有色金属行业更新：贸易战预期稳定，看好铜锌反弹

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title]2018.09.25 贸易战预期稳定，看好铜锌反弹 ——有色金属行业更新 刘华峰（分析师） 邬华宇（研究助理） 朱敏（研究助理） 0755-23976751 021-38674938 021-38031657 liuhuafeng@gtjas.com wuhuayu@gtjas.com zhumin020830@gtjas.com 证书编号 S0880515060003 S0880117050005 S0880118080078 本报告导读： 贸易战预期稳定，铜锌回归基本面，看好月度级别反弹。钴价银十到来，产业链信心恢复。 摘要： [Table_Summary] 周期研判：贸易战预期稳定，铜锌回归基本面，钴价银十到来。正如上一篇周报所言，压制基本金属的宏观因素暂缓。市场的主要矛盾重新回归基本面。海外 mb 高等级和低等级电钴报价同步回升，国内电钴反弹。金九银十，钴需求正在环比改善，根据 AM 统计，钴下游钴酸锂/三元材料产量环比 5%/16%。 新能源产业链：MB 钴持续反弹。海外 MB 钴高低等级继续反弹。目前产业链信心正在逐渐修复，行业景气度将抬升。目前整个钴盐下游库存仍在低位，信心的恢复将改变整个行业的采购和定价策略。锂盐方面，电池级碳酸锂略微下跌，8-8.5 万/吨。贸易战预期稳定，外盘铜锌大涨。美国对华 2000 亿美元进口商品加征 10%的关税落地，宏观压制暂缓。对于基本金属来说，市场目前的主要矛盾是现货的高升水及较低的显性库存，而对于宏观利空逐渐钝化。本周全球铜显性库存继续下降 7.1%，外盘价格上涨 7.3%，未来一段时间基本金属的主要矛盾将回归高升水低库存的基本面，看好铜锌的月度级别反弹。本周伦铝上涨 2.3%，山东发布《关于完善自备电厂价格政策的通知》，18/7/1-19/12/31 过渡期标准按 0.05 元/度执行，过渡期后按 0.1016 元/度执行，按吨铝耗电 13500 度计算，过渡期后采用自备电的铝厂吨铝成本将抬高 1371.6 元，铝行业成本曲线将被拉平。我们长期更看好看好通过自身产量增加实现业绩增量的矿山公司。增持评级：紫金矿业、洛阳钼业。钛供给扰动仍存。宝鸡此次停产涉及 95%加工商，目前停产仍在继续，仅 10%厂家恢复生产，北方钛厂及陕西大厂继续上调接单报价。钼精矿价格持平。目前下游钢厂招标叠加国内外销产能不多，导致钼铁、精矿价格维持高位。此外，钼、钨、锗、铟等小金属经过长期价格低迷，全行业产能、库存逐步出清，加之环保整顿超预期推进，供给受限，下游需求稳定增长，有望实现供需再平衡，价格逐步提升。受益：金钼股份、云南锗业、锡业股份等，增持：洛阳钼业。同时关注金属汽车零部件需求增长，受益标的：云海金属、亚太科技、东睦股份等。[Table_Invest]评级： 增持 上次评级：增持 [Table_Report]相关报告 有色金属：《钴反弹持续，钛铝供给扰动加剧》 2018.09.16 有色金属：《钴价信心持续修复，钛钼景气度抬升》 2018.09.09 有色金属：《宝鸡钛材大面积关停，钴价开始反弹》 2018.09.02 有色金属：《铝土矿短缺持续，钴价企稳反弹》 2018.08.19 一周金属价格数据 品种 单价 涨跌幅 基本金属 铜 4.96 万元/吨 2.1% 铝 1.47 万元/吨 0.6% 铅 1.83 万元/吨 -3.1% 锌 2.16 万元/吨 4.2% 锡 14.68 万元/吨 1.9% 镍 10.40 万元/吨 0.2% 贵金属 金 268.5 元/克 0.1% 银 3.49 元/克 1.8% 稀有金属 氧化镨钕 32.4 万元/吨 -0.3% 氧化镝 115.3 万元/吨 0.2% 氧化铕 29.00 万元/吨 0.0% 钕铁硼 138.0 万元/吨 0.0% 钨精矿 10.00 万元/吨 0.0% APT 15.80 万元/吨 0.0% 钼精矿 1905 元/吨度 0.0% 小金属 碳酸锂 8.40 万元/吨 -1.2% 电钴 49.60 万元/吨 0.0% 海绵钛 6.60 万元/吨 0.0% 镁 1.88 万元/吨 1.1% 锑 5.30 万元/吨 1.0% 铟 1500 元/千克 0.0% 锗 8700 元/千克 0.0% 海绵锆 1470 元/千克 0.0% 数据来源：万得，彭博，百川资讯 行业周报有色金属 股票研究 证券研究报告 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 14 目 录 1.周期研判：贸易战预期稳定，铜锌回归基本面 ................................. 42.一周板块运行：大盘全面反弹 ............................................................. 53.重点数据：8 月融资数据依旧不乐观 .................................................. 54.金属价格更新 ......................................................................................... 74.1. 基本金属价格和库存 ...................................................................... 7 4.2. 贵金属 .............................................................................................. 9 4.3. 小金属价格 .................................................................................... 10 5.上市公司盈利预测 ............................................................................... 12图表目录 表 1：美国数据符合预期 ........................................................................ 5 表 2：下周重点关注经济数据 ................................................................ 6 表 3：相关上市公司列表 ...................................................................... 12 图 1：基本金属价格反弹 ........................................................................ 4 图 2：锂板块反弹 ..........................