国债期货：完善债市体系，30年期合约上市

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国债期货：完善债市体系，30 年期合约上市 虞堪 投资咨询从业资格号：Z0002804 yukan010359@gtjas.com 林致远（联系人） 从业资格号：F03107886 linzhiyuan026783@gtjas.com 【基本面跟踪】 4 月 20 日，国债期货多数下跌，10 年期主力合约跌 0.03%，5 年期主力合约跌 0.03%，2 年期主力合约收平。国债期货指数 0.00，中短期方向看空。无杠杆下，策略近 20 日年化收益为-1.00%，近 60 日年化收益为 5.29%，近 120 日年化收益为 4.22%，近 240 日年化收益为 4.36%。 市场方面, A 股三大指数今日走势分化，截至收盘，沪指探底回升收跌 0.09%，深成指跌 0.37%，创业板指低开低走收跌 1.2%，北证 50 跌 0.49%，沪深两市全天成交额 11387 亿元，连续第十三个交易日突破万亿。两市超 3400 家个股下跌，北向资金全天净买入 46.91 亿元，其中沪股通净买入 33.32 亿元，深股通净买入 13.59 亿元。 资金方面，隔夜 shibor 报 2.2070%，上涨 7.70 个基点；7 天 shibor 报 2.1010%，上涨 0.40 个基点；14 天 shibor 报 2.3310%，上涨 4.60 个基点；1 月 shibor 报 2.3090%，下跌 0.10 个基点；3 月 shibor 报2.4290%，下跌 0.30 个基点。 表 1：上一交易日国债期货市场 品种 主力合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 振幅 成交 持仓 2 年期 TS2306 100.905 100.920 100.890 100.910 0.000 0.030 24527 61138 5 年期 TF2306 101.185 101.215 101.125 101.160 -0.030 0.089 38415 102769 10 年期 T2306 100.735 100.765 100.660 100.720 -0.030 0.104 53933 184470 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 2 年期活跃 CTD 券为 220028.IB，IRR 为 2.16%，5 年期活跃 CTD 券为 220016.IB，IRR 为抓取中...%，10 年期活跃 CTD 券为 200006.IB，IRR 为 0.72%，目前 R007 约 2.2179%。 现券方面：国债收益率曲线涨跌不一（5Y 和 10Y 期国债活跃券收益率分别下移 0.25BP 和 0.01BP 至2.67%和 2.83%；2Y 期上行 0.04BP 至 2.41%、）；信用债收益率曲线涨跌不一（评级为 AAA 的中短期票据到期收益率 6M 和 1Y 期分别下移 0.35BP 和 1.56BP 至 2.56%和 2.75%；3Y 和 5Y 期上行 1.66BP 和 0.39BP 至3.04%和 3.25%）。 货币市场方面，4 月 20 日银行间质押式回购市场共成交 25 亿元，减少 5.17%。其中，隔夜收于1.75%，较前一交易日下跌 20bp，7 天收于 2.20%，较前一交易日上涨 6bp；中期方面，14 天收于 2.30%，较前一交易日下跌 2bp；长期方面，1 个月收于 2.35%，较前一交易日上涨 5bp。 2023 年 04 月 21 日 金融衍生品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 图 1：银行间质押回购利率 图 2：国债期货主力合约 IRR 走势 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 4 月 20 日，央行今日进行 340 亿元 7 天期逆回购操作，中标利率为 2.00%，与此前持平；同花顺iFinD 数据显示，今日有 90 亿元 7 天期逆回购到期，当日实现净投放 250 亿元。 中国 4 月 1 年期贷款市场报价利率(LPR)报 3.65%，上月为 3.65%；5 年期以上 LPR 报 4.3%，上月为4.3%。 4 月 20 日，人民银行举行 2023 年一季度金融统计数据有关情况新闻发布会，今年一季度，人民币贷款增加 10.6 万亿元，同比多增 2.27 万亿元。这表明了今年一季度金融体系对实体经济的信贷支持力度是比较强的。从人民银行的调查问卷看，今年一季度贷款总体需求指数是 78.4%，比上季度高了 18.9 个百分点。从行业投向看，新增贷款主要投向制造业、基础设施建设、服务业等重点领域，房地产贷款增长呈上升态势。 【趋势强度】 国债期货趋势强度： -1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。 【观点及建议】 4 月 20 日，债市维持震荡走势，本轮修复上行走势持续周期较短，今日震荡收跌。资金面流动性维持收敛，今日 LPR 利率维持不变，表明央行近期调控手段已转为保守。值得关注的有 30 年期国债期货合约上市，补全市场收益率曲线交易“最后环节”，为市场提供超长久期利率风险管理工具手段，收益率曲线长端形态将更为合理平滑。EPMI 指数的公布将成为短期市场走势风向标，预计随着经济复苏步伐企稳，EPMI 指数将有所好转，债市将转入震荡走弱行情。今日国债期货多空因子模型信号小幅翻多至 0 点位，建议谨慎观望。 0.000.501.001.502.002.501日7日14日1月当日前一交易日(5.00)0.005.0010.00TS主力合约IRRTF主力合约IRRT主力合约IRR期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所