有色金属行业更新：钴反弹持续，钛铝供给扰动加剧

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title]2018.09.16 钴反弹持续，钛铝供给扰动加剧 ——有色金属行业更新 刘华峰（分析师） 邬华宇（研究助理） 汤龑（研究助理） 0755-23976751 021-38674938 0755-23976656 liuhuafeng@gtjas.com wuhuayu@gtjas.com tangyan@gtjas.com 证书编号 S0880515060003 S0880117050005 S0880117020028 本报告导读： MB 钴价持续反弹，钛铝供给扰动加剧。山东自备电政策将大幅拉平铝行业成本曲线；宝鸡钛厂目前仅少量复产，钛材或继续提价。 摘要： [Table_Summary] 周期研判：MB 钴价持续反弹，钛铝供给扰动加剧。海外 mb 高等级和低等级电钴报价同步回升，国内钴盐止跌。山东发布《关于完善自备电厂价格政策的通知》，18/7/1-19/12/31 过渡期标准按 0.05 元/度执行 ,行业成本曲线再次抬升。山西河南铝土矿受降雨、环保等因素影响，Q3 以来持续紧张；四季度铝土矿或将继续上涨，推动铝成本端上行。宝鸡方面由于秦岭违章建筑拆除导致小厂关停，目前仅 10%厂家复产，钛材价格近期上涨。 新能源产业链：MB 钴持续反弹。海外 MB 钴高低等级继续反弹。在海外的定价锚 MB 逐渐修复的过程中，国内企业的信心将是反弹的重要因素。本周钴龙头公司电钴、四钴、硫酸钴销售皆有改善，产业信心边际改善。目前整个钴盐下游库存仍在低位，信心的恢复将改变整个行业的采购和定价策略。锂盐方面，电池级碳酸锂略微下跌，8-8.5 万/吨。自备电政策将大幅改变铝行业成本曲线。本周沪铝下跌 0.5%，山东发布《关于完善自备电厂价格政策的通知》，18/7/1-19/12/31 过渡期标准按 0.05 元/度执行，过渡期后按 0.1016 元/度执行，按吨铝耗电13500 度计算，过渡期后采用自备电的铝厂吨铝成本将抬高 1371.6元，铝行业成本曲线将被拉平。贸易战进展扰动预期，本周全球铜显性库存继续下降 4.79%，外盘价格上涨 1.93%。本周华尔街表示美国有意重启和中国的贸易谈判，导致投资者情绪缓和。全球铜降库速度加快，假设贸易战缓和超市场预期，我们预计基本金属将有反弹机会。我们长期更看好看好通过自身产量增加实现业绩增量的矿山公司。增持评级：紫金矿业、洛阳钼业。钛供给扰动仍存。宝鸡此次停产涉及 95%加工商，目前停产仍在继续，仅 10%厂家恢复生产，北方钛厂及陕西大厂继续上调接单报价。钼精矿小幅回调，报 1905 元/吨度。目前下游钢厂招标叠加国内外销产能不多，导致钼铁、精矿价格维持高位。此外，钼、钨、锗、铟等小金属经过长期价格低迷，全行业产能、库存逐步出清，加之环保整顿超预期推进，供给受限，下游需求稳定增长，有望实现供需再平衡，价格逐步提升。受益：金钼股份、云南锗业、锡业股份等，增持：洛阳钼业。同时关注金属汽车零部件需求增长，受益标的：云海金属、亚太科技、东睦股份等。[Table_Invest]评级： 增持 上次评级：增持 [Table_Report]相关报告 有色金属：《钴价信心持续修复，钛钼景气度抬升》 2018.09.09 有色金属：《宝鸡钛材大面积关停，钴价开始反弹》 2018.09.02 有色金属：《铝土矿短缺持续，钴价企稳反弹》 2018.08.26 有色金属：《新兴市场风险发酵，钴价看反弹》 2018.08.13 一周金属价格数据 品种 单价 涨跌幅 基本金属 铜 4.86 万元/吨 1.9% 铝 1.46 万元/吨 -0.5% 铅 1.89 万元/吨 1.5% 锌 2.08 万元/吨 0.2% 锡 14.40 万元/吨 0.0% 镍 10.39 万元/吨 1.6% 贵金属 金 268.2 元/克 0.4% 银 3.43 元/克 0.4% 稀有金属 氧化镨钕 32.5 万元/吨 0.0% 氧化镝 115.0 万元/吨 0.0% 氧化铕 29.00 万元/吨 0.0% 钕铁硼 138.0 万元/吨 0.0% 钨精矿 10.00 万元/吨 0.0% APT 15.80 万元/吨 0.0% 钼精矿 1905 元/吨度 -0.5% 小金属 碳酸锂 8.50 万元/吨 -2.3% 电钴 49.60 万元/吨 0.0% 海绵钛 6.60 万元/吨 4.8% 镁 1.86 万元/吨 0.5% 锑 5.25 万元/吨 1.0% 铟 1500 元/千克 -3.2% 锗 8700 元/千克 0.0% 海绵锆 1470 元/千克 0.0% 数据来源：万得，彭博，百川资讯 行业周报 有色金属 股票研究 证券研究报告 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 15 目 录 1. 周期研判：MB 钴价持续反弹，钛铝供给扰动加剧 .......................... 4 2. 一周板块运行：锂板块反弹 ................................................................. 5 3. 重点数据：8 月融资数据依旧不乐观 .................................................. 5 4. 金属价格更新 ......................................................................................... 8 4.1. 基本金属价格和库存 ...................................................................... 8 4.2. 贵金属 .............................................................................................. 9 4.3. 小金属价格 .................................................................................... 10 5. 上市公司盈利预测 ............................................................................... 13 图表目录 表 1：8 月融资数据依旧不乐观 ............................................................. 5 表 2：下周重点关注经济数据 ................................................................ 7 表 3：相关上市公司列表 ................................