交通运输行业跟踪报告：4月行业稳步爬坡，五一需求旺盛，看好暑运旺季表现

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/交通运输/航空公司 行业跟踪报告 2023 年 05 月 17 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -9.91%-5.78%-1.66%2.47%6.59%10.72%2022/52022/82022/112023/2交通运输海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《周报：4 月中国快递发展指数同比提升47.7%，行业规模实力稳步提升》2023.05.15 《周报：五一民航客运量超疫情前同期，快递件量提前 24 天突破 400 亿件》2023.05.07 《3 月快递月报：行业快递业务量同比增长超 20%，通达系单票收入同比环比均下滑》2023.04.24 [Table_AuthorInfo] 分析师:陈宇 Tel:(021)23219442 Email:cy13115@haitong.com 证书:S0850520060002 分析师:虞楠 Tel:(021)23219382 Email:yun@haitong.com 证书:S0850512070003 4 月行业稳步爬坡，五一需求旺盛，看好暑运旺季表现 [Table_Summary] 投资要点：  国内、国际和地区线供需环比上升；五一黄金周带动需求持续复苏，国际市场恢复显著加快。4 月五家上市航司（中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空、吉祥航空）国内线供给、需求环比各上升 5.60%/8.45%，同比各上升397.7%/555.1%（约为 19 年同期的 131.61%/118.27%）；国内线客座率同比上升 18.1 个百分点至 75.38%，但较 19 年同期仍下滑 8.5 个百分点。国际线环比修复速度显著上升，五家上市公司国际线供需环比上升 45.57%/39.40%，同比各增 818.5%/967.5%，恢复至 19 年同期 33.05%/26.78%，客座率环比下降 2.92 个百分点至 65.9%；地区线供需环比分别上升 21.08%/16.63%，同比增长 612.0%/691.1%，为 19 年同期的 61.35%/51.31%，客座率环比降低2.6 个百分点至 68.2%。五一黄金周带动航空出行需求进一步改善，尤其是中国公民出境旅游意愿明显上升。  春秋、吉祥国内线供需环比上升趋势放缓；吉祥航空国际线恢复进度领先，但仍略低于 19 年水平。吉祥航空 4 月国内线供需环比各-0.35%/0.27%，同比各升 1089.55%/1585.10%，约为 19 年同期 120.09%/117.52%；客座率同比上升 24.6 个百分点至 83.6%，较 19 年同期下滑 1.8 个百分点。国际恢复相对较好，地区线恢复放缓。国际线供需同比分别上升 1637.34%/2311.02%，已 快 速 恢 复 至 19 年 同 期 95.03%/68.34%; 地 区 线 供 需 环 比 分 别 下 降23.42%/29.83%,地区线恢复至 19 年同期 63.56%/51.54%。春秋航空 4 月国内线供需环比上升 0.07%/1.76%，较 19 年同期分别上升 42.62%/40.14%，客座率同比上升 23.4 个百分点至 90.2%，较 19 年同期下滑 1.6 个百分点；国际线供需环比各上升 17.15%/9.87%，同比上升 7561.01%/11650.00%，为19 年同期的 48.80%/42.73%。  5 月各航司执飞航班量与飞机利用率整体稳步回升，各航司恢复趋稳。2023年 5 月 8 日~5 月 14 日，三大航运营主体中，国航、东航、南航日执飞航班量较 4 月环比各上升 0.3%/2.1%/2.3%；春秋与吉祥环比分别-0.1%/3.7%。飞机利用率方面，国航、东航、南航 5 月 8 日~5 月 14 日利用率较 4 月环比各上升 0.3pct/1.8pct/2.5pct，春秋、吉祥环比各-1.4pct/+1.3pct。  国际航班复苏开启，关注大周期投资机会。23 年国际航班加速恢复，五一黄金周国内、国际供给、需求环比上升迅速。我们认为行业恢复趋势确立，大周期逐渐上行：需求端，短期将迎来暑运，出行需求恢复坚挺。随着出境政策宽松，国际航空出行需求将进一步回暖。此外海外机场地面保障、航司运力等逐渐恢复，随着国际关系缓和，国际线有望进一步修复。我国航空公司长期看运力引进增速放缓确定性高；出行信心持续修复，看好未来航空行业长期投资逻辑不变（即供需格局改善、票价市场化），建议关注航空板块大周期投资机会，布局暑运旺季投资机会，推荐中国国航、春秋航空、吉祥航空。 风险提示：汇率、油价波动、经济下行、安全事故等。 行业研究〃航空公司行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 图 1 三大航合计单月国内供给、需求同比增速变化 资料来源：各公司月度生产经营数据公告，海通证券研究所 图 2 三大航合计单月国内客座率变化 资料来源：各公司月度生产经营数据公告，海通证券研究所 图 3 五家上市航司合计单月国内供给、需求同比增速变化 资料来源：各公司月度生产经营数据公告，海通证券研究所 注：不含海南航空、华夏航空 图 4 五家上市航司合计单月国内客座率变化 资料来源：各公司月度生产经营数据公告，海通证券研究所 注：不含海南航空、华夏航空 图 5 春秋航空单月国内供给、需求同比增速变化 资料来源：春秋航空月度生产经营数据公告，海通证券研究所 图 6 春秋航空单月国内客座率变化 资料来源：春秋航空月度生产经营数据公告，海通证券研究所 行业研究〃航空公司行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 信息披露 分析师声明 [Table_Analysts] 陈宇 交通运输行业 虞楠 交通运输行业 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 分析师负责的股票研究范围 [Table_Stocks] 重点研究上市公司： 海南机场,上海机场,美兰空港,北京首都机场股份,中国国航,春秋航空,吉祥航空 投资评级说明 1. 投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅； 2. 市场基准指数的比较标准： A 股市场以海通综指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 5