纺织服装行业2023年4月出口数据点评：4月纺服出口增速回落，短期压力仍存

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.05.11 4 月纺服出口增速回落，短期压力仍存 ——2023 年 4 月出口数据点评 张爱宁(分析师) 赵博(研究助理) 曹冬青(研究助理) 0755-23976861 0755-23976666 0755-23976666 zhangaining@gtjas.com zhaobo026729@gtjas.com caodongqing026730@gtjas.com 证书编号 S0880520120003 S0880122070053 S0880122070070 本报告导读： 4 月全国纺织服装出口同比+8.8%，增速环比回落（3 月+19.7%）；我们预计短期出口压力仍存，拐点将于 Q3 到来。 摘要： [Table_Summary]  投资建议：制造端基本面拐点将现，期待龙头订单改善。纺织产业链至暗时刻已过，尽管 Q2 订单仍有压力，但我们预计 Q3 有望迎来订单拐点，推荐长期具备竞争优势的制造龙头富春染织（2023 年 15X）、华利集团（2023 年 16X）、伟星股份（2023 年 17X）、恒辉安防（2023年 17X）、台华新材（2023 年 18X）、浙江自然（2023 年 19X）、申洲国际（2023 年 19X）、浙江正特（2023 年 23X）。  4月全国纺织品服装出口同比+8.8%，增速环比回落。4月我国纺织品服装出口额为 256.6 亿美元，同比+8.8%，增速环比明显回落（3 月同比+19.7%）。其中，4 月纺织品出口额为 127.4 亿美元，同比+3.9%（3 月同比+9.1%）；4 月服装出口额为 129.2 亿美元，同比+14.0% (3月同比+31.9%)。  1-4月全国纺织品服装累计出口同比-3.1%，降幅持续收窄。1-4月我国纺织品服装累计出口总额为 928.8 亿美元，同比-3.1%，降幅环比进一步收窄（3 月同比-6.7%）。其中，1-4 月纺织品累计出口额为 448.1亿美元，同比-8.0%，降幅环比收窄（1-3 月累计同比-12.1%）；1-4 月服装累计出口额为 480.8 亿美元，同比+2.5%，增速由负转正（1-3 月累计同比-1.3%）。  短期外需或持续走弱，Q2出口订单压力仍存，考虑到海外品牌去库存仍需一个季度左右，制造端基本面拐点有望于 Q3 到来。需求方面，海外高通胀问题依然存在，居民消费需求受到抑制；3 月美国商品消费环比由正转负，进一步表明海外经济降温背景下居民消费需求呈现疲软态势。库存方面，Adidas、Puma、Columbia、Skechers 近期披露了 FY2023Q1 财报，截止 2023 年 3 月 31 日，四个品牌的库存环比-5%/-5%/-7%/-17%，但同比仍为正增长，目前库存处于相对高位。我们认为海外品牌去库存预计仍需一个季度左右，Q2 订单仍有较大压力，制造端基本面拐点有望于 Q3 到来。  风险提示：品牌去库存进展不及预期，汇率波动的风险 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 纺织服装业《服装家纺估值抬升，行情有望继续演绎》 2023.05.07 纺织服装业《品牌逐步复苏，制造压力仍存》 2023.05.03 纺织服装业《品牌端首推商务男装，重视家纺需求释放》 2023.04.23 纺织服装业《3月服装零售表现亮眼，消费超预期复苏》 2023.04.20 纺织服装业《3月纺服出口增速由负转正，出口表现超预期》 2023.04.16 行业更新 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 纺织服装业 仅供内部参考，请勿外传 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 5 图 1：2023 年 4 月我国纺织品/服装出口金额分别同比+3.9%/+14.0% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 表 1：2023 年 4 月我国纺织品出口金额为 127.4 亿美元，同比+3.9% 纺织品出口（亿美元） 2019 2020 2021 2022 2023 同比（VS2022） 同比（VS2019） 1-2 月 173.7 137.6 221.3 246.9 191.6 -22.4% 10.3% 3 月 95.2 89.2 96.7 118.3 129.0 9.1% 35.5% 4 月 97.9 146.1 121.5 122.6 127.4 3.9% 30.2% 5 月 116.4 206.5 121.2 140.3 6 月 103.1 161.6 125.2 135.0 7 月 107.7 159.8 117.0 135.8 8 月 100.1 147.2 125.2 124.9 9 月 97.6 131.5 124.1 120.7 10 月 101.6 116.6 125.0 113.7 11 月 99.5 120.4 132.4 112.7 12 月 110.1 122.9 142.8 110.0 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 表 2：2023 年 4 月我国服装出口金额为 129.2 亿美元，同比+14.0% 服装出口（亿美元） 2019 2020 2021 2022 2023 同比（VS2022） 同比（VS2019） 1-2 月 207.7 160.4 240.5 254.2 216.8 -14.7% 4.3% 3 月 86.6 65.1 92.5 102.2 134.8 31.9% 55.8% 4 月 96.7 67.4 111.2 113.3 129.2 14.0% 33.6% 5 月 121.9 89.1 122.0 152.0 6 月 143.4 128.7 151.5 180.4 7 月 167.5 153.2 165.7 196.4 8 月 157.0 162.1 176.0 184.9 9 月 147.6 152.3 167.2 159.8 10 月 127.1 131.8 164.4 136.5 11 月 121.1 125.5 154.1 131.2 12 月 139.5 139.1 159.3 142.9 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 3.914.0-100-80-60-40-200204060801002019/1-22019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020/1-22020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021/