金融衍生品日报

1 / 8 基本面分析报告 金融衍生品研究所 金融衍生品日报 2023 年 04 月 20 日 金融衍生品日报 一、财经要闻 1. 4 月 LPR 报价不变，为连续第 8 个月持稳。1 年期 LPR 报 3.65%，上次为 3.65%；5 年期以上品种报 4.3%，上次为 4.30%。 2. 央行：结构性货币政策工具退出是平稳有序的，工具退出指的是中央银行不在新发放资金，但已经发放的存量资金可以继续使用。最长使用期限可以达到 3-5 年，即工具的机制设计本身就是缓退坡的。 3. 央行：近期部分银行下调存款利率，主要是上次没有调整的中小银行补充下调。在市场利率整体已明显下降情况下，商业银行根据市场供求变化，综合考虑自身经营情况，灵活调整存款利率，不同银行调整幅度、节奏和时机自然就会有所差异。 4. 农业农村部表示，现在城市建设得差不多，但乡村需要建、应该建的还有很多，而且这些对基础产业拉动很大。据测算，如果改造一亩设施大棚就可拉动钢材消费近 2 吨、水泥 0.5 吨，预计未来 5 到 10 年，农业农村投资需求近 15 万亿元。 5. 数据显示，北向资金单边净买入 46.91 亿元，其中沪股通净买入 33.32 亿元，深股通净买入 13.59 亿元。 6. 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4 月 20 日以利率招标方式开展了 340亿元 7 天期逆回购操作，中标利率 2.0%。数据显示，当日 90 亿元逆回购到期，因此单日净投放 250 亿元。 7. 美联储褐皮书：工资已显示出一定的温和性，但仍处于高位；目前美国就业增长放缓，劳动力市场趋紧，对未来经济的增长预期保持基本不变；CPI 上涨的原因是需求仍在上升。 二、投资逻辑 股指期货：周四市场探底反弹，至收盘，上证 50 指数跌 0.58%，沪深 300 指数跌 0.28%，中证 500 指数跌 0.08%，中证 1000 指数跌 0.02%。沪深两市成交额达 11387 亿元，北向资金净买入 46.91 亿元。 市场分化进一步强化，早盘光伏、储能、新能源车板块出现明显回落，各指数都受到拖累，跌幅一度扩大至 0.5%以上。另一方面，算力概念一枝独秀，算力芯片、服务器、CPO等细分行业大幅上涨，也带动人工智能应用板块、半导体设备反弹。午后市场情绪好转，个股普遍走强，收盘指数跌幅收窄。 股指期货全线回落，至收盘，主力成交合约 IH2304 跌 0.89%，IF2304 跌 0.63%，IC2304研究员：孙锋 期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜 期货从业证号： F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱 CFA 期货从业证号： F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 2 / 8 基本面分析报告 金融衍生品研究所 跌 0.18%，IM2304 跌 0.03%。各品种表现都弱于现货，除 IM 外，各品种基差回落，IC、IM和 IF 当月合约基差出现较大偏离。各品种成交增加 8%至 16%不等；IH 和 IM 持仓都增加约2%。 后市展望： 市场分化继续加大的情况下，资金进一步向热门板块集中，由于海内外都对算力高度重视，算力板块进一步大涨。工业富联在澄清传闻后出现涨停，可见市场资金仍勇于承接，也说明投资信心仍在热点上。另一方面，光伏、储能、新能源车板块持续杀跌，说明季报年报公布之时，市场仍对新能源前景保持谨慎。但是，从指数层面看，市场出现探底回升，沪深300 指数在 4000 点受到支撑，保险、券商板块功不可没。因此，股指仍有望在震荡中保持强势。 金融期权：今天市场普跌。市场风格方面，中小盘韧性较强。结构上看，AI 题材股表现强势，而新能源等传统机构重仓板块则持续失血。 期权方面，今天盘中市场普跌，几个期权品种隐波有所上行，但尾盘市场企稳，隐波再次回落。从微笑变化来看，市场暂时没有太强的避险情绪，微笑以平移为主。从 5 月微笑上看，多数品种依然是负偏，如果未来市场继续阴跌则虚值认沽隐波易跌难涨。 近期隐波持续走低，波动率风险溢价持续被压缩，导致卖方交易者一方面加强对敞口的控制，同时也会在标的波动上行的行情中倾向获利了结。因此预计未来隐波在回落趋势可能会出现反复。 50ETF300ETF500ETF创业板ETF中证1000指数 深证100ETFHV2011.15%9.99%7.44%12.49%10.02%11.40%当月平值隐波16.76%16.67%18.05%19.36%15.21%18.10%成交量2,249,0671,191,885532,906817,61796,46664,111持仓量2,354,7561,556,888750,2921,015,83597,589128,892 国债期货：今日国债期货多数收跌，10 年期主力合约跌 0.03%，5 年期主力合约跌 0.03%，2 年期主力合约平收。现券方面，银行间主要利率债收益率窄幅下行。银行间资金面，DR001加权利率 2.2212%，+8.65bp；DR007 加权利率 2.1327%，-0.13bp。 今日央行开展 340 亿元逆回购操作，净投放 250 亿元短期流动性。税期影响减弱，但市场资金面好转有限，隔夜回购利率小幅上行。消息面上，4 月 LPR 报价不变，为连续第 8 个月持稳，符合市场预期，而下午央行新闻发布会也并未释放太多增量信息。今日期债盘面维持窄幅震荡态势，收盘小跌。 后续来看，我们认为在国内复苏趋势未变的情况下，央行“宽货币”边际加码的必要性不高，债市做多赔率受限。而一季度宏观经济数据并未打消市场对复苏斜率的担忧，且近期商品房销售面积和票据利率也均有所走弱，收益率向上暂缺驱动。在此情况下，短期债市或难改震荡格局，关注 4 月政治局会议可能释放的增量政策信息。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，暂观望 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 3 / 8 基本面分析报告 金融衍生品研究所 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化 图2：IH成交和持仓变化 数据来源： Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化 图4：IM成交和持仓变化 数据来源： Wind、银河期货 图5：IF基差变化 图6：IH基差变化 数据来源： Wind、银河期货 4 / 8 基本面分析报告 金融衍生品研究所 图7：IC基差变化 图8：IM基差变化 数据来源： Wind、银河期货 图9：