通信设备行业跟踪报告：nLIGHT发布23年一季报，斩获8600万美元高能激光器研发合同

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/信息设备/通信设备 证券研究报告 行业跟踪报告 2023 年 05 月 08 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -8.00%5.82%19.64%33.47%47.29%61.11%2022/52022/82022/112023/2通信设备海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《海通通信一周谈：工信部批准 5G 地空通信试验，2 家国产 SiC 厂商切入英飞凌碳化硅供应链》2023.05.08 《海通通信一周谈：薄膜铌酸锂光电子芯片量产在即， Wolfspeed 莫霍克谷工厂交付首批产品》2023.05.01 《海通通信一周谈：光器件板块领涨，"华工科技&光库科技"表现突出》2023.04.23 [Table_AuthorInfo] 分析师:余伟民 Tel:(010)50949926 Email:ywm11574@haitong.com 证书:S0850517090006 联系人:徐卓 Email:xz14706@haitong.com nLIGHT 发布 23 年一季报，斩获 8600 万美元高能激光器研发合同 [Table_Summary] 投资要点：  事件：nLIGHT（恩耐激光）披露 23 年一季报。根据 nLIGHT 23 年一季报和官网数据，公司 23Q1收入 5409.1万美元，同比-16.1%，环比-4.6%；毛利率 26.4%，同比+1.3PCT，环比+16.2PCT；GAAP 净亏损 773.0 万美元，同比-10.4%，环比-65.9%；Non-GAPP 净亏损 179.2 万美元，同比+12.1%，环比-85.4%。收入高于公司的指引中点，主要系公司继续将战略重点放在中国以外的工业市场以及航空航天和国防市场，以及公司在美国的制造能力的提高和总体费用的降低。  受市场需求下滑影响，各终端市场收入承压。根据 nLIGHT 23 年一季报数据，按终端市场划分，23Q1 工业市场收入 1990.2 万美元（-17.1%），占比 36.8%（-0.4PCT）；微加工市场收入 1305.8 万美元（-24.6%），占比 24.1%（-2.8PCT）；航空航天与国防市场收入 2113.1 万美元（-8.7%），占比 39.1%（+3.2PCT）。工业和微加工市场收入下降主要系市场需求下滑，航空航天与国防市场收入下降主要系研发合同活动减少。按部门划分，23Q1 激光产品收入 4110.7 万美元（-19.5%），占比 76.0%（-3.2PCT）；高级开发收入 1298.4 万美元（-3.1%），占比 24.0%（+3.2PCT）。  销售持续向中国以外市场转移。根据 nLIGHT 23 年一季报数据，按地理区域划分，23Q1 北美地区收入 2910.3 万美元（-17.2%），占比 53.8%（-0.7PCT）；中国地区收入 364.6 万美元（-48.9%），占比 6.7%（-4.4PCT）；其他地区收入2134.2 万美元（-3.8%），占比 39.5%（+5.1PCT）。北美地区收入下降主要系各终端市场的收入减少；中国地区收入下降主要系市场需求下滑以及公司决定退出光纤激光切割市场导致工业和微加工市场收入减少；其他地区收入下降主要系微加工市场收入减少，部分被工业收入的增加所抵消。  获得 8600 万美元高能激光器研发合同。根据 nLIGHT 官网数据，2023 年 5 月4 日，公司宣布已获得一份价值 8600 万美元的合同，为下一阶段的开发生产高能激光器（HEL）原型，以支持美国国防部（DoD）的高能激光缩放计划（HELSI）。该合同是一项多年发展计划的一部分，该计划预计将于 2023 年第三季度开始。早在 2019 年，负责研究与工程的国防部副部长办公室就选择了 nLIGHT，利用其相干光束组合（CBC）架构生产 300kW 级高能激光器，作为 HELSI 计划第一阶段的一部分。  公司收入规模和毛利率有望保持。根据 nLIGHT 官网数据，公司预计 23Q2 收入将在 4900-5500 万美元之间。指引中点 5200 万美元包括约 4000 万美元的激光产品收入和约 1200 万美元的高级开发收入。预计整体毛利率在 22%-26%之间，激光产品毛利率在 27%-31%之间，高级开发毛利率约 7%。  投资建议。我们认为伴随着国内制造业的回暖，以及新兴业务需求的不断增长，国内相关激光产业企业有望迎来新一轮的快速增长。相关产业链重点覆盖及推荐：华工科技、光库科技、杰普特、大族激光等，建议关注锐科激光、柏楚电子、帝尔激光、海目星、福晶科技等。  风险提示。激光设备行业景气度低于预期，市场竞争超预期。 仅供内部参考，请勿外传 行业研究〃通信设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 图1 nLIGHT 单季度收入和毛利率情况 资料来源：nLIGHT 官网，海通证券研究所 图2 nLIGHT 按功率划分的光纤激光器收入 资料来源：nLIGHT 官网，海通证券研究所 图3 nLIGHT 收入结构（按终端市场划分） 资料来源：nLIGHT 官网，海通证券研究所 图4 nLIGHT 收入结构（按地理区域划分） 资料来源：nLIGHT 官网，海通证券研究所 表1 相关标的财务及估值 股票代码 公司简 股价（元） 市值 （亿元） EPS（元） PE（倍） 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 000988.SZ 华工科技 30.45 306 0.90 1.21 1.55 34 25 20 300620.SZ 光库科技 52.30 86 0.72 0.93 1.27 73 57 41 688025.SH 杰普特 56.15 53 0.82 1.85 2.70 69 30 21 002008.SZ 大族激光 24.84 261 1.15 1.57 1.99 22 16 12 300747.SZ 锐科激光 28.46 161 0.07 0.68 0.98 395 42 29 688188.SH 柏楚电子 200.00 292 3.28 4.72 6.41 61 42 31 300776.SZ 帝尔激光 99.60 170 2.41 3.82 5.52 41 26 18 688559.SH 海目星 44.20 89 1.89 3.72 5.30 23 12 8 002222.SZ 福晶科技 26.29 112 0.53 0.64 0.79 50 41 33 资料来源：Wind，海通证券研究所 注：收盘价日为 2023 年 5 月 8 日，可比公司 EPS 采用 Wind 一致预期 仅供内部参考，请勿外传