天然气与海外新能源行业周报：4月全国天然气消费维持高增，多省公示理清光伏玻璃产能

简单金融 成就梦想 申万宏源研究 上海市南京东路99号 | +86 21 2329 7818 www.swsresearch.com 行业研究 2023 年 6 月 4 日 看好 维持 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 陈楚瑶 A0230521110001 chency@swsresearch.com 研究支持 朱赫 A0230122060007 zhuhe@swsresearch.com 联系人 王璐 wanglu@swsresearch.com 4 月全国天然气消费维持高增，多省公示理清光伏玻璃产能 天然气与海外新能源周报（20230529-20230604） 本周市场概况与观点 天然气板块：4 月全国天然气表观消费量维持同比快速反弹趋势。2023 年 4 月，全国天然气表观消费量 317.9 亿 m³，同比增长 7.3%，环比 3 月份 9.3%的增速下降 2 个百分点。天然气进口量 898万吨，同比增长 11.4%。天然气产量 189 亿 m³, 同比增长 7.0%。此前我们 3 月后全国天然气消费实现快速增长的观点再次得到验证。我们看好二季度后工商业用气持续复苏，低基数下城燃公司销气增量弹性较大且销气结构有望持续改善。同时，我们认为全球气价回落叠加顺价机制完善有利于城燃公司降低采购成本并修复毛差，量利双增利好城燃公司 2023 年业绩修复。 天气温和需求不振，全球气价再回落。截至 6 月 2 日，美国 Henry Hub 现货价格为$1.74/mBtu，环比跌幅 7.45%。荷兰 TTF 现货价格为€23.30/MWh，环比跌幅 7.28%。英国 NBP 现货价格为56.70 pence/therm，环比涨幅 0.35%。东北亚 LNG 现货价格为$9.0/mBtu，环比跌幅 5.26%。LNG 全国出厂价 3998 元/吨，环比跌幅 1.55%。荷兰 TTF 与美国 HH 七月合约价差为$5.31/mBtu。美国国内气温适宜，5 月产量创新高供给维持高位，带动美国气价低位下跌。欧洲天然气库存充足，淡季天然气进口需求疲弱，欧洲气价再度回落。受需求疲弱库存高企，叠加欧气价格持续下滑影响，东北亚 LNG 现货价连续六周出现回落。 光伏板块：本周产业链价格继续下调，多省公示光伏玻璃已建/在建项目。5 月以来硅料新产能释放、价格快速下跌，带动产业链价格持续下调，本周组件价格开始松动，部分新订单价格来至 1.6 元/瓦以下。尽管市场观望情绪仍存，我们认为组件价格下跌刺激终端需求的逻辑将被逐步验证。本周开始，根据工信部、发改委《关于进一步做好光伏压延玻璃产能风险预警的通知》，安徽、浙江、江苏等省份陆续对省内光伏玻璃项目进行省级处理意见公示。本轮梳理、公示针对各省已建成、在建光伏玻璃产能，各省处理意见包括“冷修期前补充产能置换手续”、“按规定开展风险预警”等。截至 5 月末，全国光伏玻璃在产生产线共计 439 条，日熔量合计 87730 吨/日，环比+0.98%，同比+56.08%，大约可支撑 520GW/年的组件需求。我们认为，本轮各省的处理意见或将抑制光伏玻璃产能的无序扩张，缓解光伏玻璃行业供过于求的局面。此外，由于新产能逐步投产，纯碱价格自 4月末开始下降，目前价格较 3 月峰值已下跌 30%。我们看好光伏玻璃供需改善，预计龙头将于 3Q23迎来盈利拐点，建议关注信义光能（00968.HK-买入）、福莱特玻璃（06865.HK-买入）。 投资分析意见 天然气：1）全球天然气中枢价格持续回落及国家发改委要求健全上下游气价联动政策，利好国内城燃成本下降，叠加 2023 年国内销气回暖，推荐华润燃气、昆仑能源、新奥能源。2）城燃企业向综合能源转型，发挥优质企业客户禀赋，推荐港华智慧能源，新天绿色能源。3）LNG 全球贸易空间广阔，推荐具有稀缺运力，上下游产业链一体化企业深圳燃气、九丰能源、新奥股份。 光伏：1）颗粒硅技术的强 alpha 逐步兑现、未来将独享其先进技术市占率快速提升带来的技术红利的颗粒硅龙头协鑫科技（03800.HK-买入）；2）成本管控优异、受益于户储装机高增的逆变器企业；3）受益于 2023 年地面装机需求提升、盈利有望走出底部、行业格局稳定的光伏玻璃龙头福莱特玻璃（06865.HK-买入）、信义光能（00968.HK-买入）。 风险提示 国际天然气供给不及预期；国际贸易政策影响；光伏终端装机需求不及预期。 October 12, 2010 Building Materials | Company Research 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 1 January 12,2015 Food, Beverage & Tobacco | Company Research 行业研究 1. 市场行情回顾 本周表现：恒生中国企业指数上涨 1.50%。恒生工业指数本周下降 2.37%，恒生公用事业指数本周下降 1.37%。 本周天然气重点公司互有涨跌，光伏重点公司普跌。在重点覆盖的天然气公司中，本周涨幅前三名的公司分别是华润燃气 6.96%，新奥能源 2.08%，中国燃气 1.40%。在重点覆盖的光伏公司中，本周跌幅最小的三家公司分别是信义光能-1.20%，信义能源-1.32%，新特能源-2.09%。 图 1：天然气重点公司周度涨跌幅（单位：%） 图 2：光伏重点公司周度涨跌幅（单位：%） 资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 2. 行业市场观点追踪 2.1 全球天然气行业价格变化及观点追踪 天气温和需求不振，全球气价再回落。截至 6 月 2 日，美国 Henry Hub 现货价格为$1.74/mBtu，环比跌幅 7.45%。荷兰 TTF 现货价格为€23.30/MWh，环比跌幅 7.28%。英国 NBP 现货价格为 56.70 pence/therm，环比涨幅 0.35%。东北亚 LNG 现货价格为$9.0/mBtu，环比跌幅 5.26%。LNG 全国出厂价 3998 元/吨，环比跌幅 1.55%。荷兰 TTF与美国 HH 七月合约价差为$5.31/mBtu。美国国内气温适宜，5 月产量创新高供给维持高位，带动美国气价低位下跌。欧洲天然气库存充足，淡季天然气进口需求疲弱，欧洲气价再度回落。受需求疲弱库存高企，叠加欧气价格持续下滑影响，东北亚 LNG 现货价连续六周出现回落。 6.96%2.08% 1.40% 0.33%-0.72%-0.78%-1.51%-4.84%-5.87%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%-1.20%-1.32%-2.09%-7.98%-9.31%-10%-9%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%信义光能信义能源 新特能源 协鑫科技 福莱特玻璃October 12, 2010 Building Materials | Company Research