互联网电商行业：阿里大模型“通义千问”实测，抖音与腾讯视频联手合作

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·海外行业动态 阿里大模型“通义千问”实测，抖音与腾讯视频联手合作 核心观点 本年度 1-3 月国内版号发放恢复常态化，游戏行业供给重新恢复。其中，3 月共发放国内游戏版号 86 款，重点产品包括腾讯的《末刀》、网易的《零号任务》、三七的《星星生活乐园》《王国火种》等；海外游戏版号 27 款。版号发放意味着游戏公司商业化增量，2022 年游戏公司业绩整体呈现低基数，当前老产品环比数据总体保持稳定，2023 年各大公司均有重点产品整装待发，如《黎明觉醒》（腾讯）、《逆水寒手游》（网易）、《M68》（吉比特）、《WTB》（三七互娱）、《铃兰之剑》（心动公司）等，行业 EPS 将迎来修复。今年游戏行业业绩仍有较大提升空间，游戏板块估值有望持续修复。建议关注腾讯控股、网易、心动公司、祖龙娱乐、IGG。 市场回顾 市场层面：美股方面，本周标普、纳斯达克和道琼斯分别变化-0.1%、-1.1%、0.63%。港股方面，本周恒生指数、恒生科技指数和国企指数分别变化-0.34%、-1.54%、-1.07%。行业层面：本周港股万得一级行业多数上涨，其中电信服务（3.85%）与医疗保健（1.99%）表现较好，公用事业（-2%）以及可选消费（-2.96%）表现较差。本周美股一级行业多数下跌，其中公共事业（3.11%）与医疗（3.08%）表现较好，非必需消费（-2.95%）以及工业（-3.37%）表现较差。 本周观点： 游戏版号：1-3 月国内版号及进口版号恢复常态化发放，多款重点游戏获批。例如黎明觉醒、无畏契约、合金弹头等。未来常态化版号发行情况下，游戏行业的供给重新恢复，有望驱动行业恢复健康发展态势。自去年 4 月版号重启至今共有 10 批国产版号发布，版号发放间隔逐渐缩短，基本稳定在一月一发。 今年共有 3 批国产版号发布，依次为 88、87、86 款，过审数量保持稳定，版号发放趋于常态化。 业绩层面：版号带来增量，看好中期业绩中枢抬升。版号发放意味着游戏公司商业化增量，产品线丰富意味着中期业绩中枢的抬升，一些优质标的中长期业绩存在较大提升空间。2022 年游戏公司业绩整体呈现低基数，当前老产品环比数据总体保持稳定，2023 年各大公司均有重点产品整装待发，如《黎明觉醒》（腾讯）、《逆水寒手游》（网易）、《M68》（吉比特）、《WTB》（三七互娱）、《铃兰之剑》（心动公司）等，2Q23 三七大量产品逐步上线。 海外研究 维持 强于大市 孙晓磊 sunxiaolei@csc.com.cn 18811432273 SAC 编号：S1440519080005 SFC 编号：BOS358 崔世峰 cuishifeng@csc.com.cn 15000106325 SAC 编号：S1440521100004 于伯韬 yubotao@csc.com.cn 18627096223 SAC 编号：S1440520110001 刘京昭 liujingzhao@csc.com.cn 18801173793 SAC 编号：S1440522010001 发布日期： 2023 年 04 月 10 日 市场表现 相关研究报告 -40%-20%0%20%2021/5/282021/6/282021/7/282021/8/282021/9/282021/10/282021/11/282021/12/282022/1/282022/2/282022/3/312022/4/30互联网电商恒生指数 1 互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 市场表现： ............................................................................................................................................................... 3 行业新闻: .................................................................................................................................................................. 4 应用排行： ............................................................................................................................................................... 4 应用下载： ............................................................................................................................................................. 10 公司观点： ............................................................................................................................................................. 13 腾讯控股（0700.HK） .................................................................................................................................... 13 网易-S（9999.HK） ........................................................................................................................................ 13 快手（1024.HK）............................................................................................................................................ 13 心动公司(2400.HK) .......................................................