伟创电气(688698)公司年报点评：变频、伺服业务持续增长，新兴行业布局+海外拓展打造新增长点

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/电气设备 证券研究报告 伟创电气（688698）公司年报点评 2023 年 04 月 18 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 [Table_StockInfo] 04 月 18 日收盘价（元） 26.83 52 周股价波动（元） 13.32-27.50 总股本/流通 A 股（百万股） 180/45 总市值/流通市值（百万元） 4829/1207 相关研究 [Table_ReportInfo] 《专机、通用齐发力，新兴行业深度布局》2023.03.24 市场表现 [Table_QuoteInfo] -16.51%-0.51%15.49%31.49%47.49%2022/42022/72022/102023/1伟创电气海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 23.5 18.5 12.8 相对涨幅（%） 18.4 15.3 12.0 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:房青 Tel:(021)23219692 Email:fangq@haitong.com 证书:S0850512050003 分析师:吴杰 Tel:(021)23154113 Email:wj10521@haitong.com 证书:S0850515120001 变频、伺服业务持续增长，新兴行业布局+海外拓展打造新增长点 [Table_Summary] 投资要点：  2022 年营收同比增 10.64%，归母净利润同比增 10.37%。2022 年，公司实现营收 9.06 亿元，同比增 10.64%；综合毛利率 35.88%，同比增 2.80pct；归母净利润 1.40 亿元，同比增长 10.37%。 2022 年利润分配预案：每 10 股派发现金红利 2.50 元（含税）。  2022 年期间费率同比增 4.37pct。2022 年，公司期间费率 22.66%，同比增4.37pct。销售费率、管理费率、研发费率均不同程度上升，财务费率同比下降。 具体来看： （1）销售费率 7.52%，同比增 1.35pct。（2）管理费率 4.30%，同比增 0.71pct。 （3）财务费率-0.98%，同比降 0.24pct。（4）研发费率 11.83%，同比增 2.55pct。  2022 年第四季度营收同比增 18.44%，归母净利润同比降 3.38%。2022 年第四季度，公司实现营收 2.40 亿元，同比增 18.44%；综合毛利率 35.80%，同比增 4.02pct；归母净利润 0.25 亿元，同比降 3.38%。  2022 年第四季度期间费率同比增 9.08pct。2022 年第四季度，公司期间费率29.53%，同比增 9.08pct。销售费率、管理费率、研发费率、财务费率均不同程度上升。 具体来看： （1）销售费率 9.37%，同比增 2.13pct；（2）管理费率 5.87%，同比增 1.79pct。 （3）财务费率-2.30%，同比增 0.57pct；（4）研发费率 16.60%，同比增 4.59pct。  2023 年第一季度预计收入同比增 38%至 45%，归母净利润同比增加 35%至45%。2023 年第一季度，公司预计实现营收 2.74-2.88 亿元，同比增 38%至45%；归母净利润 0.40-0.43 亿元，同比增 35%至 45%。  通用变频器、伺服系统及控制系统快速增长。2022 年，细分板块看： （1）变频器：收入 6.27 亿元，同比增长 4.92%。毛利率 41.11%，同比增3.70pct。其中行业专机收入 3.16 亿元，同比降低 16.12%。毛利率 37.71%，同比增 3.31pct；通用变频器收入 3.11 亿元，同比增长 40.81%。毛利率44.55%，同比增 2.01pct； （2）伺服系统及控制系统：收入 2.38 亿元，同比增长 26.84%。毛利率24.29%，同比增 2.73pct。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 819 906 1312 1820 2501 (+/-)YoY(%) 43.1% 10.6% 44.8% 38.8% 37.4% 净利润（百万元） 127 140 203 277 377 (+/-)YoY(%) 44.8% 10.4% 45.1% 36.6% 35.9% 全面摊薄 EPS(元) 0.70 0.78 1.13 1.54 2.09 毛利率(%) 33.1% 35.9% 36.2% 35.9% 35.6% 净资产收益率(%) 14.6% 14.3% 17.2% 19.0% 20.5% 资料来源：公司年报（2021-2022），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究〃伟创电气（688698）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  变频器全产品线覆盖，行业差异化战略持续开拓下游市场。公司全面布局高、中、低压变频器市场。 （1）低压变频器领域：公司采用深耕细分行业的差异化战略，经过多年技术研发与产品推广经验积累，深入布局起重、轨道交通、光伏扬水、矿山机械、高效能源、智能装备、印刷包装、纺织、石油化工等多个细分领域，并在起重等行业占据了一定的市场份额和行业地位。我们认为，未来伴随公司研发持续投入及品牌知名度进一步提升，公司的业务规模和市场份额将稳步提升。 （2）中高压变频器领域：公司已经掌握高压变频器控制的核心技术，预计 2023 年会推出新一代高压变频器产品。  伺服市占率持续提升，战略布局新兴行业。目前公司伺服产品在总线同步控制技术方面取得了一定的技术突破与积累，在多轴联动控制的机加工中能实现了更优异的加工效果。未来公司将优化伺服电机生产工艺，提升产品质量，利用产品规模化效应进一步降低产品供应成本；同时完善现有机床、纺织机械等行业运用，在物流、3C 电子制造、锂电设备等行业进行战略布局。  布局 PLC 产品打造整体解决方案，显著提升客户粘性。2021 年，公司推出 PLC 产品。公司控制层、驱动层、执行层的产品系列已经齐全，补齐战略短板以后形成的系统解决方案会加强公司竞争力，与现有产品线形成合力，进一步带动变频器和伺服系统产品的业绩增长。  布局新兴行业，持续拓展海外市场。 （1）公司积极布局 3C、锂电、物流、半导体、机器人等新兴产业，重点布局光伏领域和氢能源领域，深入探索节能、高效电机驱动、新能源、储能等领域，培育公司未来可持续增长新引擎。 （2）海外业务：公司在印度、北非、中东、东南亚、欧洲以及美洲等区域均有市场布局，并在印度成立了印度子公司。2022 年，公司海外营业收入为 2.03 亿元，同比增长 184.27%。我们认为，公司新兴行业布局及