黑色产业链周度策略跟踪报告

1/ 9 黑色金属研发报告 大宗商品研究所 黑色产业链周度策略跟踪报告 2023 年 4 月 17 日 第一部分品种策略汇总 周最高周收盘40563945418841108998822628.52547.51772.51716.54020389641133986803768.52473234416401550.568.66铁矿石I2309791.5763.5-2.91%324.42焦煤JM230916281531-5.11%16.046.02焦炭J23092446.52311.5-4.48%9.363.54170.4热轧卷板HC231040803937-1.87%191.2162.83螺纹钢RB231040003855-2.18%751.7124.55焦煤JM230517611677-2.53%14.793.04铁矿05888871.50.46%72.8焦炭J2305255824580.32%8.561.354065-1.01%52.8320.02螺纹钢RB230540453911-2.04%129.37合约周开盘周最低周涨跌幅周成交量（万手）周持仓量（万手）44.59热轧卷板HC23054165研究员：尉俊毅 期货从业证号： F03104825 投资者咨询从业证号： Z0018233 :021-65789253 :weijunyi_qh@chinastock.com.cn 2/ 9 黑色金属研发报告 大宗商品研究所 宏观方面，4月份经济增速放缓，钢材需求走弱，造成钢材价格下跌。美联储继续加息0.25%，考虑到硅谷银行事件影响美联储持续加息决心，下半年有望降息。近期监管部门多次提到要采取措施有效遏制铁矿石价格不合理上涨，但是考虑到进入4月份后各品种将先后完成移仓换月，期现回归将有利于5月合约保持强势，短期5-9价差扩大。4月18日关注统计局3月份经济数据以及政策变化。 第二部分重点图表 一、 对比分析 今年钢材累库幅度不及市场预期，不过清明节前后去库速度放缓，前期钢厂利润不断恢复，钢厂亏损面下降，高炉产能利用率上升至91%左右。由于焦炭价格下跌，成本支撑减弱，钢价继续小幅下跌。 图1：螺纹钢主力结算价与螺纹钢社会库存变化率（%） 图2：铁矿石主力收盘价与铁矿石港口库存（元/吨，万吨） -80-60-40-20020406020003000400050006000700020162017201820192020202120222023螺纹钢主力结算价螺纹钢社会库存变化率（右轴） 900010000110001200013000140001500016000170003005007009001100130015002016/012018/012020/012022/01铁矿石主连收盘价45港铁矿石总库存(右) 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图3：：螺纹钢主力结算价与高炉产能利用率（%） 图4：铁矿石主力收盘价与钢厂进口矿库存（元/吨，万吨） 70758085909510010002000300040005000600020162017201820192020202120222023螺纹钢主力结算价全国高炉产能利用率（右轴） 900010000110001200013000400500600700800900100011001200130014002020/012021/012022/012023/01铁矿石主连收盘价247家钢厂进口矿库存(右) 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 3/ 9 黑色金属研发报告 大宗商品研究所 图5：废钢铁水成本价差（不含税）（元/吨） 图6：钢材利润情况对比（元/吨） -600-400-20002004001500200025003000350040002020/012021/012022/012023/01张家港废钢-铁水成本(右)张家港废钢铁水成本(不含税) -400100600110016002016/012018/012020/012022/01高炉利润热卷利润冷轧利润 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图7：原料成本占比 图8：钢厂开工率与盈利率（%） 0.20.30.40.50.62018/012020/012022/01铁矿石成本占比焦炭成本占比 152535455565758595607080901002018/092019/092020/092021/092022/09高炉开工率钢厂盈利率（右轴） 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图9：焦煤主力收盘价与焦煤总库（元/吨，万吨） 图10：焦炭主力收盘价与焦炭总库（元/吨，万吨） 20002500300035004000100015002000250030003500焦煤主力合约周度收盘价钢厂+焦化厂+煤矿+港口炼焦煤总库存（右轴） 80090010001100120013001400150016001500200025003000350040004500焦炭主力合约周度收盘价焦化厂+钢厂+港口焦炭总库（右轴） 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 4/ 9 黑色金属研发报告 大宗商品研究所 图11：焦煤主力收盘价与焦化厂产能利用率 （%） 图12：焦炭主力收盘价与高炉开工率（元/吨，%） 60657075808590951000150020002500300035004000焦煤主力合约周度收盘价国内独立焦化厂平均产能利用率（右） 7075808590951001500200025003000350040004500焦炭主力合约周度收盘价全国高炉开工率（右） 数据来源：银河期货、Mysteel、Wind 图13：焦炭利润VS焦炭日产量（元/吨，万吨） 图14：铁水日均产量与焦炭日均产量（万吨） 50556065707580-300-1001003005007009001100焦企利润焦炭产量 455055606570751902002102202302402502602018/092019/092020/092021/092022/09铁水日均产量焦炭日均产量（右轴） 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 图15：洗煤厂开工率与煤炭库存（万吨，%） 图16：焦炭与螺纹盘面利润（元/吨） 40506070809001002003004005002019/012020/012021/012022/012023/01原煤库存 -700-200300800130018002016/012018/012020/012022/01焦炭盘面利润螺纹盘面利润 数据来源：银河期货、Mysteel、wind 二、 估值 5/ 9 黑色金属研发报告 大宗商品研究所 钢材价格下跌90元/吨左右，螺纹钢维持净空持仓，铁矿石主力做多意愿较强。由于炼焦煤价格跌幅更大，焦化企业利润小幅回升。 图17：螺纹10合约基差（上海地区）（元/吨） 图18：热卷10合约基差（上海地区）（元/吨） -40010060011001600