原油日报：汽柴溢价回落，市场预期炼厂下调柴汽比

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■ 市场要闻与重要数据 1. WTI 5 月原油期货收跌 1.87 美元，跌幅 2.36%，报 77.29 美元/桶；布伦特 6 月原油期货收跌 2.02 美元，跌幅 2.43%，报 81.10 美元/桶；上期所原油期货 2306 合约夜盘收跌 2.29%，报 558.70 元人民币/桶。 2. 巴基斯坦石油部长：巴基斯坦首批俄罗斯折扣石油订单已下单。 3. 当地时间 20 日晚，伊朗外长阿卜杜拉希扬同沙特外交大臣费萨尔通电话。 4. 据外媒报道，包括美国在内的一些乌克兰关键盟友正考虑进一步全面禁止对俄罗斯的大部分出口，此举可能会加大俄罗斯面临的经济压力。 5. 美国上周初请失业金人数温和增加，表明劳动力市场正在逐渐放缓。美国上周首次申领失业救济人数为 24.5 万人，预估为 24 万人，前值为 23.9 万人。 6、 路透数据显示，阿布扎比 6 月原油现货溢价触及 2021 年底以来最低。 ■ 投资逻辑 在汽油升水柴油后，近期汽柴溢价有所回落，同时欧美汽油裂差亦有小幅回落，但美国辛烷值价差仍旧偏高，同时西区的汽油裂解明显强于东区，一方面，新加坡轻质馏分的库存仍在高位，另一方面，市场预期中国将下发 1000 万吨成品油出口配额，叠加当前亚太地区的 FCC 装置检修力度偏低。西区的汽油裂差强势主要来自法国炼厂停产造成的供应损失以及美国夏季汽油牌号切换后需要辛烷值更高的调和组分。对于当前汽强柴弱的分化格局，市场预期海外炼厂将切换产品收率，尤其是美国炼厂需要增加柴汽比来增加汽油产量，近期 FCC 装置的利润已经好于加氢裂化装置利润，从利润上看，炼厂也有转换的动力，此外，中国当前汽油出口仍有利润，未来汽油可能成为主要的出口方向，总体而言，我们认为中期来看，成品油裂解将回归历史正常区间，但由于结构性矛盾仍存（运费、缺辛烷值等），预计短期西区汽油结构性偏强的格局还会持续。 ■ 策略 单边中性偏多，欧佩克减产支撑布伦特重回 80 至 90 美元/桶，看好布伦特月差走强，看缩 Brent Dubai EFS；中期策略：做多美国汽油裂解价差或多汽油空柴油。 ■ 风险 下行风险：俄乌局势缓和，伊朗石油重返市场早于预期、宏观尾部风险升级 期货研究报 汽柴溢价回落，市场预期炼厂下调柴汽比 研究院 能源组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 原油日报丨 2023/4/21 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 上行风险：中东地缘政治事件、欧美对俄罗斯制裁升级原油日报丨 2023/4/21 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 11 目录 INE SC 原油期货每日跟踪一： ........................................................................................................................................................ 5 INE SC 原油期货每日跟踪二： ........................................................................................................................................................ 6 原油与其他资产价格走势对比： ..................................................................................................................................................... 7 原油远期曲线： ................................................................................................................................................................................ 8 原油跨期价差： ................................................................................................................................................................................ 9 成品油裂解价差： .......................................................................................................................................................................... 10 图表 图 1: INE SC 原油期货结算价丨单位：元/桶 ................................................................................................................................. 5 图 2: INE SC 原油期货远期曲线丨单位：元/桶 ............................................................................................................................. 5 图 3: INE SC 成交与持仓量（累计）丨单位：份合约 .................................................................................................................. 5 图 4: INE SC 成交持仓比丨单位：无 .............................................................................................................................................. 5 图 5: INE SC 首行与境外原油首行比价丨单位：无 ......