不锈钢月报：不锈钢供应限制价格上行空间

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 304 不锈钢品种：2023 年 5 月份策略 ◼ 304 不锈钢逻辑 成本：随着镍矿价格回落，镍铁厂利润明显改善，镍铁产能过剩背景下，供应仍呈现趋增态势；镍铁库存逐步回落，但绝对值依然偏高；不锈钢增产则将提振镍铁消费；预计5 月份镍铁供需同增，价格弱势震荡。目前铬矿供应仍然偏紧，铬铁厂受到上下游双重压力普遍利润较差，预计 5 月份铬铁价格维持震荡态势。因此 5 月份 304 不锈钢成本可能弱势震荡运行，上下方空间皆难打开。 供应：300 系不锈钢产能充裕，后期仍有较多新增产能计划投产，中线供应增长潜力巨大，一旦价格上涨给足钢厂利润，则产量可能大幅提升。5 月份来看，随着不锈钢价格震荡反弹，镍铁厂和不锈钢厂利润状况皆明显改善，5 月份 300 系不锈钢产量可能创出新高，供应压力较大。 消费：一季度不锈钢终端消费不温不火，因 3 月份不锈钢价格大幅下挫，下游企业多处于零库存甚至负库存状态，中游企业亦纷纷抛货去库存，不锈钢表需明显下滑，但随着4 月份不锈钢价格企稳弹升，在补库需求推动下，4 月份不锈钢表需迅速回暖，终端消费则仍表现相对平淡。预计 5 月份不锈钢终端消费持稳为主，暂时仍难看到有明显回暖迹象，不锈钢表需则可能环比略有改善。 库存：4 月份下游补库需求导致 300 系不锈钢社会库存加速下降，目前处于中高水平；但由于当前价格下钢厂利润状况较好，后期供应可能明显回升，而下游补库需求释放结束，若 5 月份不锈钢消费未有明显改善，则不锈钢库存可能降幅放缓，甚至重新累库。 ◼ 304 不锈钢观点 不锈钢产能充裕，随着利润状况改善，5 月份 300 系不锈钢供应可能快速回升；而原料端亦处于产能过剩状态，且库存依然处于偏高水平，即便钢厂增产亦难带来明显价格提振，预计 5 月份 304 不锈钢成本维持震荡态势；5 月份不锈钢消费预计持稳为主，暂时仍难看到有明显改善迹象；因此 5 月份 304 不锈钢供应趋增、消费中性、成本中性偏弱，价格上行空间有限，或将弱势运行。 ◼ 304 不锈钢策略 单边：中性。5 月份 304 不锈钢价格上行空间受限，或将弱势运行。 ◼ 风险及关注要点 期货研究报告|不锈钢月报 2023-05-03 不锈钢供应限制价格上行空间 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 不锈钢月报丨 2023/5/3 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 印尼政策变化、供应增量不及预期、不锈钢消费超预期改善。 nMxOtRrRsNmQoOyQqPrNmP9P9R8OnPnNoMmPfQoOtOeRpPqN7NrQtPMYrNvNvPpPtO不锈钢月报丨 2023/5/3 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 20 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 304 不锈钢品种：2023 年 5 月份策略 .................................................................................................................................... 1 原料与成本 ........................................................................................................................................................................................ 5 中国和印尼镍铁供应 ................................................................................................................................................................ 5 镍矿与镍铁价格 ........................................................................................................................................................................ 9 铬矿与铬铁价格 ...................................................................................................................................................................... 10 304 不锈钢成本与利润 ........................................................................................................................................................... 11 不锈钢供应 .......................................................................................................................................................................................11 中国不锈钢产能 ..................................................................................................