）6 月加息，市场整体对此较为谨慎。美国三大股指平均上涨 0.3%，欧股小幅下跌 0.6%，港股上涨 2.3%，而美债利率小幅上行，整体波动较小。在会议决议落地之前，市场或缺乏交易主线。 国内债券：货币政策趋松预期强化推动利率下行。上周国内短端利率下行 5.8BP，长端下行 1.2BP。上周通胀数据低于预期，叠加国有大行继自律协会下调通知存款利率后继续下调存款利率，市场对后续货币政策趋松预期强化，推动利率下行。利率下行动能较强，十年期国债于周五收于 2.67%，临近 2022 年 11 月 2.64%的低点。短端利率债收益率下行幅度大于信用债，信用利差走阔。 图 1：上周国内短端利率下行 4.1BP 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：纵坐标单位为收益率水平绝对值（%），标签顶部数据为本月收益率变化基点（BP）。 -2.0-11.0-4.50.00.51.01.52.02.53.01年AAA中短期票据1年期国债1年期国开债2023-06-022023-06-09 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 7 [Table_Page] 大类资产配置周报 图 2：上周国内长端利率下行 2.8BP 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：纵坐标单位为收益率水平绝对值（%），标签顶部数据为本月收益率变化基点（BP）。 国际债券：议息会议将临，美国货币政策预期博弈性增强。上周，短端美债上行 9BP，长端美债上行 6BP，日债上行 2.5BP，德债上行 9BP。议息会议将临，市场对后续美国货币政策预期博弈性增强。由于之前美联储高级官员表态偏鸽，上周市场小幅上修货币政策预期，整体窄幅震荡。在 6 月议息会议决议落地之前，市场或缺乏交易主线。 图 3：上周美德债利率下行，日债利率小幅上行 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：纵坐标单位为收益率水平绝对值（%），标签顶部数据为本月收益率变化基点（BP）。 全球权益：市场谨慎静待美联储 6 月议息会议决议。全球权益资产涨跌不一，港股＞美股＞欧股＞A 股。美国 6 月议息会议预计将于 6 月 13月加息，市场整体对此较为谨慎，静待议息会议决议。美国三大股指平均上涨 0.3%，欧股小幅下跌 0.6%，波动较小。受国内政策预期上修以及地缘政治压力弱化影响，港股上周继续反弹，涨幅达到 2.3%，居全球主要经济体权益市-2.5-3.0-0.20.8-1.2012345672023-06-022023-06-099.06.02.59.0012345美债 2Y美债 10Y日债 10Y德债 10Y2023-06-022023-06-09 请务必阅读正文之后的免责条款部分