锌铝日报：下游刚需采购为主，锌价震荡为主

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 当前锌市场终端消费韧性仍存，下游采购刚需为主，社会库存持续去化，建议短期以谨慎偏多的思路对待，后续国内外政策变动和相关经济数据的变动仍将作为未来主导锌价的因素之一，需关注市场对经济走势预期的变动。 核心观点 ■ 市场分析 现货方面：LME 锌现货升水为 17.25 美元/吨，较前一交易日下降 0.25 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降 20 元/吨至 22430 元/吨，SMM 上海锌现货升贴水较前一交易日下降 5 元/吨至 65 元/吨，SMM 广东锌现货价较前一交易日下降 30 元/吨至22470 元/吨。SMM 广东锌现货升贴水较前一交易日下降 15 元/吨至 105 元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降 30 元/吨至 22370 元/吨。SMM 天津锌现货升贴水较前一交易日下降 15 元/吨至 5 元/吨。 期货方面：昨日国内锌价震荡为主。供应方面，进口矿市场成交一般，炼厂持观望态度刚需采货，以采购国产矿为主。国内炼厂 4 月间检修减产与复产并存，目前生产仍处于较高水平，预计三立、葫芦岛、蒙自、宝徽等检修将在下旬结束。需求方面，近期镀锌开工回升至 66.91%，随着地产数据边际转暖，加之国内宏观刺激不断，预计后续开工缓慢回升。氧化锌行业开工维持稳定，少数厂家开工有所下行，市场订单偏弱，下游基本刚需采购为主。 库存方面：截至 2023 年 4 月 17 日，SMM 七地锌锭库存总量为 14.27 万吨，较上周减少 0.73 万吨。截止 2023 年 4 月 17 日，LME 锌库存为 44150 吨，较上一交易日减少50 吨。 ■ 策略 单边：谨慎偏多。套利：中性。 ■ 风险 1、海外冶炼产能变动。2、国内消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。 期货研究报 下游刚需采购为主 锌价震荡为主 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 锌铝日报丨 2023/4/18 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 5 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: SHFE 锌升贴水丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................... 3 图 2: LME 锌升贴水丨单位：美元/吨 ............................................................................................................................................. 3 图 3: 国产&进口矿 TC 丨单位：元/金属吨、美元/干吨 .............................................................................................................. 3 图 4: 锌矿生产利润丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................. 3 图 5: 精炼锌生产利润丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 3 图 6: 副产品硫酸丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................................... 3 图 7: 国内库存与沪锌主力丨单位：万吨、元/吨 ......................................................................................................................... 4 图 8: LME 锌季节性库存丨单位：吨 .............................................................................................................................................. 4 图 9: 上期所锌库存丨单位：吨 ......................................................................................................................