零壹信创系列报告-渔翁信息：信创密码赛道行业领先，拟冲刺科创板IPO

零壹信创案例系列报告—渔翁信息字渔翁信息：信创密码赛道行业领先，拟冲刺科创板 IPO| 2023.03研究机构：发布机构：报告主编：柏亮报告编审：李昕执笔团队：匡广思1零壹信创案例系列报告—渔翁信息渔翁信息从事计算机信息安全行业中密码及其应用产品的研发、生产和销售，是国内拥有全系列密码产品核心技术的几大厂商之一，正冲刺科创板IPO。2019 年度至 2022 年 1-6 月，公司营业收入高速增长，归母净利润增长后回落。公司毛利率维持在 70%的高位且波动幅度较小，贡献主要来自于密码模块和密码设备。公司研发费用率逐年下降。渔翁信息已形成“基础密码+云数据安全+工控安全”三大密码产品和服务体系，广泛应用于政府、金融、能源和电信等国民经济重点领域。2零壹信创案例系列报告—渔翁信息一、公司概况.................................................................................................................... 4（一）25 年发展“密码”.............................................................................................4（二）夫妻共同实控..................................................................................................4二、财务状况.................................................................................................................... 6（一）营业收入、归母净利润保持增长但增速放缓...........................................6（二）综合毛利率不断优化，各业务毛利率比较稳定.......................................7（三）密码模块和密码设备业务成主要收入来源............................................... 8（四）研发费用率连续两年半低于可比公司均值............................................... 9（五）重要客户销售情况....................................................................................... 10（六）行业参与者情况........................................................................................... 12三、产品与业务..............................................................................................................13（一）密码模块........................................................................................................133零壹信创案例系列报告—渔翁信息（二）密码设备........................................................................................................13（三）密码系统........................................................................................................13四、机遇与挑战..............................................................................................................14（一）政策推动密码国产化替代，行业发展前景广阔.................................... 14（二）公司在信创密码赛道行业占先入优势..................................................... 14（三）新兴领域密码应用相对滞后，渔翁信息存在竞争优势........................14（四）行业竞争加剧，高端人才储备相对不足.................................................15（五）渔翁信息规模有待扩大，融资渠道有限.................................................154零壹信创案例系列报告—渔翁信息一、公司概况（一）25 年发展“密码”山东渔翁信息技术股份有限公司（简称：渔翁信息）成立于 1998 年。自成立以来，公司专业从事计算机信息安全行业中密码及其应用产品的研发、生产和销售。渔翁信息形成了基础密码产品、PKI 密码支撑系统平台、通用安全产品、工控安全产品、密码应用方案五大产品体系，多款产品核心技术处于国内领先、国际先进水平。公司产品已应用于政务、金融、通讯、教育、医疗、交通、公安、能源等行业。公司推出了系列自主可控、安全可靠密码产品。渔翁信息致力于服务“信创产业”国家战略，率先布局信创密码产业，发起成立国家信创密码应用工作组，推进密码产品与国产化环境的兼容适配。根据招股书，公司多项技术成果经国家科学技术委员会鉴定为“填补国内空白、整体技术达到了国内领先水平”。我国商用密码发展起步较晚，历程始于近现代密码时代。渔翁信息成立之初便面临着来自外部的技术封锁等压力，从零开始深耕国产商用密码行业二十余年，2006 年推出国内第一款PCI-E 密码卡；2009 年，高速 VPN 荣获国家科技部“科技型中小企业创新基金”；2013 年，高性能云服务器密码机荣获“国家密码科技进步奖”；2015 年,研发出支持云计算的服务器密码机,荣获国家党政密码科技进步奖；2018 年，新一代 PCI-E 密码卡，加解密速度达到 18Gbps，签名达 70000 次/秒，性能国内领先。2022 年 12 月 29 日，渔翁信息递交首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书（申报稿）。本次发行股票数量不低于发行后公司股份总数的 25%，不超过 1846.43 万股公司股份。（二）夫妻共同实控招股书显示，郭刚、刘桂华分别直接持有渔翁信息 53.99%、29.00%的股份，刘桂华作为执行事务合伙人通过威海观澜、威海弄潮间接控制发行人 7.36%的股份。二人为夫