棉花期货季报：供给端将主导二季度棉价走势

棉花期货季报 国元期货研究咨询部 2023 年 4 月 13 日 供给端将主导二季度棉价走势 【策略观点】 二季度是棉纺织产业链传统消费淡季，居民终端消费的复苏回暖仍需时日。现阶段，国内棉花供给充足，但下游采购一般，从中国棉纺织库存周期来看，下游正处于被动去库阶段中，现货交投偏淡，缺乏实质性利多。随着气温回升，北半球即将进入集中播种期，2023 年内将更多的体现为供给端因素对棉价的支撑，目前中美两国最新的植棉意向数据已经出炉，中国而言，2023 年中国棉花意向种植面积4389.1 万亩，同比减少 227.9 万亩，减幅 4.9%，其中，新疆意向植棉面积为 3842.5 万亩，同比小幅减少 89.3 万亩，减幅 2.3%，新年度棉花播种面积实际减少幅度可能会超过市场预期，在今年棉花生长期天气状况不发生较大不利扰动的情况下，新年度国内棉花产量也会下降，对郑棉将形成较大利好。美国方面，目前市场预计 2023 年美国棉花播种面积为 1121.2 万英亩，低于 2022 年的 1276 万英亩，2023年农业论坛展望公布的植棉面积为 1090 万英亩；4 月 1 日美国农业部公布的作物种植意向报告中指出，美棉新年度意向种植面积预期在1125.6 万英亩，同比减少 18.2%。我们认为，2023 年中可能孕育着三次上涨机会，第一是播种前的种植面积下降炒作引发的上涨（目前逐步兑现），第二是播种完成之后的天气变化，第三是新棉收获之后的轧花厂收购价提升引发的上涨。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76 号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮 箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 韩广宇 电话：010-84555171 邮 箱hanguangyu@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03099424 棉花期货季报 【目 录】 一、行情回顾 .................................................................................................................................................................................... 1 二、全球棉花供需格局分析 ........................................................................................................................................................ 2 2.1 美国 3 月 CPI 超预期下行，通胀压力缓解 ............................................................................................................ 2 2.2 3 月 USDA 供需报告调增产量与期末库存，整体表现延续偏空基调 ........................................................... 3 2.3 下年度美棉播种面积预期下降 .................................................................................................................................. 4 三、国内棉花供需格局分析 ........................................................................................................................................................ 5 3.1 国内新棉加工接近尾声，销售进度已超七成 ....................................................................................................... 5 3.2 海外需求不足，纺服出口下降 .................................................................................................................................. 6 3.3 国内棉纺产业链各环节库存变化呈 U 型 ............................................................................................................... 7 3.4 1-2 月我国累计进口棉花同比大幅下滑 .................................................................................................................. 9 3.5 新年度我国意向植棉面积再次下修 ......................................................................................................................... 9 3.6 新疆棉累计加工量超历年同期 ................................................................................................................................ 10 3.7 当前阶段：去库主动还是被动？ ............................................................................................................................ 10 四、后市展望 .................................................................................................................................................................................. 12 qRpMmMnNtQmPsRwPmQrPtMaQdN9PsQnNsQnOkPpP