所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 所长 早读 国泰君安期货 2023/4/18 期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 债务逼近上限重塑美债收益率曲线 观点分享： 提高债务上限的谈判陷入僵局正在冲击美债收益率结构。美国政府周一发行的 3 个月期国库券中标收益率创下自 2001 年以来的最高水平，至 5.08%。市场普遍预计，在无法及时达成债务上限协议的情况下，该期限国库券更容易发生技术性违约。对债务上限的担忧重塑了美国国债曲线，1 个月至 3 个月美国国债息差再创新高，快速攀升至 120 个基点。在 3 月银行业危机期间，许多投资者选择转向货币市场基金，然而，美国债务上限将至为后者带来了新的风险。尽管从历史经验来看，美国两党最终达成协议，但债务上限问题仍有可能在 X 日期间带来流动性紧缩风险，关注预定于明天上午公布的共和党债务上限提案。 0123456%美国国债收益率曲线:2年美国国债收益率曲线:10年2023/4/14 美联储削减QE“灰犀牛”迟则终至 所长 早读 今 日 发 现 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 工业硅：需求尚未起色，价格上行空间有限。昨日工业硅期货盘面上涨幅度较大，涨幅达 1.89%，主要系空头平仓较多。市场交易的逻辑或为云南地区电力缺口放大以及新疆地区硅厂减产等，从供给层面推涨硅价，同时整体有色、黑色板块均上行，一定程度上带动工业硅市场的交易情绪。不过，从基本面来看，现货市场基本面依旧疲软，现货报价并未抬升，下游仍按需采购为主。供给端，主产地虽有所减产但整体影响尚难言特别大，生产端暂未看到明显的收缩。此外，近期原料端成本持续下降，亦会对价格构成相应利空。因此整体就盘面而言，当下尚未看到基本面对价格上行的驱动支撑，短期内价格上行的空间有限。建议关注新疆地区硅厂开工及云南电力短缺情况的后续进展。 焦煤焦炭：产业链利润转移仍在进行中，补库逻辑带动上行支撑仍需验证。高铁水、低库存使得盘面有抢先交易补库逻辑的情况出现，但在产业链的核心矛盾（利润向下游兑现的问题）没有发生根本性的转移之前，下游焦钢企业补库的节奏仍会维持偏谨慎的态度为主，补库逻辑对价格的支撑作用恐怕相对比较有限，上行的空间仍需进一步进行验证。煤矿库存仍具一定的压力，报价有继续调整的预期。焦炭同理，在成本失去支撑以及下游钢厂负反馈造成需求释放有限的背景下，价格同样维持弱势运行的状态。综合来看，短期在盘面深跌后或将出现基差修复的反弹行情，但决定价格上行高度的空间在暂时没有更多超预期利多消息产生以及弱现实的背景之下仍需验证。 品种 关注指数 工业硅 ★★★★ 品种 关注指数 焦煤焦炭 ★★★ 所 长 首 推 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 提醒：关注指数最高为★★★★ 相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所 主编： 林小春 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：继续偏强 .................................................................................................................................................................................. 7 白银：跟随冲高 .................................................................................................................................................................................. 7 铜：库存增加，暂时压制价格 ...................................................................................................................................................... 9 铝：先抑后扬，考验上方能否突破 ........................................................................................................................................... 11 锌：现货成交清淡，高位承压 .................................................................................................................................................... 13 铅：消费淡季，价格上方有压 .................................................................................................................................................... 15 镍：交割资源偏紧，镍价支撑偏强 ........................................................................................................................................... 17 不锈钢：市场情绪起色，钢厂利润修复 .................................................................................................................................. 17 锡：创单日最大涨幅 ...................................................................................................................................................................... 19 工业硅：弱势基本面掣肘价格上行幅度 .......................................................................