聚酯产业链月报：对经济复苏担忧的宏观情绪再现，聚酯承压

1 / 13 聚酯产业链月报：对经济复苏担忧的宏观情绪再现，聚酯承压 2023 年 4 月 26 日 张秀峰 化工研究员 投资咨询编号：Z0011152 从业资格号：F0289189 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@ cindasc.com 章轩瑜 化工研究员 从业资格号：F03100563 联系电话：0571-28132515 邮箱：zhangxuanyu@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 提示要点 原油：4 月初 OPEC 的成员国宣布了减产计划，导致原油在月初价格提升迅速。后期由于投资者担心美联储 5 月加息抑制经济复苏，原油价格有所回落。 PTA：驱动层面，伴随着前期检修装置陆续重启，前期检修高峰期已经过去，前期 PX 上涨带动的 PTA 成本支撑已经差不多消散，伴随着原油价格的下跌，PX 价格支撑不足。供需方面，恒力石化一套 250 万吨装置预计 5月检修，目前 PTA 开工率为 80.9%。聚酯需求负反馈，利润亏损，减产的消息一直不断，目前聚酯开工率为 87.4%，江浙加弹和江浙织机开工率大幅下降，为 67%和 62%。 乙二醇：驱动层面，本月乙二醇减产逻辑下，在 PTA 和短纤都下跌的情况下，乙二醇比较抗跌，而且目前煤制开工较油制更高，乙二醇不完全受原油价格下跌的影响。供需方面，乙二醇总开工率为 58.39%，有回落趋势，煤制开工率为 61.45%，煤制提高。需求方面，新订单情况较弱，聚酯负反馈。 短纤：驱动层面，本月 PTA 和乙二醇上行均有压力，短纤震荡偏弱。供需方面，短纤目前开工率为 77.5%，较上月有所下降。纯涤纱行业目前平均开工率在 81.37%，下游制造厂低位运行，订单偏弱，整体情绪不佳。 操作建议：逢高做空。注意原油波动和装置动态。 2 / 13 一、 行情回顾 来源：wind，，信达期货研究所 4 月 3 日市场经历了 OPEC+多个产油国石油减产消息，中国原油直接开盘跳空高开 8 个点，PTA 冲高回落拉出了一根长上引线之后本月震荡下跌，短纤作为 PTA 下游也随之下跌，乙二醇未下跌主要是受油制影响略小，几套装置转产降负的原因，月内震荡上涨。 二、 终端织造与加弹（PTA 下游的下游） 终端订单仍然延续低位，改善力度不大，导致终端企业原料备货意愿不强，市场仍然清淡，涤纱企业库存仍然在累库。 据 CCF 报道：江浙加弹综合开工小升至 67%：萧绍 7-8 成；长兴 8 成附近；常熟在 6 成偏下；慈溪 6-7 成；太仓 6 成偏下。 江浙织机综合开工小降至 62%：喷水织机开工吴江 7-8 成，长兴 8 成左右，苏北 8 成附近；经编机开工海宁 6 成偏下，常熟 4 成左右；大圆机开工萧绍 4 成偏上；常熟 3 成左右。 江浙印染综合开工小降至 73%：吴江 8-9 成；萧绍 6-7 成；常熟 5-6 成；海宁 6-7 成；长兴 7-8成；苏北 9 成附近。 3 / 13 据隆众资讯报道：截至 4 月 20 日，纯涤纱原料备货平均 10.70 天，较上周下滑 1.05 天，环比下滑8.94%。 图 1：江浙加弹开工率 图 2：江浙织机开工率 资料来源：CCF，信达期货研究所 图 3：织造企业库存 图 4：涤纱企业库存 资料来源：隆众资讯，信达期货研究所 三、聚酯&短纤（PTA 的直接下游） 目前聚酯整体负荷开始有回落趋势，据 CCF 报道：初步核算国内大陆地区聚酯负荷在 87.2%。 聚酯利润来看，3 月聚酯和短纤利润处于低位，导致聚酯厂家的利润率下降。 库存来看，目前长丝和短纤库存目前开始累库。 0204060801001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年江浙加弹开工率%0204060801001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2017年2018年2019年2020年2021年2022年江浙织机开工率%0102030402019-9-122020-9-122021-9-122022-9-12织造:涤纱原料库存涤纱企业库存天5101520253035404550织造:原料备货天数天织造企业库存 4 / 13 图 5：聚酯综合利润 图 6：短纤利润 图 7：POY,FDY,DTY 平均库存 图 8：短纤库存 资料来源：CCF，，信达期货研究所 -4001006001100聚酯平均利润2019年2020年2021年2022年2023年元/吨-30020070012001700短纤利润2019年2020年2021年2022年2023年元/0510152025301月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月…11月…12月…2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年POY,FDY,DTY平均天-1001020302017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年短纤厂库天 5 / 13 图 9：聚酯开工率 图 10：短纤开工率 资料来源：CCF，信达期货研究所 四、PTA 1. 库存 下游压力较大，PTA 流通库存近期累库，目前库存在 192.8。 图 11：PTA 流通库存 图 12：PTA 流通库存+仓单 资料来源：CCFEI,郑商所 55657585952017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年聚酯开工率%4060801001202016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年短纤开工率%501502503504501月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年PTA流通库存万吨501502503504501月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年PTA流通库存+仓单万 6 / 13 2. PTA 供应 据 CCF 报道：蓬威 90 万吨重启，目前仍处于调试中，个别装置负荷小幅调整，至周四 PTA 负荷调整至 80.9%。目前 PX 国内开工率为 70.6%。 前期 PX 由于季节性检修开工率下降比较明显，目前停车装置计划陆续重启，3 月的 PX 的供应短缺使得 PX 价格上涨，对于 PTA 来说成本支撑较强,4 月