财政洞见系列专题之三：测算增值税并档调整效应：万亿减税可期

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo][Table_Title]2018.09.19 测算增值税并档调整效应：万亿减税可期 ——财政洞见系列专题之三 联系人： 电话： 邮箱： 证书编号 花长春 0755-23976621 huachangchun@gtjas.com S0880116100007 [Table_Author]魏凤(分析师) 高瑞东(研究助理) 董琦(研究助理) 021-38676675 021-38676720 010-59312761 weifeng@gtjas.com gaoruidong@gtjas.com dongqi020832@gtjas.com 证书编号 S0880517050005 S0880118060001 S0880118090020 本报告导读： 我们测算增值税可能的三种并档与调整方式，释放红利规模从 9233 亿至 13770 亿不等。公用事业、纺服、通信、房地产、食品饮料、建材、农林牧渔、医药、建筑和化工等行业的利润改善较为显著。 摘要： [Table_Summary]我们预计 2019 年财政赤字率将提高至 3.0-3.5%，即赤字规模将比2018 年扩大近万亿。其中，增值税减税可能是新增赤字主要部分。增值税调整方案尚未公布，我们分别考虑下列三种情形：第一种：10%和 6%统一调降至 5%，16%调降 15%，减税 9233 亿元；第二种：10%和 6%统一调降至 5%，16%调降 13%，减税 13298 亿元；第三种：16%档并到 10%档，6%调降至 5%，减税 13770 亿元。兼顾经济需求和财政可持续性，我们认为第一种可能性较大，但我们更期待政府能够考虑第三种方案。第一种减税路径，偏向于为服务支撑行业减负，财政负担压力相对较轻。第二种减税路径，服务和制造业都有所获益，财政负担与第三种路径相当。而第三种减税路径，对制造业影响更加直接与全面，减税效应自上而下传导，可直接对冲当前贸易摩擦负面影响，但与第二种路径一样受到财政收支约束，短期可能使得赤字率显著上行。若按照第一种方案来考虑行业影响，我们通过全行业静态、动态测算法得出公用事业、纺服、通信、房地产、食品饮料、建材、农林牧渔、医药、建筑和化工等行业的利润改善较为显著。宏观研究团队 花长春（研究所全球首席经济学家） 电话：0755-23976621 邮箱：huachangchun@gtjas.com 证书编号：S0880116100007 张捷（首席宏观分析师） 电话：010-59312761 邮箱：zhangjie018644@gtjas.com 证书编号：S0880517050006 高瑞东（首席宏观分析师） 电话：021-38676720 邮箱：gaoruidong@gtjas.com 证书编号：S0880118060001 解运亮（资深经济学家） 电话：010-59312751 邮箱：xieyunliang@gtjas.com 证书编号：S0880518030002 叶凡（分析师） 电话：010-59312700 邮箱：yefan@gtjas.com 证书编号：S0880518070002 魏凤（分析师） 电话：021-38676675 邮箱：weifeng@gtjas.com 证书编号：S0880517050005 韩旭（研究助理） 电话：0755-23976213 邮箱：hanxu019257@gtjas.com 证书编号：S0880117090101 [Table_Report]相关报告 《风起粤港澳大湾区，开放待深圳执牛耳》 2018.09.18 《社保征管体制改革，经济影响几何》 2018.09.02 《金融周期错配下，新兴市场的宿命轮回》 2018.08.31 《四大周期看美国经济复苏终结时点》 2018.08.23 《全球产业链视角下的中美关系—以半导体为例（下）：竞争为际》 2018.08.21 专题研究宏观研究 宏观研究 证券研究报告 专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 26 目 录 1. 我国现行税制结构及增值税制的演绎 ................................................ 3 1.1. 我国现行税制结构：5 大类，18 大主要税种 .................................... 3 1.2. 我国增值税制演绎和现状 .................................................................... 4 1.3. 增值税在各行业税负情况：上市公司数据 ........................................ 6 2. 增值税减税经济效应的测算框架和方法 ............................................ 7 2.1. 增值税减税影响企业盈利吗？ ............................................................ 7 2.2. 增值税并档减税总量效应的测算方法 ................................................ 9 2.3. 增值税并档减税的行业效应：静态测算法和动态测算法 .............. 11 3. 我国减税空间和增值税并档减税总量效应测算结果 ..................... 15 4. 行业增值税减税效应测算：各行业每降一个税点的影响 ............. 17 4.1. 全行业静态测算结论 .......................................................................... 17 4.2. 静态分析的讨论 ................................................................................... 18 4.3. 动态测算结论 ....................................................................................... 19 5. 行业增值税减税效应测算：三种方案的行业影响差异 ................. 20 6. 附录：动态测算计算方法简述 .......................................................... 23 专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 26 当前经济增速放缓，未来经济三大需求或同步下行，如何提升经济活力、提振市场信心，是大家最为关注的焦点。我们认为，未来