航运专题报告：SCFIS欧线期货仿真交易开展，加快推进上市

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 事项 上海国际能源交易中心 5 月 23 日发布关于开展 SCFIS 欧线期货仿真交易的通知，SCFIS欧线期货的上市进程加快推进，本文对上海出口集装箱结算运价指数的特征及编制进行梳理，介绍目前已公布 SCFIS 欧线期货合约的相关细则内容，同时对集装箱海运基本面进行介绍，供投资者参考。 主要观点 上海出口集装箱结算运价是即期市场上经营欧洲、美西航线（简称“欧美航线”）市场份额合计超过 80%以上的班轮公司，以及即期市场预付货年出运量 1000TEU 以上、能够保证每周具有稳定数量的成交且业务系统成熟的货代企业，船开后的结算运价平均水平。该指数的编制有一套严格的规则，上海出口集装箱结算运价指数包含 SCFIS 欧线以及 SCFIS 美西航线。 2023 年 5 月 25 日（周四）至 2023 年 6 月 9 日（周五）将开展 SCFIS 欧线（上海出口集装箱结算运价指数欧洲航线）期货仿真交易。同时披露了未来即将上市的 SCFIS 欧线期货合约的一些具体内容，具体包含了表 SCFIS 欧线期货合约相关仿真参数、持仓限额以及表时间梯度保证金率。 供应链端压力缓和趋势延续：全球供应链压力指数自 2021 年 12 月的历史高位大幅下行，2023 年 4 月份最新数据为-1.32，刷新阶段新低。供应链压力指数的走势与海运价格具有较大的正相关性，供应链端对于海运价格的溢价效应持续走弱。 集装箱海运市场：集运价短期有所企稳，运力供应端压力施压远期运价。集运价格近期有企稳迹象，但供增需弱大趋势未变，2023 年以及 2024 年集装箱运力供给增速明显高于集装箱贸易增速，这将在一定程度限制集运价格的上行空间。不过近期诸多积极因素显现，对集运价格有所支撑，银行风险事件继续发酵&加息临近尾声，流动性端对航运价格施压有所减缓；美国消费端现状依旧悲观，但居民储蓄自低点不断回升，支撑未来消费；船东持续通过控制船舶航行速度、提高船舶闲置率以降低有效运力；美国零售商协会对美国 2023 年的零售消费以及集装箱进口进行展望，展望指标并不悲观，预计 2023年美国零售销售额区间为 5.13 万亿-5.23 万亿左右，较 2022 年同比增加 4%-6%之间，该数值处于相对较高区间；集装箱进口端，美国上半年进口难超去年同期，但环比逐渐好转，带来未来增量需求。总的来看，目前集装箱海运市场积极因素显现，叠加目前价格已经大致回落至历史正常区间，集运价格近期或转为震荡趋势。 期货研究报告|航运专题报告 2023-05-24 SCFIS 欧线期货仿真交易开展，加快推进上市 研究院 FICC 组 研究员 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 蔡劭立  0755-23887993  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 孙玉龙  0755-23887993  sunyulong@htfc.com 从业资格号：F3083038 投资咨询号：Z0016257 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号证监许可【2011】1289 号 航运专题报告丨 2023/5/24 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 19 目录 事项 ........................................................................................................................................................................................... 1 主要观点 .................................................................................................................................................................................... 1 上海出口集装箱结算运价指数的编制 ...................................................................................................................................... 4 SCFIS 欧线期货合约介绍 ......................................................................................................................................................... 6 集装箱运价展望：短期运价有所企稳，运力供应端压力施压远期运价 ................................................................................. 7 供应链：供应链端压力缓和趋势延续，对运价的溢价继续走弱 ..................................................................................... 7 运价：近期运价有所企稳 ............................................................................................................................................... 10 运力供给：2023、2024 年运力增幅较大........................................................................................................................ 10 需求端：金融条件收紧施压欧美需求，总量需求层面疲软 .......................................................................................... 13 需求端：总量悲观，但结构性积极因素有所显现 ......................................................................................................... 16 图表 图 1： 上海出口集装箱结算运价指数（点） .....................................................