造纸轻工行业专题报告：海外需求分化，重视出口链修复

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/造纸轻工 证券研究报告 行业专题报告 2023 年 06 月 10 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] 2639.312841.753044.193246.633449.073651.512022/62022/92022/122023/3造纸轻工海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《618 电商促销节点在即，家居龙头业绩修复可期》2023.06.05 《出口仍有支撑，静待利润修复》2023.05.28 《短期调整不惧，看好二轮车头部品牌长期发展空间》2023.05.21 [Table_AuthorInfo] 分析师:郭庆龙 Email:gql13820@haitong.com 证书:S0850521050003 分析师:高翩然 Email:gpr14257@haitong.com 证书:S0850522030002 海外需求分化，重视出口链修复 [Table_Summary] 投资要点：  出口仍有支撑，新兴市场需求萌动。根据海关总署统计，2023 年 1-4 月我国出口金额累计值为 11169.57 亿美元，累计同比增长 2.5%。其中，1-4 月分别实现出 口 金 额2921.75/2138.21/3155.43/2954.1亿 美 元 ， 同 比 变 化-10.40%/-1.30%/+14.80%/+8.50%。  从主要贸易对象来看，向不同目的地的出口表现呈现明显的分化趋势，东盟、俄罗斯及非洲对出口拉动显著。22 年下半年开始，美国和欧洲对应的出口增速回落，到 23 年 1-4 月的同比增速分别为-14.30%和 1.90%。相比之下，1-4 月我国对东盟和俄罗斯的出口金额累计同比增速分别为 15%和 67.2%，成为我国出口增长的重要支撑力量。截至 23 年 4 月，东盟出口金额占比上升至 15.64%，欧洲占比 21.23%排名第一，美国占比 14.56%排名第三。  美国就业仍热，东盟韧性凸显。美国劳工部数据显示，23 年 5 月非农就业人数新增 33.9 万人远超预期，失业率为 3.7%，劳动力参与率为 62.6%。23 年 5 月消费者信心指数达 59.2，同比增长 1.37%。从 1-2 月出口东盟七大经济体的品类数据来看，东盟对传统的劳动密集型产品需求显著高增，同时光学、医疗等仪器大类的出口同比也在 20%的高位。  原材料和海运价格回落，利好国内出口。23 年 1-5 月铜、铝、不锈钢、ABS、PC 价格均呈下滑态势。截至 6 月 2 日，中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）相较于 21 年以来的最高点减少 74.1%。原材料价格整体下行，叠加海运费大幅回落，利好出口企业降本。  在出口仍有支撑、新兴市场需求增长，原材料价格下降、和海运费大幅回落的大背景下，出口业务占比相对较高的企业，收入端仍有一定支撑，利润端有望修复。关注：海象新材、恒林股份、乐歌股份、共创草坪、麒盛科技、匠心家居、梦百合、久祺股份等。  风险提示：全球贸易风险，终端需求不及预期，原材料价格大幅波动 行业相关股票 [Table_StockInfo] 股票代码 股票名称 EPS（元） 投资评级 2022 2023E 2024E 上期 本期 003011 海象新材 2.07 2.63 3.14 优于大市 优于大市 603661 恒林股份 2.54 3.29 3.93 优于大市 优于大市 300729 乐歌股份 0.70 0.99 1.27 优于大市 优于大市 605099 共创草坪 1.11 1.29 1.53 优于大市 优于大市 603610 麒盛科技 0.07 1.50 1.82 优于大市 优于大市 603313 梦百合 0.09 0.69 0.88 优于大市 优于大市 300994 久祺股份 0.72 0.90 0.99 优于大市 优于大市 资料来源：Wind，海通证券研究所 行业研究〃造纸轻工行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 出口仍有支撑，新兴市场需求萌动 ............................................................................ 5 2. 美国就业仍热，东盟韧性凸显 ................................................................................... 8 3. 原材料和海运价格下滑，利好国内出口................................................................... 10 4. 寻找出口预期差标的................................................................................................ 11 5. 风险提示 .................................................................................................................. 12 行业研究〃造纸轻工行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录 图 1 中国出口金额当月同比/累计同比（%） ............................................................. 5 图 2 中国内地对主要区域出口金额累计同比（%） ................................................... 5 图 3 中国内地对主要区域出口金额当月占比（%） ................................................... 6 图 4 中国内地对主要经济体出口金额同比增速（%） ................................................ 6 图 5 主要经济体对中国内地出口增速的拉动（%） ................................................... 7 图 6 中国主要商品出口增速对比（%） ...................................................................... 7 图 7 中国主要商品出口对总出口的拉动（百分点） ...........