HTI消费品成本指数：铝材现货底部回升，白糖价格再创新高

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 10 May 2023 中国必需消费 China Staples HTI 消费品成本指数：铝材现货底部回升，白糖价格再创新高 HTI CGCI: Aluminum Spot Rebounded at the Bottom, and Sugar Prices Hit New Highs [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2023E 2024E 百威亚太 Underperform 21.00 32 30 华润啤酒 Outperform 77.00 28 22 海底捞 Outperform 28.20 26 19 康师傅 Outperform 15.20 19 15 中国飞鹤 Outperform 7.70 7 5 九毛九 Outperform 21.68 27 19 颐海国际 Outperform 24.33 23 18 现代牧业 Outperform 1.23 8 5 优然牧业 Outperform 2.70 8 5 澳优 Outperform 4.53 10 8 资料来源： Factset, HTI Related Reports HTI 消费品成本指数：包材价格走势分化，啤酒现货跌而期货涨（HTI CGCI: The Price Trend of Packaging Materials Varied, with Beer Spot Falling and Futures Rising） (19 Apr 2023) HTI 消费品成本指数：棕榈油、白糖价格大涨，行业成本走势分化（HTI CGCI: Prices of Palm Oil and Sugar Rise up, Cost Trends of Sectors Divert） (5 Apr 2023) HTI 消费品成本指数：直接原材料价格走弱，包材期货止跌反弹（HTI CGCI: Direct Raw Material Prices Weaken, Packaging Material Futures Rebound） (29 Mar 2023) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本周 HTI 跟踪的六类消费品，成本指数多数微降或持平，啤酒期货成本下跌 2.75%。具体来看，包材部分，铝材现货价格开启回升，涨 幅 超 过 7% ， 期 货 微 跌 1.06% ， 塑 料 现 、 期 双 降 ， 跌 幅 达2.28%/1.36%。本周纸浆期货上涨 2.25%，现货持平，二者价格较年初均有 20%以上的跌幅，玻璃现货持平，期货大跌 6.53%，现、期价格分别较年初上涨 30.41%/0.96%。直接原材料涨多跌少，大豆期货 震 荡 上 行 ， 涨 幅 达4.92% ， 棕 榈 油 现 货 、 期 货 上 涨4.23%/4.38%，白糖现货涨幅收窄至 1.30%，期货回落 1.83%，小麦现货下跌 2.55%。能源方面，本周布油期货上涨 2.81%，柴油现货价格持平，环比上月下跌 9.02%、上涨 4.86%。 啤酒：截至 5 月 9 日，成本现货指数较上周提升 0.47%，期货指数较上周下降 2.75%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动6.44%/3.16% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动2.29%/10.26%。本周加麦价格继续回落，较年初跌幅已超过 14%，因铝材现货价格企稳回升，而玻璃期货快速走弱且成本比重较大，啤酒现货成本小升，期货成本下降明显。 调味品：成本现货指数较上周下降 0.11%，期货指数较上周下降0.8%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 5.81%/0.23%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 2.75%/12.02%。本周调味品现货成本波动不大，期货端大豆价格回升，但玻璃快速走弱且白糖价格小跌，期货成本略有下行。 乳制品：成本现货指数较上周持平，期货指数较上周提升 0.25%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 2.16%/4.99%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 7.43%/9.03%。本周生鲜乳价格微跌，平滑了白糖价格微涨对乳制品现货成本的影响，期货端因纸浆价格上行，期货成本略有提升。 方便面：成本现货指数较上周下降 0.33%，期货指数较上周提升0.65%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 4.31%/9.13%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 19.28%/20.41%。本周棕榈油价格的上涨是驱动方便面成本上行的主要因素，但由于小麦、塑料的现货价格略显疲软，方便面现货较上周微跌。 速冻食品：成本现货指数较上周下降 0.17%，期货指数较上周提升0.28%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 2.62%/2.74%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 2.61%/3.38%。本周鸡肉、蔬菜价格小幅上涨，小麦现货下跌，速冻食品成本走势分化。 软饮料：成本现货指数较上周下降 0.56%，期货指数较上周下降0.29%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.67%/6.63%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 9.29%/18.92%。本周包材和白糖价格有所走弱，综合带动软饮料成本小幅下降。 风险提示：国内疫情反复，原材料价格反弹，地缘冲突加剧。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 陈子叶 Susie Chen hongwei.wen@htisec.com susie.zy.chen@htisec.com 10 May 2023 2 [Table_header1] 中国必需消费 1. 铝材现货底部回升，白糖价格再创新高 本周 HTI 跟踪的六类消费品，成本指数多数微降或持平，啤酒期货成本下跌2.75%。 具体来看，包材部分，铝材现货价格开启回升，涨幅超过 7%，期货微跌 1.06%，塑料现、期价格双降，跌幅达 2.28%/1.36%。本周纸浆期货上涨 2.25%，现货持平，二者价格较年初均有 20%以上的跌幅，玻璃现货持平，期货大跌 6.53%，但现、期价格分别较年初上涨 30.41%/0.96%。直接原材料涨多跌少，大豆期货震荡