贵金属早报：衰退预期抬升，贵金属V型反转

请参阅最后一页的重要声明 1 期货研究报告·贵金属早报 衰退预期抬升 贵金属 V 型反转 发布日期：2023 年 4 月 20 日 分析师：王彦青 电话：023-81157292 期货交易咨询从业信息：Z0014569 观点与操作建议 隔夜贵金属再度 V 型反转，虽然在欧盘大幅下跌，但是美盘迅速收回大部分跌幅，美联储褐皮书指出，最近几周美国经济增长陷入停滞，招聘和通胀放缓，信贷获得渠道变窄。整体经济活动变化不大，对未来经济的增长预期保持基本不变。花旗集团将美国经济开始衰退的预期从第三季度推迟至第四季度。目前市场在交易预期修正与衰退预期中反复，贵金属面临多空交织的基本面，需要等待更多的数据确认未来的经济运行路径。 操作上，短期内贵金属维持高位盘整，建议做多波动率或者逐步做多金银比的套利，沪金 2306 运行区间在 440-455 元/克，沪银 2306 运行区间在 5500-5700 元/千克。 行情回顾 表 1：上一交易日期货市场表现 品种昨收涨跌幅成交量持仓量持仓变化最高价最低价纽约黄金2017.80.00 %0402203000沪金主力443.980.00 %133379151238-6756446.94443.04纽约白银25.290.00 %071895000沪银主力56100.00 %792318581343-1659856775577 数据来源：wind,中信建投期货 表 2：上一交易日现货市场表现 品种昨收涨跌幅成交量持仓量持仓变化最高价最低价伦敦金1994.5-0.51 %---2008.161968.8黄金T+D443.45-0.06 %12084163216-2010445.8442.3伦敦银25.270.36 %---25.36724.62白银T+D5596-0.41 %58437244303623172256595565 数据来源：wind,中信建投期货 请参阅最后一页的重要声明 2 期货研究报告·贵金属早报 图 1：黄金基金持仓 图 2：市场风险指标-TED 利差与 VIX 指数 14,00014,10014,20014,30014,40014,50014,60014,700900.00905.00910.00915.00920.00925.00930.00935.00940.00SPDR:黄金ETF:持有量(吨)SLV:白银ETF:持仓量(吨) 18192021222324250.000.050.100.150.200.250.300.350.400.4503-2003-2203-2403-2603-2803-3004-0104-0304-0504-0704-0904-1104-1304-1504-17美国:LIBOR3个月-国债3个月收益率美国:标准普尔500波动率指数(VIX) 数据来源：wind，中信建投期货 数据来源：wind，中信建投期货 图 3：美元指数与人民币汇率 图 4：金银比价 1001001011011021021031031046.816.826.836.846.856.866.876.886.896.90中间价:美元兑人民币美元指数 74767880828486747678808284868823/03/2324/03/2325/03/2326/03/2327/03/2328/03/2329/03/2330/03/2331/03/2301/04/2302/04/2303/04/2304/04/2305/04/2306/04/2307/04/2308/04/2309/04/2310/04/2311/04/2312/04/2313/04/2314/04/2315/04/2316/04/2317/04/23外盘金银期货比价期货收盘价(活跃合约):黄金 数据来源：wind，中信建投期货 数据来源：wind，中信建投期货 图 5：内外盘黄金期现货升贴水（元/千克，美元/盎司） 图 6：内外盘白银期现货升贴水（元/千克，美元/盎司） -505101520253035-1.0-0.50.00.51.01.52.02.503-2803-2903-3003-3104-0104-0204-0304-0404-0504-0604-0704-0804-0904-1004-1104-1204-1304-1404-1504-1604-1704-18内盘黄金期现货升贴水外盘黄金期现货升贴水（右轴） -1.4-1.2-1.0-0.8-0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.8-1001020304050白银期现货升贴水外盘白银期现货升贴水（右轴） 数据来源：wind，中信建投期货 数据来源：wind，中信建投期货 请参阅最后一页的重要声明 3 期货研究报告·贵金属早报 相关消息 ⚫ 美联储褐皮书指出，最近几周美国经济增长陷入停滞，招聘和通胀放缓，信贷获得渠道变窄。整体经济活动变化不大，对未来经济的增长预期保持基本不变。花旗集团将美国经济开始衰退的预期从第三季度推迟至第四季度。 ⚫ 美国共和党人、众院议长麦卡锡提出将债务上限提高 1.5 万亿美元，或延长至明年 3 月 31日，内容还包括一系列白宫难以接受的削减开支的条款。此前，一名议员证实美国两党温和派忧虑联邦债务在各方谈判中被拖到违约（最快 6 月）而提出后备计划：暂停债务上限到年底。 ⚫ 英国 3 月 CPI 年率继续坚挺，同比增长 10.1%，高于预期的 9.80%。金融市场周二显示，英国央行下个月加息的可能性约为 80%。英国利率掉期现完全定价英国央行利率将在 11月达到 5%。 ⚫ 美国房地产商巨头 Brookfield 旗下基金爆出年内第二笔 CMBS 违约，所涉物业主要位于华盛顿，规模 1.6 亿美元。 今日关注 表 3：今日公布重要数据或事件 区域 数据或事件 时间 美国 至 4 月 15 日当周初请失业金人数(万人) 20:30 美国 3 月成屋销售总数年化(万户) 22:00 数据来源：中信建投期货 请参阅最后一页的重要声明 4 期货研究报告·贵金属早报 联系我们 中信建投期货总部 重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心27楼、30楼 电话：023-86769605 上海分公司 地址：中国（上海）自由贸易试验区浦电路490号，世纪大道1589号8楼08-11单元 电话：021-58301589 济南分公司 地址：济南市历下区泺源大街150号中信广场A座六层611、613室 电话：0531-85180636 湖南分公司 地址：长沙市岳麓区观沙岭街道茶子山东路112号滨江金融中心C座2127、2128室 电话：0731-82681681 大连分公司 地址：大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座大连期货大厦2901号房间 电话：0411-84806336 河南分公司 地址：郑州市未来路69号未来大厦2205、2211、1910房