钢铁行业月报：8月投资继续下滑，但我们预计旺季需求将支撑钢价盈利维持高位

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo]行业研究/钢铁 证券研究报告行业月报 2018 年 09 月 16 日 [Table_InvestInfo]投资评级 中性 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo]-22.60%-15.60%-8.60%-1.60%5.40%12.41%2017/92017/122018/32018/6钢铁海通综指资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《库存维持低位震荡，钢材毛利受原料价格影响继续下降》2018.09.10 《上市钢企二季度盈利创新高，预计下半年钢价盈利仍将高位波动》2018.09.05 《8 月钢材盈利下滑，但长期预计盈利仍在高位盘整》2018.09.03 [Table_AuthorInfo]分析师:刘彦奇 Tel:(021)23219391 Email:liuyq@htsec.com 证书:S0850511010002 联系人:刘璇 Tel:(0755)82900465 Email:lx11212@htsec.com 联系人:周慧琳 Tel:(021)23154399 Email:zhl11756@htsec.com 8 月投资继续下滑，但我们预计旺季需求将支撑钢价盈利维持高位 [Table_Summary]投资要点：  钢材价格：8 月 Myspic 钢价指数上涨 3.20%。Myspic 长材和扁平材价格指数月涨跌幅分别为 4.16%和 2.03%。8 月 31 日，螺纹期货主力合约收盘价 4086元/吨，月涨跌幅-2.04%；螺纹现货 4440 元/吨，月涨跌幅 4.23%。热卷期货主力合约收盘 5145 元/吨，月涨跌幅 1.30%；热卷现货 4085 元/吨，月涨幅 5.31%。  成本价格：8 月铁矿石价格上涨，冶金焦价格上涨。MyIpic 矿价指数上涨 5.8%，其中进口矿和国产矿指数涨跌幅分别为 2.5%和 10.3%。铁矿石期货主力合约月涨跌幅-0.61%。唐山二级冶金焦月均价环比涨 7.5%，焦煤、焦炭期货主力月环比分别 4.2%和 7.1%。唐山废钢月环比跌 0.4%。海运费指数 BDI 月跌 9.6%。 盈利情况：钢材毛利下跌，钢企盈利面下降。螺纹钢、热卷、冷卷、中板、槽钢用澳矿模拟的吨钢毛利 8 月均值分别为 1067、945、597、938、836 元/吨，环比变化-42、-213、-136、-179、-102 元/吨。全国钢企盈利面为 83.44%。 产量供给：1-8 月粗钢产量同比上升。8 月全国粗钢产量 8033 万吨，同比变化-1.12%。8 月粗钢日均产量 259.1 万吨，环比变化-1.12%。8 月全国钢材产量9638 万吨，同比变化 0.72%。8 月全国生铁产量 6666 万吨，同比变化-1.27%。  库存水平：8 月钢材社会库存环比上升 0.51%。8 月重点钢企钢材库存 1193 万吨，月环比变化 4.35%，年同比变化-2.40%。钢材社会库存为 877 万吨，月环比变化 0.51%，年同比变化-13.22%。港口铁矿石库存月环比变化-3.99%。 进出口量：8 月出口钢材 588 万吨，环比-0.3%，同比-9.9%。8 月进口钢材 106万吨，环比变化 3.3%，同比变化 7.5%。1-8 月我国钢材净出口累计 3842 万吨，同比-15.9%。8 月我国进口铁矿砂及其精矿 8935 万吨，环比-0.7%，同比 0.8%。  下游需求：8 月房产投资增速下降，汽车产量环比下降。8 月商品房销售额累计同比增 14.5%，环比升 0.1pct.；房地产开发投资完成额累计同比增 10.1%，环比降 0.1pct.；固定资产投资完成额累计同比增 5.3%，环比变化-0.2pct.。8 月汽车产量同比变化-4.40%，环比下降 2.09%。 行业景气：8 月钢铁 PMI 指数为 53.4%，环比下降 1.4pct.。其中，生产指数50.0%，环比降 6.7pct.；新订单指数 58.1%，环比降 0.6pct.；出口订单指数53.2%，环比升 9.9pct.；产成品库存指数 40.2%，环比降 6.7pct.；采购量指数56.6%，环比升 6.6pct.；购进价格指数 61.7%，环比升 5.5pct.。 股票行情：8 月钢铁指数下降 6.99%。8 月 Wind 钢铁指数相对上证、深成、沪深 300 指数收益分别为-1.73、0.79、-1.78 个百分点。上市钢企中常宝股份、大冶特钢、银龙股份涨幅居前，月涨幅为 10.55%、5.75%、5.39%。 投资建议：8 月投资继续下滑，但我们预计旺季需求将支撑钢价盈利维持高位。前 8 月固投增速 5.3%，房地产投资增长 10.1%，增幅较前期均继续小幅下降，制造业投资则继续回升。在放松环保限产预期下，目前钢价和盈利能维持稳定，而库存也基本持平，我们认为反应了供需仍平衡。从结构看，建材类钢材毛利范围略有上升，反映地产带动的投资需求仍可。全年第二个旺季开始，地产开工升高且存在一定赶工，而因为限产，目前高炉开工率仍处于今年入春以来的较低位臵，因此我们认为如果未来政策方向没有重大改变，则钢价和盈利未来几个月仍将会在高位。风险提示：行业波动性仍存；对外贸易波动不确定性风险。 行业研究〃钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 钢材价格：8 月钢材现货价格上涨，螺纹期货价格下跌 ............................................ 6 1.1 现货价格：8 月 Myspic 钢价指数上涨 3.20%，长材价格上涨 4.16% ............. 6 1.2 期货价格：螺纹和热卷期货主力合约月涨跌幅分别为-2.04%和 1.30% .......... 7 2. 成本价格：8 月铁矿石价格上涨，冶金焦价格上涨 ................................................... 8 2.1 铁矿石：8 月 MyIpic 矿价指数上涨 5.8%，铁矿石期货下跌 0.61% ................ 8 2.2 原燃料：8 月唐山冶金焦价格上涨 27.3%，焦炭主力期货上涨 7.1% ............. 9 2.3 8 月唐山废钢价格下跌 0.4%，海运费价格指数 BDI 下跌 9.6% ....................... 9 3. 盈利情况：钢材毛利下跌，钢企盈利面下降 ........................................................... 10 3.1 钢材毛利：8 月钢材毛利下跌 ........................................................................ 10 3.2 盈利面：8 月全国钢企盈利面占