有色与新材料产品每日报告：供应问题炒作，铝锡价格抬升

有色与新材料团队 研究员： 沈照明 021-80401745 Shenzhaoming@citicsf.com 从业资格号：F3074367 投资咨询号：Z0015479 李苏横 0755-82723054 lisuheng@citicsf.com 从业资格号：F03093505 投资咨询号：Z0017197 郑非凡 zhenfeifan@citicsf.com 从业资格号：F03088415 投资咨询号：Z0016667 230280330380115135155J-22 A-22 O-22 D-22 F-23中信期货贵金属指数中信期货有色金属指数中信期货研究|有色策略日报 2020 03-31 中信期货研究|有色与新材料产品每日报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 2023-04-20 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 供应问题炒作，铝锡价格抬升 摘要： 铜观点：美元指数波动反复，铜价延续高位震荡。 铝观点：供给扰动增加，铝价走势偏强。 锌观点：供给逐步回升，锌价走势承压。 铅观点：钠离子电池产业化消息不断，沪铅长期弱势格局难改。 镍观点：驱动仍待缓慢形成，现货矛盾支撑镍价偏强。 不锈钢观点：钢厂增产及库存压力仍是阴霾，然阶段性现实趋好助推价格。 锡观点：需求有待改善，锡价上行受阻。 工业硅观点：需求改善幅度有限，关注供给端减产情况。 风险提示：消费复苏不及预期；美联储货币政策收紧超预期；地缘政治风险 超预期；供给端干扰加大。 有色观点：供应问题炒作，铝锡价格抬升 逻辑：3 月美国 CPI 降幅比预期略快且 3 月美联储议息会议纪要偏鸽派，但上周五美国公布的一年期通胀预期超预期，投资者对美联储政策预期出现反复，美元指数止跌回升，这对有色金属有一定压制。而就供需面来看，国内有色消费维持在年内高位；同时，有色多数品种产量偏高增长，个别品种供应端存扰动风险，比如：锡和铝等，有色供需整体上偏紧。中短期来看，有色金属震荡整理的格局并未改变，但是供应有扰动的品种逐步走强。 报告要点 中信期货商品日报（有色与新材料） 2/22 一、行情观点 品种 观点 中线展望 铜 铜观点：美元指数波动反复，铜价延续高位震荡 信息分析： （1）欧元区 3 月 CPI 年率终值 6.9（%），前值 6.9 （2）淡水河谷一季度的铜产量同比增长 18%，主要得益于索塞古（Sossego）矿区运营业绩提升以及萨洛博（Salobo）三期项目稳步达产。 （3）哈萨克斯坦统计局周二公布的数据显示，第一季度精炼铜产量同比下降14.5%，至 104,734 吨，3 月产量为 37,443 吨，较 2 月的 31,158 吨增加 20.2%，但较去年同期下降 13.4%。 （4）智利矿业公司 Antofagasta 第一季度铜产量为 145,900 吨，较去年第四季度下降 25.4%，原因是其 Centinela 矿矿石品位下降，以及旗舰矿 Los Pelambres的运营受到智利干旱缺水的影响，但产量较上年同期增长了 5.1% 。该公司预计2023 年的铜产量将在 67 万吨至 71 万吨之间。 （5）现货方面，上海电解铜现货对当月合约报升水 60 元-升水 100 元，均升水80 元，环比回落 5 元；4 月 17 日 SMM 铜社库较上周五增加 0.15 万吨，至 19.16万吨，4 月 19 日广东地区环比增加 0.1 万吨，至 5.62 万吨；4 月 19 日上海电解铜现货和光亮铜价差 2180 元，环比增加 45 元。 逻辑：3 月美国 CPI 降幅比预期略快且 3 月美联储议息会议纪要偏鸽派，但上周五美国公布的一年期通胀预期超预期，投资者对美联储政策预期出现反复，美元指数止跌回升，这对铜价有一定压制。供需面来看，原料端整体偏宽松，2 季度CSPT 地板价维持在高位；精铜供需维持在年内高位，供需偏紧局面在延续。中短期来看，高位震荡的格局还在延续。 操作建议：按高位震荡思路，短线交易为宜 风险因素：供应扰动；国内经济复苏不及预期；美联储货币政策转鹰 震荡 铝 铝观点：供给扰动增加，铝价走势偏强 信息分析： （1）4 月 19 日，SMM 上海铝锭现货报 19010~19050 元/吨，均价 19030 元/吨，+170 元/吨，升水 10~升水 50，升水 30。 （2）4 月 17 日，SMM 统计国内电解铝锭社会库存 93.5 万吨，较上周四库存下降3.1 万吨，较上周一库存量下降 7.1 万吨。较 2022 年 4 月份历史同期库存下降10.5 万吨。4 月份月度库存累计下降 15.3 万吨。 （3）4 月 17 日，2023 年 4 月 17 日库存约 15.5 万吨，较上周四库存下降 0.45万吨。铝棒库存较 2022 年同期增加 2.1 万吨。铝棒出库量 4.10-4.17 周度出库4.47 万吨，周度环比增加 0.97 万吨。 （4）据 Mysteel 了解，云南省电力供需形势仍然严峻，决定从 4 月 7 日起启动新一轮负荷管理，要求 4 月 10 日执行到位（未涉及电解铝行业）。而在已执行这次新的负荷管理、同时外送电量同比减少的情况下，电力供应仍存缺口。市场对云南省电解铝产能近期会否继续减产以及后续能否复产存一定分歧。 （5）据海德鲁官网消息报道，在挪威企业联合会、职业工会联合会和挪威工会之间的调解破裂后，Industri Energi 和 FLT 组织的员工将从 4 月 17 日开始在海德鲁卡姆伊铝冶炼厂和奥尔达尔铝冶炼厂继续进行罢工。 逻辑：短期受国内限电及海外罢工等传言影响，铝价走势偏强。铝锭库存连续去库，而电解铝厂铝水比例提高，铝棒产量提升，铝棒库存去化持续放缓，现货升震荡偏强 中信期货商品日报（有色与新材料） 3/22 水继续走强。云南电力维持紧张，下游铝加工处于传统旺季，订单开工回暖的带动下，铝价下方仍有支撑，但往上动能仍需需求端进一步兑现。中长线看，国内供给扰动较大，需求预期乐观，铝供需面紧平衡，铝价大方向仍维持区间内偏强震荡走势。 操作建议：多头底仓持有。 风险因素：宏观风险，供给扰动，需求不及预期。 锌 锌观点：供给逐步回升，锌价走势承压 信息分析： （1）现货方面，上海 0#锌对 05 合约报升水 70 元/吨，广东 0#锌对 05 合约报升水 70 元/吨，天津 0#锌对 05 合约报升水 10 元/吨。 （2）截至本周一（4 月 17 日），SMM 七地锌锭库存总量为 14.27 万吨，较上周