PVC6月月报

PVC6月月报 综述 ⚫ 供给端来看，成本已经触底并开始反弹，支撑开始走强。而供给压力受新产能的投入以及春检的结束，将进一步受到强化，预计6月份供给压力仍将维持在较高水平。 ⚫ 需求端来看，5月延续了一季度的疲弱表现，同时由于外贸订单量的下降，甚至表现还不及1、2月，而在当前欧美经济衰退预期的影响下，预计短时间内难有复苏迹象。而国内需求的恢复是本年经济工作的重点，其复苏潜力仍比较可观，须密切关注相关政策的实施对需求的影响。 ⚫ 综述，当前及接下来的6月仍将面临供需双弱的局面，预计短期内价格仍将在成本线附近徘徊。 请详细阅读后文免责声明 完稿时间: 2023年06月01日 分析师： 金泽彬 研究品种： PVC 从业资格证号： F3048432 投资咨询资格： Z0015557 TEL： 0575-85226759 PVC期货 第一部分 行情回顾及逻辑梳理 一、期货现货走势回顾 回顾整个5月的PVC主力合约表现，主力09合约在整体上表现为下行态势，5月4日以5960元/吨开盘，在5月31日以5674元/吨收盘，月跌幅为4.80%。其主要原因在于需求延续4月的疲弱，叠加工厂检修持续期间产能降幅不及预期，库存在总体上仍处于高位导致上供给端面临较大的压力。同时，在电石法的成本在5月期间受兰炭成本的下滑走稳以及乙烯法也增加供给稳定成本的背景下，进一步压制了PVC在5月的上升空间，下月在部分检修计划结束重新投产之后，预计将进一步加剧供给的压力。但值得注意的是，当前价位已离22年10月的5484不远，因此继续震荡下行的空间将较为受限。 图 1. 主力合约价格及华东基差走势 资料来源： WIND，大越期货整理 第二部分 基本面分析 一、供应端 （1）兰炭及电石走势 5月上旬兰炭利润受煤焦油价格下滑的影响，延续了4月以来的下滑趋势，导致整个5月大部分时间内开工率均位于下调区间内，直到月末才有所回升，而兰炭利润也随之回升。这样的变动过程导致大部分时间内兰炭利润延续4月的态势而一直处于亏损状态，以兰炭为主要原料的电石也受此影响，其成本价利润呈一路下滑的态势，同时结合下游PVC生产企业进入季节性检修，导致开工率在5月上旬延续了4月以来的低位，而后期随着兰炭的利润回升和部分企业检修的结束，支撑了电石成本利润和开工率的回升，但仍处于近年来的低位。预计6月当大部分企业检修结束之后，开工率将有进一步的回升。从兰炭电石一线的成本走势来看，短期内对PVC的价格仍将较难形成支撑。 -200-10001002003004005000550060006500700075008000850090009500100003月4日3月15日3月24日4月2日4月14日4月24日5月6日5月16日5月25日6月6日6月15日6月24日7月5日7月14日7月25日8月3日8月12日8月23日9月1日9月13日9月22日10月8日10月17日10月26日11月4日11月15日11月24日12月5日12月14日12月23日1月4日1月13日1月29日2月7日2月16日2月27日3月8日3月17日3月28日4月7日4月18日4月26日5月9日5月18日5月29日第一季第二季第三季第四季第一季第二季2022年2023年基差PVC华东市场价主力收盘价rQwPoMmMmPmMtQoRzRqRmRaQbPaQmOoOnPsRjMrRsMiNmMpN8OpOrMMYqNtMNZpNuM 图 2. 兰炭成本 资料来源： 上海钢联，大越期货整理 图 3. 兰炭利润 资料来源： 上海钢联，大越期货整理 图 4. 兰炭开工率 料来源：上海钢联，大越期货整理 203040506070801月1日1月10日1月17日1月24日1月31日2月7日2月14日2月21日2月28日3月6日3月13日3月20日3月27日4月3日4月10日4月17日4月24日5月1日5月8日5月15日5月22日5月29日6月10日6月18日6月26日7月8日7月16日7月24日8月5日8月13日8月21日9月2日9月10日9月18日9月30日10月8日10月16日10月28日11月5日11月13日11月25日12月3日12月11日12月23日12月31日第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年-600-400-2000200400600800100012001月2日1月10日1月18日1月26日2月3日2月11日2月19日2月27日3月7日3月15日3月23日3月31日4月9日4月17日4月25日5月6日5月14日5月22日5月30日6月7日6月15日6月23日7月1日7月9日7月17日7月25日8月2日8月10日8月18日8月26日9月3日9月11日9月19日9月27日10月12日10月20日10月28日11月5日11月13日11月21日11月29日12月7日12月15日12月23日12月31日第一季第二季第三季第四季2019年2020年2021年2022年2023年050010001500200025003000350040001月1日1月9日1月17日1月25日2月2日2月10日2月18日2月26日3月5日3月13日3月21日3月29日4月6日4月14日4月22日4月30日5月8日5月16日5月24日6月1日6月9日6月17日6月25日7月3日7月11日7月19日7月27日8月4日8月12日8月20日8月28日9月5日9月13日9月21日9月29日10月7日10月15日10月23日10月31日11月8日11月16日11月24日12月2日12月10日12月18日12月26日第一季第二季第三季第四季2019年2020年2021年2022年2023年 图 5. 电石成本价走势 资料来源： 上海钢联，大越期货整理 图 6. 电石利润走势 资料来源： 上海钢联，大越期货整理 图 7. 电石平均开工率 资料来源： 上海钢联，大越期货整理 -700-20030080013001800230028001月1日1月8日1月15日1月22日1月29日2月5日2月12日2月19日2月26日3月5日3月12日3月19日3月26日4月2日4月9日4月16日4月23日4月30日5月7日5月14日5月21日5月28日6月5日6月14日6月24日7月5日7月15日7月23日7月31日8月9日8月19日8月27日9月4日9月13日9月23日10月1日10月9日10月18日10月28日11月5日11月13日11月22日12月2日12月10日12月18日12月27日第一季第二季第三季第四季2019年2020年2021年2022年2023年4050607080901001月1日1月13日1月21日1月29日2月10日2月18日2月26日3月10日3月17日3月24日3月31日4月7日4月14日4月21日4月28日5月5日5月12日5月19日5月26日6月3日6月11日6月19日7月2日7月10日7月22日7月30日8月7日8月19日8月27日9月4日9月16日9月24日10月2日10月14日10月22日10月30日11月