房地产行业龙头房企12月经营月报：量涨价升业绩靓丽，2017华丽收官

请务必阅读正文之后的免责条款部分 0 [Table_MainInfo] [Table_Title]2018.01.15 量涨价升业绩靓丽，2017 华丽收官 ——龙头房企 12 月经营月报 谢皓宇（分析师） 卜文凯（分析师） 赵格格（研究助理） 010-59312756 010-59312756 0755-23976170 xiehaoyu@gtjas.com buwenkai@gtjas.com zhaogege@gtjas.com 证书编号 S0880518010002 S0880517080005 S0880117110069 本报告导读： 龙头开发商 12 月销售额同比增长 105.44%，销售面积同比增长 96.52%，销售均价环比上升 6.65%；龙头开发商拿地持续发力，积极拓展一线城市土储资源 摘要： [Table_Summary] 量涨价升业绩靓丽，2017 华丽收官。1）12 月房企销售继续大幅增长。12 月监测的 15 家龙头房企销售总额 3650.71 亿元，同比增长105.44%，环比增长11.32%；销售面积2670.21万平，同比增长96.52%，环比增长 4.41%。均价方面，12 月监测的 15 家房企整体销售均价为1.37 万元/平方米，同比上升 4.54%，环比上升 6.65%。2）多数房企完成 2017 年销售目标，新城控股全年完成比例最高。在公布了销售目标的房企中，新城控股的全年完成率最高，为 149%；其次为旭辉控股集团（130%）、华润置地（127%）和融创中国（121%）。整体来看，龙头房企 2017 年销售情况良好，对 2017 年全年目标的完成度较高，受到调控政策的影响较小。 龙头房企拿地持续发力，积极拓展一线城市土储资源。12 月监测的13 家龙头房企拿地总建面环比大幅增加 68.29%，至 4540.92 万平；其中碧桂园拿地总建面远超其它房企，达 1290.07 万平，主要系其在三线城市大量拿地。从拿地结构来看，12 月一线城市有多幅地块出让，保利地产、万科、恒大、华润置地等龙头房企积极参与购买，合共补充一线城市优质土储资源 292.66 万平。12 月龙头房企拿地集中度有所下滑，绝对值仍然较高。1）12 月监测的13家龙头房企拿地集中度由11月的42%下降到12月的36.39%，主要原因为 12 月全国土地出让规模大幅上升，但绝对水平仍然较高，同时该比例也高于 2017 年 2 月的 28.56%。龙头房企拿地力度不减，土地储备资源不断向龙头房企集中，市场集中度将进一步提升。2）新城控股 12 月拿地强度最高。我们通过当月拿地权益建面/过去 12个月移动平均销售面积来衡量当月的拿地强度。从监测的 13 家龙头房企情况来看，新城控股 12 月该比值最高，拿地强度最大；保利地产、金地集团、碧桂园及招商蛇口紧随其后。经历过 2017 年全年开发商积极回补库存之后，目前部分龙头开发商仍然在积极获取土地资源。龙头房企继续通过多元渠道进行融资，资金状况良好。12 月，融创中国成功以 31.1 港元/股配售 2.515 亿股股份；招商蛇口发行不超过20 亿的长租公寓资产支持专项计划获批；世茂房地产发行 4 亿美元2022 年到期的中期票据；旭辉控股集团发行 3 亿美元优先永久资本证券。龙头房企通过多元化方式融资，渠道顺畅，资金情况良好。2018 年的地产迎来更大机遇，龙头企业推荐保利地产、万科 A、新城控股，受益金地集团，周期企业建议关注区域的资源型企业。[Table_Invest]评级： 增持 上次评级：增持 [Table_subIndustry]细分行业评级 房地产开发 增持 房地产经营 增持 [Table_Report]相关报告 房地产：《周期与成长互换，看多 2018》 2018.01.02 房地产：《全年业绩靓丽收官，2018 大幕待启》 2018.01.01 房地产：《住房租赁权出售，改善长租公寓规模不经济》 2017.12.25 房地产：《政策指向明确，龙头溢价延续》 2017.12.24 房地产：《重塑经济与楼市的共生逻辑》 2017.12.21 行业更新 房地产 股票研究 证券研究报告 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10 目 录 1.销售情况：量价齐升，华丽收官 ......................................................... 31.1. 12 月龙头销售金额同增 105.44%，销售面积同增 96.52%......... 3 1.2. 龙头普遍完成年初销售目标，新城控股完成率最高 .................. 5 1.3. 销售价格保持持续增长，12 月环比上升 6.65% .......................... 5 2.拿地情况：12 月拿地环比大增，积极拓展一线资源 ........................ 62.1. 拿地明细：12 月龙头拿地总建面环比大幅增加 68.29% ............ 6 2.2. 拿地集中度小幅下降，全年维持较高水平 .................................. 6 2.3. 拿地强度：龙头之间出现分化 ...................................................... 7 3.融资情况：发挥多元渠道，龙头融资宽松 ......................................... 7 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 10 1. 销售情况：量价齐升，华丽收官 1.1. 12 月龙头销售金额同增 105.44%，销售面积同增 96.52% 12 月监测龙头房企销售额与销售面积同比均大幅增长。12 月监测的 15家龙头房企销售总额3650.71亿元，同比增长105.44%，环比增长11.32%；销售面积 2670.21 万平，同比增长 96.52%，环比增长 4.41%。整体来看，2017 年全年监测房企累计销售额 35464.57 亿元，累计销售面积 26893.10万平，同比分别增长 54.19%、38.13%。龙头房企 2017 年销售火热，业绩靓丽，呈现出销售额与面积齐升的态势。 图 1：15 家房企 12 月销售额同比大幅增长 图 2：15 家房企 12 月销售面积同比大幅增长 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究；虚线为 2017 年均值 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究；虚线为 2017 年均值 销售整体增长较快，二线龙头年底冲击业绩效应显著。从全年来看，销售排名前五的房企销售面积与销售金额增速最为稳健，第一梯队的品牌与规模优势明显。碧桂园在 12 月销售大幅放缓，12 月销售前五房企增速变化不大，而其余龙头房企增速大幅提升，二线龙头房企在年底冲击业绩、集中推盘的效应显著。 图 3：销售前 5 房企 12 月销售额同比增长 80.82% 图 4：销售前 5 房企 12 月销售面积同比增长 72.61% 数据来源：公司公告，国泰君安证