有色金属衍生品日报

1 / 15 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023 年 4 月 25 日星期二 有色金属衍生品日报 第一部分 市场研判 铜 今日沪铜价格走势偏弱，宏观方面，市场预计随着中国经济正在步入正轨，中国可能将政策发展重点转向提振商业信心，增加就业和加强房地产市场，无需增加额外措施，上证指数下跌。基本面方面，今日 lme 铜库存增加 6900 吨，昨日 comex 铜库存小幅垒库 302 吨，随着南美和非洲铜集中发往美国东南亚欧洲等地，境外铜库存见底回升;最近国内去库力度放缓，一是因为进入 4 月份以后消费环比走弱，二是因为价格因素，不过近两日价格回落至 68000 附近，下游拿货情绪有所好转。价格端来看，目前宏观氛围利空，最近国内去库压力放缓，现在南美和非洲的铜都在往美国欧洲和东南亚发货，境外铜库存见底回升，铜价可能继续震荡走弱，关注下游的采购力度（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 今日沪铝维持弱势，AL2306 合约跌 100 元至 18800 元/吨；目前市场价格随大宗整体价格回落而回落，宏观方面，海外宏观情绪目前处于暴风雨前的宁静，对冲基金做空美国十年国债的仓位达到了有史以来最重，然而美国市场的隐含波动率 VIX 却下降到了17 个月最低；国内方面 4 月底召开政治局会议，一季度经济表现分化，或有一定的政策预期存在；目前产业端成本或将维持下跌，煤炭价格 5500K 最近再度跌破千元关口，而 5 月份预焙阳极价格或将因原料价格回落而进一步回落，行业加权平均成本或将跌入万六开头；目前铝锭库存维持快速去化，周一铝锭社会库存再度去库 2.6 万吨至83.8 万吨，铝棒去库 0.45 万吨至 15.9 万吨，继续维持高速去库；供应方面暂时企稳，云南目前暂未有进一步减产的动作；现货成交方面，目前长单交易的月底，现货市场存在一定的挺价，但是整体较为乏力，缺少节前备货的热情；交易策略方面，商品氛研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 2 / 15 银河有色 有色研发报告 围近期偏空，文华工业品指数破位下跌，需求端的压力逐渐显现，出库数据下滑明显，预计铝价承压下行，建议偏空对待（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 锌 今日锌价维持弱势，伴随黑色系商品共振下跌，ZN2306 合约跌 365 元至 21355 元/吨；宏观方面，海外宏观情绪目前处于暴风雨前的宁静，对冲基金做空美国十年国债的仓位达到了有史以来最重，然而美国市场的隐含波动率 VIX 却下降到了 17 个月最低；国内方面 4 月底召开政治局会议，一季度经济表现分化，或有一定的政策预期存在；而交易属性方面，钢厂的集中检修和铁水的减产打崩了黑色市场，卷板产量的预期下滑也是锌市场偏弱的重要因素，间接传导至镀锌板卷产量的走弱；现货成交上，价格急跌时点价略有好转，但是今日市场采购氛围再度回落，缺少持续性的采购氛围，基本面的疲软、需求端缺乏故事使得锌维持空配的定义，目前市场缺乏做多的动力和热情，空头市场维持逢高沽空的操作，根据近期日线的下行通道配置空单（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 沪铅价格依然维持震荡，沪铅 2306 合约近期在 15200~15400 元/吨之间震荡不止，缺乏有力的做市资金来改变当前的局势，库存方面， SMM 社会库存周一显示铅锭库存环比减少约 0.15 万吨至 2.96 万吨，库存在交割完后再度开始转移，叠加五一节前备货和原生铅方面检修的影响；目前供应方面在 5 月份检修增加，预计产量逐渐减少，4 省再生铅开工率本周持平，维持在 42.33%；交易策略方面，目前基本面沪铅供需双弱，成本支撑较强，节前仍有备货的需求，预计铅锭维持紧张，但是下游电池厂库存走高，采购氛围一般，所以预计铅维持震荡的走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价小幅反弹，NI2306 合约收于 183140 元/吨。宏观方面整体氛围转弱，美元下跌铜价走软，可能反映海外的衰退预期。现货市场月末最后一周，升水偏向收窄，因部分俄镍已有清关，俄镍升水下调幅度大于金川镍。此外，硫酸镍价格继续下跌，纯镍和硫酸镍价差重返 3 万以上，从套利角度仍有空间，纯镍短期“估值底”仍有距离。短线宏观数据陆续出台，预期变化较快，镍波动较大，长线空头趋势不变，关注纯镍及硫酸镍价差以及国内纯镍产能建设进度。 3 / 15 银河有色 有色研发报告 不锈钢大跌后反弹，SS2306 合约收于 15040 元/吨。宏观层面，近期股市反映市场情绪转为悲观。不锈钢即期利润偏高，钢厂纷纷采购原料加大生产力度，预计 4 月产量环比增加。铬系原料坚挺，青山 5 月招标价环比持平于 8795 元/50 基，镍铁价格也维持1110-1150 元/镍点之间，折算成本近 15000 元/吨，钢厂利润逐渐收窄。消费端略显滞后，临近五一还没有见到下游大规模备库，只有贸易商补充规格，临近换月又需要让利出货，现货市场今日普跌 100 左右。短线市场还将面临宏观波动，不宜追涨杀跌，价格倾向于围绕成本宽幅震荡；长线供过于求局面难改，保持反弹做空思路（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格震荡走势，宏观方面，隔夜宏观氛围利空，市场预计中国可能将政策发展重点转向提振商业信心，增加就业和加强房地产市场，无需更多刺激，上证指数下跌。现货端来看，目前市场认为锡价偏高，贸易商逢高保值的意愿强，积极点价出货，锡矿虽然紧张，但是精锡生产平稳，消费端电子消费疲软，尤其是海外电子消费还在下滑，整体消费比较疲弱，上周锡社会库存小幅增加。价格来看，宏观氛围转弱，缅甸实际禁止锡矿开采的可能性不大，精锡库存也非常高，对锡矿的炒作预期可能告一段落后，开始回归基本面逻辑，可以尝试逢高抛空（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 4 / 15 银河有色 有色研发报告 第二部分 有色产业价格及相关数据 铜4月25日4月24日4月21日4月20日4月19日较上周末较上月末上海现货升贴水（元/吨）010251080-25-60天津现货升贴水(元/吨）-180-180-180-180-1500-10广东现货升贴水（元/吨）-60-60-55-450-5-125沪铜当月-3个月（元/吨）-80200170150240-20-320精废价差（元/吨）15071507183718752082-368-710上海仓单（美元/吨）23.0023.0023.0027.5027.500.00-12.50LME铜升(0-3)（美元/吨）-20.50-16.00-15.75-17.75-8.10-4.50-22.75沪伦比值7.807.797.767.777.760.030.07进口现货盈亏（元/吨）