苹果月报：销售旺季叠加天气不确定，苹果易涨难跌

国信期货研究Page1请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金分析师助理：黎静宜从业资格号：F3082440电话：021-55007766-6658邮箱：15561@guosen.com.cn分析师：覃多贵从业资格号：F3067313投资咨询号：Z0014857电话：021-55007766-6671邮箱：15580@guosen.com.cn国信期货苹果月报销售旺季叠加天气不确定，苹果易涨难跌2023 年 4 月 23 日主要结论据卓创资讯统计，截至 2023 年 4 月 20 日，全国冷库苹果的库存量约 477.63万吨，较去年同期高出 52.77 万吨（12.42%），处于历史中等位置，存在一定库存压力。分地区来看，目前山东产地冷库库存量约 184.52 万吨，陕西地区库存量约 131.92 万吨，非主产区冷库剩余库存量约 161.19 万吨。新季苹果方面，各方调研情况显示前期产区天气平稳运行，花期总体表现良好。据中国气象局，4 月 20 日至 24 日强冷天气将影响我国西北、华北等地，主产区陕西将出现明显降温、降雨及大风天气，目前新季苹果正处生长期，需关注产区天气变化。四月份是苹果的传统销售旺季，产地走货速度明显加快。据卓创资讯，截至4 月 20 日，全国冷库苹果周度出货量 41.31 万吨，同比下滑 14.53%，环比提高12.41%。当前出货情况不及去年同期水平，但与三月份相比情况有所好转，五一劳动节临近，产地部分客商担心人工紧张问题提前包装备货。前期市场对于苹果走货的悲观预期被打破，预计苹果或延续当前良好走货态势。并且新季苹果进入生长期，盘面容易受到天气炒作扰动。但库存压力仍然制约盘面冲高。产区一般于 5、6 月份开始清库，目前还未到库存矛盾激化的阶段，届时或对市场形成一定冲击。操作建议苹果围绕 7800-8700 高抛低吸为主。苹果作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。独立性申明：国信期货研究Page2请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金第一部分行情回顾图：苹果期货 4 月走势图数据来源：文华财经 国信期货2023 年 4 月份苹果期货触底反弹。清明节日备货不及预期，下游需求略显薄弱，叠加硅谷银行、瑞信银行等暴雷事件引发市场对于海外金融风险蔓延的担忧，悲观情绪推动苹果期货加速下跌。主力合约向下跌破 8000 元/吨的关口。待宏观利空消化完毕，四月份迎来苹果传统销售旺季，产区走货情况较前期明显好转，库存矛盾尚未激化。此外，新季苹果进入花期，盘面受天气影响不确定性增加，月底苹果期货大幅反弹。第二部分苹果基本面分析一、冷库库存量偏高图：全国冷库苹果冷库情况（单位：万吨）国信期货研究Page3请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金数据来源：卓创资讯 国信期货2022/23 季全国苹果入库量超预期，出现这种情况的原因在于，产量虽下滑，但优果率有明显提高。优果率体现在两方面，一是果个，另外就是质量。果个方面，东、西部产区皆出现明显好转。总体来说高价优质货源居多，低价货源少。图：山东地区苹果冷库情况（单位：万吨）图：陕西地区苹果冷库情况（单位：万吨）数据来源：卓创资讯 国信期货数据来源：卓创资讯 国信期货据卓创资讯统计，截至 2023 年 4 月 20 日，全国冷库苹果的库存量约 477.63 万吨，较去年同期高出52.77 万吨（12.42%），处于历史中等位置，存在一定库存压力。分地区来看，目前山东产地冷库库存量约 184.52 万吨，陕西地区库存量约 131.92 万吨，非主产区冷库剩余库存量约 161.19 万吨。当前产地冷库尚存不少待售货源，西北产区多数为高价客商货。随着气温逐渐升高，苹果将步入存储后期，一方面质量会下滑，另一方面存储成本也会增加。后期产地出货节奏值得关注。二、五一节日备货，苹果走货表现良好图：全国冷库苹果周出库量（单位：万吨）国信期货研究Page4请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金数据来源：卓创资讯 国信期货苹果下游消费需求很难精确量化，目前我们用产地走货量作为大致评估的标准，同时结合几个重要节日的备货、销售情况进行检验。经过我们测算，苹果需求价格弹性系数β大概在-0.34 左右。苹果需求的价格弹性系数显著为负，意味着苹果需求量与自身价格呈反方向变化，当价格上涨时，理性的消费者会适度减少对苹果的消费，反之，则会增加苹果的消费量。同时，β绝对值为 0.34 表明苹果需求对自身价格的变动缺乏弹性，意味着价格较大幅度的变化才能带动需求量小的变化。因此产地苹果只有在大幅跌价的时候，去库走货进度才会明显提高。图：山东产区周出库量（单位：万吨）图：陕西产区周出库量（单位：万吨）数据来源：卓创资讯 国信期货数据来源：卓创资讯 国信期货四月份是苹果的传统销售旺季，产地走货速度明显加快。据卓创资讯，截至 4 月 20 日，全国冷库苹果周度出货量 41.31 万吨，同比下滑 14.53%，环比提高 12.41%。当前出货情况不及去年同期水平，但与三月份相比情况有所好转，五一劳动节临近，产地部分客商担心人工紧张问题提前包装备货。前期市场对于苹果走货的悲观预期被打破，预计苹果或延续当前良好走货态势。三、3 月份鲜苹果进口明显恢复国信期货研究Page5请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金随着居民收入水平以及消费水平的提高，人们对于生活品质的要求会相应增加。种类单一、质量一般的苹果满足不了消费需求，海外如日本和法国的红富士质量上乘，口感香甜，逐渐得到很多国内消费者的青睐。我国鲜苹果主要进口国包括新西兰、美国、智利等国家。图：鲜苹果进口量（单位：吨）图：鲜苹果累计进口量（单位：吨）数据来源：WIND 国信期货数据来源：WIND 国信期货但我国鲜苹果总体进口规模较小，2010-2020 年进口数量仅占总产量的 1%左右。进口量小，主要原因在于我国苹果供应稳定，能满足自给自足的需要。据海关总署公布的数据，2023 年 3 月我国鲜苹果进口量约为 1.96 万吨，环比增加 601.33%；一季度累计进口 2.07 万吨，同比大幅增长 208.96%，进口恢复。一般而言一季度是进口淡季，但 3 月份进口表现良好，预计进口量或维持较高位置，补充国内苹果供应。四、鲜苹果出口表现不佳图：苹果出口情况（单位：吨）图：主要出口国数量（单位：吨）数据来源：WIND 海关总署国信期货数据来源：WIND 海关总署 国信期货我国鲜苹果主要出口东南亚国家，出口优势多来自于价格。我国鲜苹果主要出口国家包括孟加拉国、越南、印度尼西亚、尼泊尔、菲律宾以及泰国。根据海关总署公布的数据，2023 年 3 月份我国鲜苹果出口量约为 7.13 万吨，环比增加 18.44%，同比减少 15.64%；一季度累计出口 18.83 万吨，同比下滑 8.73%，国信期货研究Page6请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金出口表现不佳。从我国出口的国家或地区来看，出口量前五的是孟加拉国、越南、泰国、菲律宾和尼泊尔联邦民主共和国。从季节性上看，第四季度及次年第一季度