铜锌周报：海外加息预期再起，有色承压

铜锌 | 周报 专业研究·创造价值 1 / 17 请务必阅读文末免责条款 2023 年 4 月 23 日 铜锌周报 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 海外加息预期再起，有色承压 核心观点 本周市场对后续加息预期持续升温，美元及美债收益率维持强势，有色承压。周五欧美 4 月制造业 PMI 初值陆续公布，美国初值超预期反弹，而欧元区初值超预期下滑，两者反差给予美元指数支撑。 铜：海外美元反弹，国内需求不佳 本周铜主力期价呈现下行趋势，一方面是由于海外加息预期再起，美元指数维持强势；另一方面是由于国内下游需求不佳。继美联储理事发表鹰派观点后，另有数位美联储官员也纷纷出来表态将继续加息。国内产业，上游矿端宽松，加工费持续上升；中游冶炼厂持续维持高产量；下游 SMM 调研显示铜杆企业开工率下滑明显；电解铜社库去化有所放缓。我们认为宏观及产业基本面均偏空，铜价在 70000一线阶段性见顶后下方关注 67500 一线支撑。预计供给端收缩预期及国内宏观预期将给予铜价一定支撑。 锌：高产量导致锌价下行，低库存导致月差上行 本周锌主力期价呈现下行趋势，05 合约由 22500 下挫至 22000 一线。美国加息预期再起，美元指数反弹，锌价有所承压，但受宏观影响相对有限，主要是产业方面影响较大。国内产业上，上游矿端趋紧，加工费下调；炼厂维持高产量；下游镀锌厂持续维持高开工，镀锌板库存去化。当前锌锭处于供需双强的局面，锌锭库存处于往年同期低位，锌基差月差持续上行。然而长线锌价难掩颓势，这主要由于上游产量预期高，虽然当前下游消费强劲但长线锌锭供过于求。我们认为可以长线空锌，短期关注 05 合约是否能跌破 22000 一线支撑。月差方面可进行 5-6 正套。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 24 有色金属 铜锌 | 周报 专业研究·创造价值 2 / 17 请务必阅读文末免责条款 正文目录 铜市场概述 .................................................................... 5 锌市场概述 .................................................................... 5 1 宏观因素 .................................................................... 6 2 铜 .......................................................................... 7 2.1 市场回顾 ............................................................... 7 2.2 铜精矿供应边际趋紧 ..................................................... 8 2.3 电解铜供应高位持稳 ..................................................... 9 2.4 电解铜季节性去库 ...................................................... 10 3 锌 ......................................................................... 11 3.1 行情回顾 .............................................................. 11 3.2 矿端趋紧，加工费下行................................................... 12 3.3 精炼锌产量高位 ........................................................ 13 3.4 锌锭季节性去库，低库存局面不变 ......................................... 14 3.5 中游开工超预期 ........................................................ 14 4 结论 ....................................................................... 16 ◼ 投资咨询团队简介： ...................................................... 17 铜锌 | 周报 专业研究·创造价值 3 / 17 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1 铜周度数据一览 ............................................................. 5 图 2 锌周度数据一览 ............................................................. 5 图 3 美债走势 ................................................................... 6 图 4 美元走势 ................................................................... 6 图 5 欧美制造业 PMI ............................................................. 6 图 6 欧美 CPI ................................................................... 6 图 7 铜期价走势 ................................................................. 7 图 8 铜沪伦比值 ................................................................. 7 图 9 伦铜升贴水 ................................................................. 7 图 10 1#电解铜升贴水:上海有色 ................................