煤炭开采行业简评报告：旺季需求逐步提振，煤价有望迎来反弹

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 翟绪丽 首席分析师 SAC 执证编号：S0110522010001 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 张飞 研究助理 zhangfei@sczq.com.cn 电话：010-81152685 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：Wind 相关研究 [Table_OtherReport]  煤价下跌有限，反弹仍旧可期  景气依旧—22 年报&23 年 Q1 行业数据专题报告  需求有望提振，关注动力煤机会 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 动力煤坑口价格整体维稳，旺季需求有望持续增长。供给方面，主产区煤矿安全检查持续升级，叠加检修煤矿数量增多，供应小幅回落，预计下周煤矿陆续复工复产。需求方面，随着全国高温天气蔓延，且部分地区受旱情影响，结构性缺电压力预计仍会出现，火电需求或将在夏季实现大幅增长，当前电厂煤日耗增加，未来有望进一步大幅增长；非电力用煤方面，水泥、化工等非电行业盈利一般，生产积极性不高，保持按需采购，短期需求增长乏力，预计随着夏季旺季非电用煤有望实现快速增长。目前港口价格小幅下降，逐步企稳，截至 5 月19 日，广州港 Q6100 神木块库提价 1531 元/吨，周环比下降 0.52%；京唐港山西产 Q5500 动力末煤平仓价 970 元/吨，周环比下降 1.02%。库存方面，截至 5 月 12 日，北方港口库存合计 2576 万吨，较 5 月 5日上升 199 万吨，涨幅 8.37%；长江口库存合计 693 万吨，较 5 月 5日上升 18 万吨，涨幅 2.67%。 ⚫ 国内炼焦煤供需边际有望改善，海外炼焦煤价格跌幅较大。供给方面，主产区煤矿正常生产，整体供应偏稳，价格小幅下跌后逐渐企稳，下游补库拿货增加，预计煤矿端库存压力不断释放。下游需求方面，焦炭第八轮提降基本落地，部分钢厂下调焦炭采购价，降幅达 50 元/吨。焦企方面，多数焦企维持盈利，伴随投机需求询货增加，焦企出货情况明显改善，焦炭库存压力减缓。钢厂方面，部分钢厂盈利回暖，钢材现货价格小幅上涨，部分钢厂补库意愿提升，预计短期内炼焦煤需求有望提振，中长期看，下游地产、基建有望进一步驱动需求增长。进口方面，受限制于下游采购需求较为低迷，进口价格下跌明显，截至 5 月 19 日，澳洲峰景主焦煤到岸价 233 美元/吨，周环比下降 8.27%；蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价 1450 元/吨，周环比下降6.45%；策克口岸 1/3 焦煤场地价 890 元/吨，周环比下降 21.93%。 ⚫ 4 月份，规模以上工业主要能源品生产均保持同比增长。国家统计局5 月 16 日公布数据显示：原煤生产稳步增长，进口持续大幅增加。4 月份，生产原煤 3.8 亿吨，同比增长 4.5%；进口煤炭 4068 万吨，同比增长 72.7%。原油生产有所放缓，进口由增转降。4 月份，生产原油 1728 万吨，同比增长 1.4%；进口原油 4241 万吨，同比下降1.4%。原油加工增速明显加快。4 月份，加工原油 6114 万吨，同比增长 18.9%。天然气生产增速加快，进口保持较快增长。4 月份，生产天然气 189 亿立方米，同比增长 7.0%；进口天然气 898 万吨，同比增长 11.0%。电力生产增速加快。4 月份，发电 6584 亿千瓦时，同比增长 6.1%，日均发电 219.5 亿千瓦时。 ⚫ 投资建议：重点关注陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤、平煤股份。 ⚫ 风险提示：经济复苏不及预期，下游需求不振，煤价大幅下跌等。 -0.200.223-May3-Aug14-Oct25-Dec7-Mar18-May煤炭开采沪深300 [Table_Title] 旺季需求逐步提振，煤价有望迎来反弹 [Table_ReportDate] 煤炭开采 | 行业简评报告 | 2023.05.22 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1 1 本周行情：煤炭指数跑赢沪深 300 指数 1.1 行情：本周煤炭板块上涨 1.39%，跑赢沪深 300 指数 本周（2023 年 5 月 15 日-5 月 19 日）煤炭指数上涨 0.38%，沪深 300 指数上涨 0.17%，主要煤炭上市公司有涨有跌，涨幅前五名公司为：山煤国际（4.14%）、兖矿能源（3.05%）、潞安环能（2.07%）、中煤能源（1.43%）、晋控煤业（1.17%）；跌幅前五名公司为：开滦股份（-2.66%）、金能科技（-2.36%）、永泰能源（-1.94%）、云煤能源（-1.77%）、大有能源（-1.67%）。 图 1 本周煤炭板块跑赢沪深 300 指数 0.21% 资料来源：Wind，首创证券 图 2 本周除焦煤、焦炭子板块，其余煤炭子板块均跑赢沪深 300 指数 资料来源：Wind，首创证券 0.38%0.17%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%电子国防军工机械设备通信医药生物家用电器电力设备有色金属基础化工煤炭沪深300综合计算机美容护理环保食品饮料轻工制造银行石油石化汽车公用事业非银金融社会服务钢铁交通运输建筑材料纺织服饰商贸零售农林牧渔建筑装饰房地产传媒-2%-2%-1%-1%0%1%1%动力煤(申万)煤炭焦煤(申万)沪深300焦炭Ⅲ(申万) 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2 图 3 本周煤炭个股有涨有跌，涨幅最高的山煤国际 4.14% 资料来源：Wind，首创证券 1.2 估值：本周煤炭 PE 为 6.81 倍，PB 为 1.27 倍 截至 2023 年 5 月 19 日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率 PE 为 6.81 倍，位列 A 股全行业倒数第二位；市净率 PB 为 1.27 倍，位列 A 股全行业倒数第六位。 图 4 本周煤炭 PE 估值为 6.81 倍 资料来源：Wind，首创证券 -3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%山煤国际兖矿能源潞安环能中煤能源晋控煤业郑州煤电兰花科创恒源煤电山西焦煤陕西煤业平煤股份中国神华靖远煤电安源煤业ST大洲*ST未来上海能源淮北矿业物产环能华阳股份电投能源美锦能源辽宁能源新集能源宝泰隆盘江股份冀中能源淮河能源安泰集团山西焦化陕西黑猫昊华能源云维股份大有能源云煤能源永泰能源金能科技开滦股份6.810102030405060社会服务国防军工计算机美容护理电子传媒食品饮料综合商贸零售机械设备医药生物农林牧渔汽车轻工制造电力设备公用事业纺织服饰通信环保建筑材料基础化工非银金融钢铁家用电器有色金属房地产交通运输石油石化建筑装饰煤炭银行 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3 图 5 本周煤炭 PB 估值为 1.27 倍 资料来源：Wind，首创证券 2 主要数据追踪 2.1 动力煤行情：产地价格下跌，港口现货价格下跌，电厂日耗增加 产地价格：截至 5 月