TA日报：加工费走强，TA延续反弹

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 TA 开工回升背景下，4 月 TA 进入小幅累库周期，周频库存开始有所累积，下游聚酯亏损背景下开始减产，TA 加工费开始回调，仍有小幅压缩可能。但 TA 上涨的主驱动逻辑仍是 PX，4 月 PX 集中检修开始兑现，亚洲 PX 开工率快速下降，美国汽油旺季亦推动芳烃加工费持续走强，PX 加工费持续看涨。TA 逢低做多套保。 核心观点 ■ 市场分析 TA 方面，基差 50 元/吨（-20），基差小幅回落；TA 加工费 580 元/吨（+88），加工费快速走强。新装置方面，负荷小幅回落，主要是山东威联化学 250 万吨装置停车，初步预期 6 月初重启，嘉通能源 250 万吨，恒力惠州 250 万吨均已正常运行。总体而言，4 月 TA 供应有所回升，下游聚酯亏损背景下开始减产，周频库存开始有所累积，TA 预计进入小幅累库周期，加工费开始回调，仍有小幅压缩可能。 PX 方面，PX 加工费 455 美元/吨（-5），PX 加工费维持高位震荡。新装置方面，盛虹400 万吨负荷 9 成，广州石化 260 万吨负荷 8 成偏上，大榭石化 160 万吨负荷不足 3成。4 月 PX 集中检修开始兑现，亚洲 PX 开工率快速下降，美国汽油旺季亦推动芳烃加工费持续走强，PX 加工费持续看涨。 策略 TA 开工回升背景下，4 月 TA 进入小幅累库周期，周频库存开始有所累积，下游聚酯亏损背景下开始减产，TA 加工费开始回调，仍有小幅压缩可能。但 TA 上涨的主驱动逻辑仍是 PX，4 月 PX 集中检修开始兑现，亚洲 PX 开工率快速下降，美国汽油旺季亦推动芳烃加工费持续走强，PX 加工费持续看涨。TA 逢低做多套保。 ■ 风险 原油价格大幅波动，亚洲芳烃紧张的持续性，下游聚酯减产的落地情况。 期货研18 加工费走强，TA 延续反弹 研究院 能源化工组 研究员 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 TA 日报丨 2023/04/18 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 8 目录 策略摘要 .................................................................................................................................................................................... 1 核心观点 .................................................................................................................................................................................... 1 TA 日度表格 .............................................................................................................................................................................. 3 TA 基差结构 .............................................................................................................................................................................. 4 PTA 基差，PTA、PX、石脑油加工费 ..................................................................................................................................... 4 PTA 开工、库存、仓单、出口 ................................................................................................................................................. 5 下游聚酯 .................................................................................................................................................................................... 6 图表 图 1:TA 主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 .................................................................................................................... 4 图 2: PTA 现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 ...................................................................................................................... 4 图 3: PTA-PX 加工费|单位：元/吨 ............................................................................................................................................ 4 图 4: PX-石脑油 加工费|单位：美元/吨 ................................................................................................................................... 5 图 5: 石脑油-原油 加工费|单位：美元/吨................................................................................